农业部公布4月份能繁母猪存栏量数据持续下降

　　中国生猪养殖业“去产能”加速，能繁母猪存栏量持续下降，逼近生猪生产需求“警戒区域”。预计生猪价格止跌企稳，并逐步进入上行通道，四季度或因供给趋紧、消费增加双重叠加效应而加速上涨。基于生猪养殖业景气回升预期，建议继续买入牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技，关注通过收购艾格菲进军生猪养殖业的天邦股份。

　　原因与逻辑：1）生猪养殖业春节后“去产能”加速。据农业部监测数据，截止3月底，中国生猪存栏量为43416万头，环比持平，同比下降2.2%。其中，能繁母猪存栏量为4791万头，环比下降1.6%,同比下降5.1%。生猪存栏量、能繁母猪存栏量已分别连续下滑5个月、7个月。2）预计能繁母猪存栏量持续下降，并逼近生猪生产“警戒区域”。与以往疫情导致“去产能”不同，此次养殖者主动“去产能”系生猪养殖行业内在供求调整周期性所致。生猪养殖业已持续亏损5月之久，养殖者面临深度亏损、资金支持压力，对行业景气预期普遍悲观，主动提前淘汰繁殖能力下降的能繁母猪（尤其是能繁母猪存栏在5-50头规模的专业户和规模专业户），而规模化养殖场也放慢扩张进程。二元母猪价格持续下跌显示，后备母猪补栏积极性明显下降。能繁母猪存栏量已逼近生猪生产“警戒区域”4600-4700万头“生猪生产产能面临供求变局。3）生猪价格将逐步进入持续上升通道。据农业部统计，截止3月底，扣除能繁母猪生猪存栏量为38625万头，为近5年之最低。仔猪价格也持续下跌，商品猪养殖补栏积极性也在下降，后期生猪供给趋紧。生猪价格将随消费需求增加而逐步震荡上行，并维持相对较长时期。其中，2014年四季度有可能在供求趋紧、消费旺季双重叠加效应下出现短期快速上涨。

　　股价表现催化剂：农业部公布4月份能繁母猪存栏量数据持续下降、生猪价格在政府二次收储等举措下止跌回升。

　　风险提示：1）能繁母猪存栏量下降幅度低于预期（后备母猪转入能繁母猪数量大于能繁母猪淘汰量，2013年中国种猪进口量创历史新高17500头）；2）需求低迷抑制猪价回升幅度，生猪价格短期继续低位震荡；3）生猪养殖板块上市公司中报业绩持续大幅亏损（目前猪价水平养殖企业依然处于亏损状态）。