私募大鳄KKR：由喝奶转为吃肉

南方都市报报道，中国农业城头变幻大王旗：眼下马云都开始养牛产奶，但是最先投资其中的美国私募基金K K R却已经在离场。日前K K R已经决定出售其所持有的现代牧业(01117 .H K )股权，套现约8000万美元资金。另外，K K R在此之前先后投资中国两大肉食企业：中粮肉食和圣农发展，由“喝奶”改为“吃肉”，不由得引发市场对中国乳业与肉业这两个市场的前景的各种猜想。

K K R在2008年抄底中国乳业

K K R号称世界最大的私募基金，在2006年进入中国，在2008年开始投资中国乳业，当时恰好是这个行业的最低谷，如今正当各路人马对这个行业的投资热情空前高涨时，K K R却选择了离场。

据消息人士透露，K K R以每股3.70港元出售约1 .68亿股“余下的”现代牧业股票。K K R后来对此事予以证实。此前，现代牧业收于3.85港元。

K K R是在2008年三聚氰胺事件发生后入股现代牧业的，当时以现金1.5亿元美金收购了当时还是中等规模的乳品生产商的现代牧业34 .5%的股份。后者是蒙牛原料奶的供应商，当时在全国各地建成现代牧场4个，正在建设的有3个，奶牛存栏数2.6万头。

乳业专家宋亮对南都记者表示，三聚氰胺事件爆发后是乳业“抄底好时机”，K K R敏锐地觉察到了这一良机，巨资撒向奶源产业化这一领域。在增加资本金并完成重组后，K K R则在2010年目送现代牧业计划到香港上市，获得了初始投资三倍的回报。后者也在去年发展成有22个牧场、近18万头奶牛的大规模牧业集团。

2013年5月8日，蒙牛与K K R、鼎晖投资达成协议，以现金31 .75亿港元，收购后两者各自持有的现代牧业20 .44%和6 .48%股份，从而成为现代牧业单一大股东。今年8月25日公布上半年业绩的现代牧业业绩依旧大幅增长，该公司半年收入增加85%，纯利增2 .4倍至5 .23亿元，期内牛奶销量达到46 .4万吨，增长51.6%。

值得注意的是，在这次减持近1年前，K K R、鼎晖才宣布成立一家合资公司，再与现代牧业联手打造大型牧场，投资金额达到1.4亿美元，以在未来18个月在中国合资建造两个大型乳业牧场。根据这份协议，K K R、鼎晖投资与现代牧业将分别持有61.5%、20 .5%与18 .0%的股权，牧场位于华东的山东省商河县。K K R并没有透露，这次减持将如何影响三方的上述合资计划。

肉类行业是下一个投资热土

K K R在大幅减持现代牧业股份的同时，开始大手笔进入中国的肉类行业。8月27日晚，福建圣农发展股份公司发布公告称，K K R拟以不超过24.6亿元获得其18%的股份。圣农发展据称是中国最大的白羽肉鸡生产企业，目前第一大客户是肯德基，第二大客户是麦当劳指定的肉类供应商铭基公司。

今年较早前的6月，K K R联合霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本，以2.7亿美元投资中粮集团旗下的中粮肉食，拟在华建设大型现代化生猪养殖场及肉食品加工厂。中粮肉食旗下的主要品牌包括“家佳康”和“万威客”，产品覆盖冷鲜肉、肉制品、禽肉等。

中国是全球猪肉最大的消费国，同时也是第二大鸡肉消费国，但行业集中度非常低。有数据显示，中国内地生猪数量7月时只有约4500万只，比此前的高位减少超过一成，这也是2008年中国农业部开始统计以来最少的。市场预计，中国猪肉供应将于年底前越来越紧张，明年2月春节前内地猪肉价格或会出现大幅提价。

有不愿具名的机构投资人士认为，K K R由喝奶转向吃肉，其重要原因或在于乳业和肉业各自的投资回报率的此消彼长，现在的肉类行业，或许正如五六年前的中国乳业，因为资本的相对稀缺导致比较高的投资回报率。

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关于私募大鳄K K R

K K R，全称K ohlbergK ravis R oberts & Co，由克拉维斯(H enry K ravis)、罗伯茨(G eorge R oberts)和科尔博格(Jerom e K ohlberg)于1976年创立，是最早和最大的收购基金之一。

2005年，K K R在中国香港建立办公室，迈出了进入亚洲市场的步伐。虽然K K R进入中国的时间称不上早，但K K R中国团队却是一支自1993年起便开始活跃在中国私募股权投资领域、拥有近20年本土投资经验的稳定团队，这支团队正是刘海峰建立和培育起来的。值得注意的是，刘海峰在去K K R之前，曾任摩根士丹利亚洲投资部联席主管，在摩根士丹利任职的13年期间，正是他主导了大摩对蒙牛的投资。

[数据]

圣农发展：8月，K K R拟以不超过24 .6亿元获得其18%的股份。

中粮肉食：6月，K K R联合霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本，以2 .7亿美元投资中粮集团旗下的中粮肉食。

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