玉米小麦回顾及7月行情预测

行情回顾：

玉米价格在5至6月份期间经历了上涨修正----震荡探测----弱势平稳三个阶段，从修正H7N9对玉米价格的误杀，过渡到重新客观反映国内供需的转变。后期以质论价将成为行情的主旋律。

供应：

截至6月底，产区农户余粮不足5%。临储收购量约3000万吨，其中黑龙江占比44%、吉林33%、辽宁11%、内蒙12%。截至6月底，北方四港口库存约370万吨，广东港存超70万吨，港口保持高库存是本作物年度最大的特点。截至7月1日，锦州港优质散粮收购价格为2335元/吨，日仅收1000至2000吨。鲅鱼圈优质散粮收购价格为2345元/吨，由于港存紧张且好粮收购难度大，部分企业离市暂停收购玉米。综上所述，目前市场供应特点是主要粮源集中在临储，港存高企，市场优质粮源紧缺。7月5日，吉林将拍卖13.96万吨玉米，由于其拍卖量小，价格预测较高（市场预测2250-2300元/吨），对市场并未造成大影响。另市场消息，目前玉米移库已经开始，但是预计拍卖时间预计在7月末或以后。

小麦替代：

截至6月底，全国已收获冬麦3.22亿亩，超过应收面积的94%，完成小麦机收面积2.88亿亩，至此主产区麦收工作告捷。6月份由于新、旧麦过度，二者质量差异，麦价相对回落。国家五部委印发《2013年小麦最低受过价格执行预案》，规定国标三等小麦最低收购价格为1.12元/斤，相邻等级之间价差为0.02元/斤。由于本年度小麦质量偏差，贸易商、面粉厂、临储三方主力收购热情较高，新麦价格持续上涨。截至6月末，全国小麦均价2391元/吨，较新麦上市初期价格上涨约45元/吨。目前广东港口小麦报价为2490-2530元/吨，郑麦1309合约盘面价格约2650元/吨，CBOT软红冬理论进口完税成本为2320元/吨，国内价格明显上涨过快。

今年小麦价格高企，小麦饲用量大幅降低。据悉，只有部分禽料使用芽麦，按照产区2000-2080元/吨的芽麦收购价格计算其至广东港口成本约为2320元/吨，较当地黑龙江小麦仍便宜约60-70元/吨，具备一定价格优势。但是，芽麦质量较差，猪料并不能使用，只能小规模的用于禽料中。笔者预计，7月至8月末，小麦价格将保持高位平稳走势，市场博弈心态较重，而随着9月新玉米逐渐上市，小麦高价格局可能被改变。

图 1 小麦均价走势图 

玉米进口替代：

海关数据显示，今年5月份我国进口玉米6.66万吨，1至5月份共进口151.14万吨，同比减少19.31%。预计整个作物年度进口量为300万吨，6至9月底将有约50万吨进口玉米到港。截至7月1日，7月船期美玉米进口理论成本约为2537元/吨，8月船期为2242元/吨，10船期为2014元/吨，呈现近强远弱格局。6月底的USDA季度报告显示，玉米季末库存库存为27.64亿蒲式耳，低于评价预测值28.56，新作种植面积为97.4百万英亩，高于平均预测值95.34百万英亩。目前美玉米生长优良率为65%，优于去年同期的56%，作物生长状况良好。根据国家粮油信息中心的预测，2013/14年度玉米进口量将回到500万吨左右的高位。

养殖：

饲料工业协会的数据显示，5月份饲料总产量环比增长5%，同比下降12%。其中，猪料、蛋禽料、水产料、其他料环比呈增长趋势，肉禽料、反刍料环比呈下降趋势。而除开其他饲料外，大部分料同比均出现不同程度的下降。数据显示，5月份饲料总体需求形势弱于去年同期。其中，肉禽受H7N9影响较大，出现了同比约21%的降幅。而蛋禽受H7N9事件影响相对小，同时其生长周期不同，5月份蛋禽料并未出现较大变化。水产料在5月份随着气温上升逐渐进入旺季，但是其增长幅度仍低于去年同期18.2%。猪料5月份用量基本与去年同期相比仅小幅下降。

受H7N9事件的影响，猪肉消费增长，5月份生猪屠宰量同比上涨11.6%，价格触底回升，生猪存栏基本与上月持平。5月份母猪存栏虽然有所下降，但是其仍处于高位，而仔猪价格6月份出现上涨，预计，7月份补栏积极性将明显提高，猪料将逐渐进入消费旺季。从肉鸡生长周期来看，6月份肉禽料需求仍将维持弱势。近期肉鸡价格逐渐回升，但是除快大鸡在6月中旬短暂出现小额利润外，肉鸡养殖仍处于亏损之中。同时，7月份市场仍有部分冷冻肉禽库存需要消耗，预计7月份禽料需求将缓慢恢复。蛋禽市场基本稳定， 8、9月份将反映H7N9事件对其影响，预计7月份变化不大。根据市场反映，气温回暖水产消费上升，但是与去年同期相比仍有较大差异，预计7月份水产料将保持回升，但是仍不能与去年同期持平。牛羊等牲畜夏季能够野外采食饲草，反刍饲料用量保持较弱需求。综上所述，笔者预计7月份饲料总需求将环比上涨，同比偏弱。

图2  饲料产量

资料来源：饲料工业协会

图3    猪价走势图

注：仔猪均价参考右坐标轴刻度

图4  生猪存栏

深加工：

6月份深加工企业保持较低开工率，其中淀粉开工率约58%，酒精开工率约40%。深加工利润回暖，其中山东、黑龙江酒精加工在6月中下旬出现30-50元/吨的利润，山东、吉林淀粉加工分别出现了20元/吨、170元/吨的利润。深加工企业库存维持在一至两个半月，大部分企业库存能维持至新粮上市，而少部分企业仍需在此阶段补充库存。目前产区农户余粮不足5%，库存不足的深加工企业纷纷提高收购价格，截至6月底，深加工企业收购均价较上月底上涨40.41元/吨。

7月份，酒精加工企业将常规检修，玉米需求料将减少。淀粉加工步入消费旺季，但是2012/13榨季之后白糖产量恢复，淀粉糖生存空间被压缩。同时，国内消费形式趋弱，冷冻饮品、啤酒、糖果、罐头等产品需求恢复尚需时机，笔者预计，7月份深加工开工率总量较有所好转，但是仍未能超过5年平均水平。

图5  主要深加工企业收购均价
 

图6   酒精加工利润

图7  淀粉加工利润

行情预测：

由于临储大规模拍卖仍未开始，小麦未出现大规模替代契机，旧作进口量有限，玉米供应收紧。同时，下游需求趋稳，预计7月份玉米价格总体保持稳定走势，但是市场粮源差异较大，后期以质论价情况将更为明显。

操作建议：对玉米质量要求较高的需方可考虑囤积优质玉米，而禽料生产方采购压力较小，可考虑黑龙江玉米及市场芽麦。期货操作，建议观察玉米粘虫二代卵发展续情，适当考虑短线少量多单操作1401合约。强麦处于市场博弈阶段，多方暂有优势，可逢低跟进多单，留意博弈进展。（纤墨）

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