普莱柯生物业绩靠政府采购兽药问题频发

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日期：2014-07-09 11:41
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普莱柯生物工程股份有限公司（下称“普莱柯生物”）的上市之路可谓曲折：2012年筹谋上市时遭遇IPO停摆，而在今年5月份卷土重来又遭遇中止审查，不过几天前普莱柯生物还是幸运地从中小板“跳到”主板排队，以此才赶上了IPO的末班车。

普莱柯生物工程股份有限公司（下称“普莱柯生物”）的上市之路可谓曲折：2012年筹谋上市时遭遇IPO停摆，而在今年5月份卷土重来又遭遇中止审查，不过几天前普莱柯生物还是幸运地从中小板“跳到”主板排队，以此才赶上了IPO的末班车。
　　这一次，普莱柯生物业绩依然惊艳。数据显示，普莱柯生物2011年至2013年，营业收入分别为4.13亿元、4.18亿元、4.72亿元，净利润则在2013年度突破1.6亿元大关，与大华农(8.070, -0.15, -1.82%)、瑞普生物(9.970, -0.10, -0.99%)、中牧股份(13.40, -0.11,-0.81%)等同类上市企业相比也并不逊色多少。
　　不过，与上述几家上市企业不同，普莱柯生物的大量买单中，政府充当了重要角色。2011年至2013年，政府采购带来的销售收入连年增长，至2013年时已经超过营收的三成。这不禁让人担忧，受政策影响较大的政府采购行为能否为普莱克生物带来可持续的发展呢？
　　政府采购大户的隐忧
　　普莱柯生物在招股书中表示，公司生产的国家强制免疫用生物制品的产品主要为高致病性猪蓝耳病活疫苗和灭活疫苗以及猪瘟活疫苗。
　　报告期内，普莱柯生物来自政府招标采购的国家强制性免疫用生物制品销售收入分别为10，878.38万元、11，935.80万元和15，306.26万元，占公司主营业务收入的比重分别为26.66%、28.89%和32.48%，是公司收入及利润的主要来源之一。
　　普莱柯生物表示，尽管政府招标采购强制免疫用生物制品作为国家动物疫病防控重要政策与举措多年来总体保持稳定，但不排除政府采购政策变化的可能性，未来如果国家政府采购政策发生变化，可能会导致公司的政府招标采购业务收入下降，引起公司业绩的波动。
　　据招股书披露，普莱柯生物的业务模式主要包括政府采购模式、经销商模式、直销模式，其中2011年至2013年，经销商模式带来的收入虽然仍占据主营业务收入五成以上，但已经出现下滑趋势。相反，政府采购模式从2011年至2013年持续增长，2013年已经占据主营业务收入的32.60%。
　　而2012年普莱柯生物披露招股书显示，政府采购依赖问题已然存在，数据显示2009年-2012年上半年，普莱柯生物来自政府采购的收入分别为10027.35万元、8481.99万元、10878.38万元和5188.24万元，分别占公司主营收入的38.21%、29.78%、26.66%和27.37%，
　　有业内人士认为：“时隔多年，普莱柯生物对政府采购的依赖依然明显，未来如果国内疫情状况有变或国家政府采购产品偏好发生转移，可能会导致普莱柯生物的政府招标采购业务收入下降，进而引起公司业绩的波动”。
　　对此，中国经济网记者致电普莱柯生物，证券部一位工作人员表示“董秘出差”，将会把记者的问题转交董秘，但截至发稿前记者并未收到回复。
　　除此之外，普莱柯生物近三年的应收账款余额呈连年增长之势。数据显示报告期各期末，公司应收账款余额分别为5377.34万元、6169.65万元、 8280.15万元，余额相对较大。报告期内，公司应收账款账龄结构合理，账龄在1年以内的客户欠款占全部客户欠款的比例分别为97.59%、97.16%和89.10%，绝大部分欠款均处在正常的信用期内。
　　高额的应收账款与普莱柯生物过分依赖政府采购不无关系。普莱柯在招股书中表示，2013年年末，公司应收账款月叫上年末增加2110.50万元，其中政府客户欠款增加1667.91万元，增幅相对较大，主要系政府客户的年度回款与其财政申请的付款进度有关，回款时点主要集中在四季度和第二年的一季度。
　　上述业内人士告诉中国经济网记者：“政府信誉好，应收账款基本都能回收，但付款期限较长，容易给企业带来流动资金的紧张”。
　　中国经济网记者也注意到，与公司2012年披露的募投计划相比，本次IPO普莱柯生物将拿出1.6亿元补充流动性资金。
　　普莱柯生物带病上市？
　　卷土重来的普莱柯生物虽然依然有着漂亮的业绩和美好的愿景，但这仍然难以掩盖其发展过程中的污点。
　　随着2012年普莱柯生物首次披露招股书，其实际控制人张许科多年前的一次“违规举动”也为人所知。据悉，张许科与其他股东在2002年设立普莱柯生物前身时，在其现在的子公司惠中兽药内也担任要职，但那时惠中兽药尚且不是普莱柯生物的子公司。
　　2006年2月，惠中兽药进行了一次股权运作。而在这之前，惠中兽药的大股东为种公牛站（系事业单位法人），其出资金额为185万元，占惠中兽药出资比例为37%。2006年2月，种公牛站将其实际持有的103万元出资额转让给了惠中兽药董事长兼法定代表人张许科。而此次转让在其招股说明书中是如此表述的“未严格履行国有资产转让的有关规定，程序上存在不规范之处。”
　　原来在此次转让时，竟然没有关于资产审计情况的表述。很明显，种公牛站所持出资额的转让金额远远低于其应有的公允价值，此次转让中国有资产的流失是一个难以回避的事实。
　　而此次转让之后，种公牛站依然其持有惠中兽药82万元的出资额。这一部分的出资额于2010年9月也被转让。而此次的转让所涉及的资产流失可能更为严重。虽然此次的转让从程序上看较前次的有了明显的合规，毕竟此次的转让经过了资产评估以及通过洛阳市产权交易中心公开转让。但貌似合规的流程之下，却潜藏着一大重要信息。那就是以张许科为首以最终受让方已经“知悉惠中兽药将重组进入洛阳普莱柯生物工程有限公司，洛阳普莱柯生物工程有限公司拟申请公开发行股票及上市”。此次转让完成后的仅仅一个月，惠中兽药即以全部资产折合为普莱柯生物的5255458元出资额。种公牛站此次转让的出资额所对应的普莱柯生物出资额应为430948元，此部分出资额所对应的发行前普莱柯生物股权应为861895股。
　　有媒体分析称，按普莱柯生物2011年每股收益0.96元计，假设以20倍市盈率发行新股，则此部分股份的价值应为1654.84万元。而当时的转让价仅为501万元。换言之，在与惠中兽药相关而定一系列资产运作中，张许科们利用其身兼两家实际控制人的身份，并利用其所带来的信息不对称的优势，事实上的大肆侵占了国有资产！
　　不过，在最新披露的招股书中，发行人律师表示“鉴于有权主管部门已经确认惠中兽药历史沿革中的国有产权变动事项有效，未导致国有资产流失，且上述股权转让发生在惠中兽药重组为发行人子公司之前，因此，该事项不会对发行人本次发行上市构成实质性法律障碍”。

　　除此之外，普莱柯生物还屡次卷入兽药的质量风波中。早在2007年，济源市的克井希望种鸡场发生了因使用洛阳普莱柯公司的疫苗而造成大批鸡群死亡的事件。
　　从2006年至2011年该公司产品累计至少5次检验不合格，更为严重的是2007年第四季的抽检结果竟然为假药。
　　2006年第四季度全国兽药监督抽检(国家计划)不合格产品中，普莱柯生物生产的热感康牌柴胡注射液在黑龙江所被查出不合格，不合格项目为“性状、pH值8.3”。
　　2007年第三季度全国兽药监督抽检(国家计划)不合格产品中，普莱柯生产的迪米先牌土霉素注射液在宁夏所被查出不合格，不合格项目为“含量为标示量的85.0%”。同年第四季度全国兽药监督抽检假兽药中，普莱柯已被列为重点抽查企业，其生产的甲砜霉素粉被内蒙所查出为假药。
　　2008年第四季度全国兽药质量监督抽检(国家计划)不合格产品中，普莱柯生产的迪米先牌土霉素注射液在宁夏所再次被查出不合格，这也是继2007年第三季度后该公司该产品第二次被查出不合格。

来源：中国经济网

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