禾丰牧业再谋上市 净利下滑近3成

因子公司经营业绩、现金结算方式、存货占比等遭到市场质疑的辽宁和丰牧业股份有限公司（下称“禾丰牧业”）昨晚又出现在证监会最新IPO预披露名单中。恰逢养殖业低迷行情的年景，禾丰牧业颇有些“流年不利”的无奈。

上游行业波及

禾丰牧业主营饲料业务，此外还经营包括原料贸易、屠宰加工及相关业务。根据其招股说明书中公开财务数据显示，由于2013年养殖行业受到禽流感疫情频发、生猪价格周期性波动、终端消费不景气等影响，消费需求相对减少。相应饲料行业也受到波及，禾丰牧业去年实现营收85.3亿元，同比增长4.75%，净利润1.7亿元，同比下滑26.85%。

在去年遭遇业绩下滑的饲料企业中，禾丰牧业并非独家。唐人神（002567.SZ）此前发布年报显示，去年实现营收71.2亿元，较上年同比增长5.98%；实现净利1.27亿元，同比下滑27.98%。大北农（002385.SZ）也出现净利增速放缓，公司去年实现净利7.7亿元，同比上升仅14.67%，而2012年公司实现净利较上年同期增幅34.01%。

而饲料行业龙头企业之一的新希望（000876.SZ），此前公开财务数据也显示，2013年公司实现主营业务收入同比下降5.23%，主要是饲料、屠宰及肉制品的收入下降导致。而饲料业务板块，2013年销售量1539.48万吨，同比下滑8.68%；库存达到18.92万吨，同比增加13.84%，销售情况不甚理想。

原料成本压力

除受到畜禽养殖行业波动影响外，原材料价格波动对禾丰牧业带来的经营压力也不容小觑。禾丰牧业表示，由于饲料行业毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格对其影响较大。

据卓创咨询农业分析师于洋此前告诉《第一财经日报》记者，以豆粕为例，由于受到国际大豆收割季节延后等因素影响，2013年豆粕全国平均价格为4064元/吨，达到3年来最高水平，而2012年、2011年分别为3682元/吨以及3130元/吨。

由于受到原材料价格影响，禾丰牧业去年饲料产品毛利达6.3亿元，同比小幅微跌0.5%。

卓创资讯农业分析师姬光欣向记者透露："畜禽养殖企业在去年大幅降低养殖成本，在饲料选择与采购上会适当改变喂料的结构，并偏好价廉的自配料。"销售结构向低价产品的驱动会直接导致收入增速放缓甚至下降。而大宗原料价格大幅上涨又造成饲料生产成本上升，挤压利润空间。

行业回暖难测

另外值得一提的是，曾经遭诟病的子公司亏损情况，今年依旧成为禾丰牧业招股说明书的“亮点”。

截至去年年末，公司共拥有7家分公司，75家全资或控股子公司，25家参股公司。但上述子公司中，有36家处于经营亏损或者微利状态（净利润小于50万元且净资产收益率低于10%）。禾丰牧业表示，主要原因是其中11家子公司处于建设期尚未开始生产经营，10家处于初创期暂时亏损，1家由于战略安排尚未开展生产经营。上述原因涉及的22家子公司，占亏损和微利总数的61%。

根据其招股说明书中显示，公司拟发行不超过8000万股，发行后总股本约5.5亿股。此次募集资金将投资用于包括黑龙江禾丰“年产24万吨饲料项目”在内的6个饲料项目，以及1个研发监测中心项目。剩余资金将用于补充流动资金以及偿还银行贷款。

有业内分析人士向记者表示，禾丰目前自身的经营也好，旗下子公司的业绩也罢，都很难让投资者看到盈利预期。从饲料整个行业来看，竞争太过激烈，大大小小饲料企业数不胜数，各有各的一方领土。在饲料市场价格上鲜有上升空间，但是原料成本风险又很高。加上大北农、新希望等都在扩大自身市场份额，禾丰要想有特别突破其实很难。“禾丰的扩张速度在业内看来是十分迅猛的，只是规模壮大同时似乎是没有带动效益上升。而且就目前几家饲料上市公司情况而言，整个饲料行业还没有起色，禾丰即使上市成功，市场预期恐怕也很难理想。”

昨晚，新希望公布一季度报显示，公司报告期内净利同比下降38.79%。此前公布一季报业绩的大北农、唐人神等上市公司净利也较上期分别下滑19.05%以及41.74%。