生猪价格持续低迷唐人神发力饲料行业并购

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日期：2013-12-26 10:30
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生猪价格持续低迷唐人神发力饲料行业并购

12月24日，唐人神第六次股东大会在湖南株洲召开。公司负责人向和讯网透露，生猪价格持续低迷导致公司今年业绩持续下滑，股东大会通过出售资产议案，在确保此前的股权激励计划顺利实施的同时，不断加码饲料行业并购重组力度，目前转型成效明显，将确保今年业绩无忧。

　　生猪行业低迷致公司盈利下滑

　　唐人神今年业绩大大受累于生猪行业增长乏力。

　　“生猪今年持续低迷已成定局，明年生猪价格还不好预测。”出席股东大会的唐人神独立董事、湖南农大国家生猪现代产业技术体系岗位专家陈斌教授告诉和讯网，他开玩笑地说，猪肉与国内CPI成正比，猪肉价格高，物价也随之而涨。

　　公司净利润下降主要是受累于禽流感的拖累以及期间费用的大幅提升。

　　今年春节以来，国内生猪行情一路下行，期间还伴有黄浦江死猪和禽流感事件的冲击，直至年底前才逐渐回升，影响了公司全年猪饲料的销量的增长；H7N9禽流感的到来使得禽料的需求大幅下降，整个上半年可以说事件性因素的影响和猪周期的下行，是抑制了公司的饲料业务和种猪业务增长的主要原因；另外，饲料原材料豆粕、小麦等价格同比去年上涨明显，对公司毛利的影响也较大。

　　受禽流感的影响，禽类产品价格快速下降，公司投资辽宁曙光收入影响较大，上半年亏损600万元；受下游生猪养殖行业亏损，饲料销售增长明显放缓。此外，公司三项费用的增加也直接导致公司业绩同比下降。

　　生猪价格在2011年至2012年持续高位，唐人神曾在2011年、2012年相继拟定与美国威特先有限责任公司合资设立三家子公司，从事种猪、子猪、育肥猪的研发、生产和销售，成为红极一时的首家“走出国门”养猪的公司。

　　根据唐人神财报显示，今年前三季度唐人神完成的营业收入为50.69亿元，同比增长仅有2.08%；实现的净利润7804万元，同比大幅下滑32.97%。公司在增收不增利的情况下，面临业绩压力很大。

　　抛售资产确保股权激励

　　股东会上，股东以全票通过了公司控股股东－湖南唐人神控股投资股份有限公司收购株洲市博军管理培训有限责任公司100%股权议案，公司控股股东向公司支付6,455 万元的股转受让款，在完成交易事项后可以在当期确认收益5,200 万元（其中：资产处置收益4,666.40 万元，股权转让收益617.54万元，扣除预计税费80 万元），同时将使公司2013 年度合并报表损益增加5,200 万元。

　　据了解，此举将帮助业绩下滑的唐人神维持全年业绩，确保此前的股权激励计划顺利实施。

　　值得注意的是，唐人神曾在2012年发布股权激励计划，拟向包括董事长陶一山在内的91名激励对象授予3693万份股票期权，行权价格为6.67元/股。根据方案，唐人神该次激励计划有效期为6年，按行权条件测算，公司2011年至2016年归属于上市公司股东净利润复合增长率不低于19.6%。目前，唐人神已于2012年顺利完成股权激励的第一次行权。如果唐人神业绩延续今年三季度以来这样的颓势，将难以达到股权激励的考核标准。

　　株洲博军自2004年1月设立以来，业务方面主要为唐人神培训业务人员。但值得注意的是，今年6月，唐人神对株洲博军实施了数千万元的增资计划。唐人神此前的公告显示，公司以位于株洲市天元区马家河镇的土地使用权和房屋建筑物等实物资产投入株洲博军。

　　业内人士认为，出售株洲博军子公司一方面可以盘活存量资产，同时降低管理成本，集中资金做大做强市场主业以及经营流动资金需要。另一方面，也是业绩下滑的压力下，大股东要支持公司确保此前的股权激励计划顺利实施，不打击公司人气。

　　加码饲料产业显成效

　　当天的股东大会透露，公司今年以来不断加码饲料行业举措已经取得明显的成效。

　　“肇庆湘大骆驼饲料项目当年投产，当年就能利益”，唐人神证券事务代表冯波告诉和讯网，最近投资的肇庆项目正是因为当地对饲料的需求大、获利快。

　　今年11月16日，唐人神发布公告称，公司拟将IPO募投项目之一的“肉品市场网络及冷链物流体系建设项目”剩余募集资金3371.29万元，转用于实施建设“肇庆湘大骆驼饲料有限公司年产24万吨饲料生产线项目”，发展公司的饲料主业。对此，公司称是由于肉品市场网络及物流体系的建设发展趋势存在不确定性以及募投项目进展缓慢所致。

　　在业绩下滑的情况下，唐人神还是决定把钱改投向了更为保险（放心保）的饲料项目。一位多年研究唐人神的广发证券农林牧渔行业研究员向和讯网表示，饲料才是唐人神真正赚钱的主业，相对于生猪受行情波动大，饲料产量大，利润相对稳定。

　　公司11月29日发布公告，公司于当日与西藏和牧签署了《战略合作及股权收购框架协议》，西藏和牧将持有的山东和美集团有限公司（简称“和美集团”）40%的股权转让给公司，转让金额不超过4.86亿元，公司将以自有资金予以支付。此次收购完成之后，公司将成为山东和美第一大股东，有助于公司布局山东、河北和河南市场，加大拓展禽产业链。

　　业界对唐人神此次大手笔收购给予好评，认为此次收购标的资产收购对价较为合理，不但增强了唐人神饲料行业的话语权，而且将大幅增厚公司2014 年业绩。

　　对此，唐人神证代冯波表示，之前收购山东和美，直接看重的就是和美在禽料方面的优势，弥补唐人神禽料的不足。也是分散产能，转移因某一地域爆发的疫情而带来的风险。

　　业内人士分析认为，四季度是饲料旺季，即便保守估计为与第三季度基本持平，加上唐人神1-9 月份净利润7800 万元，其中第三季度净利润3987 万元，三季报公司预计全年净利润1.41—1.94 亿元，同比增长-20%--10%。第四季度收入会超过4000 万元，加上5200 万元的处置资产收益，2013 年净利润有望超过1.7 亿元，而公司2012 年净利润1.77 亿元，所以预计公司2013 年净利润超过去年是大概率事件。

　　参与股东大会的股东袁兴亮对和讯网表示，他已经关注唐人神八年，认为其战略调整非常及时，因此看好公司2014年的发展前景。

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