大华农中期业绩稳定增长

　　

　　值得一提的是，公司上半年的收购合作成效已初步显现。佛山正典报告期内为公司贡献了664万的利润，成为新的盈利增长点；同时，水产疫苗和胚蛋业务都有一定的推动。同时，天风证券研究员郭敏预计公司业绩三季度有望加速提升。

　　

　　形成新的盈利增长点

　　

　　今年上半年，畜禽肉价仍处于下行周期中，同时“速生鸡”事件、“禽流感H7N9”疫情爆发再次对畜禽养殖行业造成一定程度冲击，间接影响到动保产业发展。

　　

　　面对不利的市场环境，大华农迅速采取应对措施，及时调整销售业务侧重点，确保了经营有序进行。报告期内，公司兽用生物制品实现营业收入2.23亿元，同比增长15.56％；兽用药物制剂1.49亿元，同比增长22.41％；饲料添加剂5142.61万元，同比增长18.68％。同时，公司的综合毛利率达到52.77％，同比增长3.56个百分点。由于2012年公司综合毛利率为50.03％，从上半年形势来看，全年毛利率水平超过去年是大概率事件。

　　

　　上半年，大华农以超募资金1.58亿元收购了佛山正典60％股权，正式进军鸡球虫病疫苗市场。通过对佛山正典的顺利整合，佛山正典在上半年已给公司带来了664万元的利润，成为新的盈利增长点。

　　

　　此外，公司在水产疫苗和拓展疫苗上游领域都有所建树。其中，新成立的广东大渔生物有限公司第一个水产疫苗车商有望于今年10月进行验收；同时，公司积极开拓上游胚蛋业务，在禽蛋公司纲地胚蛋场开展扩建项目，该项目预计年新增产值2318万元，增加利润300万元。

　　

　　由于截至上半年末，大华农账面现金11.62亿元，资产负债率仅为5.94％。同时，募集资金账户尚有余额9.26亿元。有业内人士认为，目前国际兽药产业已经进入垄断发展时期，跨国企业兼并重组，强强联合。大华农未来资金的主要投向或是购并一些优质企业，完善上下游产业链，如上游禽蛋生产销售、禽苗生产，下游器械、技术服务等项目。

　　

　　

　　大华农于8月初发布了股权激励草案。行权条件要求以2012年为基准，收入增速不低于23％、51％和86％。未来3年净利润复合增速需达到15％，收入复合增速需达到23％。在畜食养殖行业不景气的情况下，公司股权激励方案一方面缓解了市场的担忧，同时也有利于公司长期稳定的发展。

　　

　　对于三季度公司业绩，有分析人士认为，随着畜禽肉价的好转，将拉动上游饲料及兽药疫苗的需求，回顾去年三季度，恰是养殖业遭遇转折的时点，形成低基数，因此大华农今年三季度业绩加速将是大概率事件。

　　

　　记者注意到，自8月以来已有3家券商发布关于大华农的研报，无一例外地推荐公司。其中，齐鲁证券给予“买入”评级、银河证券给予“推荐”评级、广发证券(000776,股吧)给予“增持”评级。