唐人神饲料改善带动业绩大增

　 事件

　　归属上市公司股东净利润同比增110.45%唐人神上半年营业收入达到30.02 亿，同比增长36.01%，归属上市公司股东的净利润为6267 万，同比增长110.45%，实现每股收益0.23 元。

　　二季度实现销售收入15.97 亿，同比增长31.12%，环比增长13.67%，二季度归属上市公司股东净利润3142.2 万，环比持平，同比增长了125.72%。

　　公司譬如今年前三个季度利润同比增长40%-70%，即三季度单季利润为4957.62-7362.92 万，同比变动区间为-1.64%-46%。

　　简评

　　上半年饲料、肉制品均得到改善

　　公司上半年饲料销量达到88.8 万吨，同比增长了34.39%，销售收入达到26.61 亿，同比增长36.92%，饲料毛利达到8.6%，较去年上升1.15%，超出我们预期，肉制品收入2.73 亿，同比增长28.39%，毛利率达到14.35%，较去年上升1.66%，符合我们预测。

　　下半年猪料市场压力较大

　　原材料成本的上涨对饲料企业带来一定压力，美豆价格高涨，年初豆粕价格为3000 元/吨，近期上涨到4470 元/吨，折合每吨饲料成本上涨290 元左右，公司近期饲料均价上涨到3500 元/吨左右，8 月份全价料两次提价，合计上涨100 元/吨，基本将成本压力传导到下游，但养殖成本提升打击了养殖户补栏积极性，我们预计养殖量在下半年将出现环比下降，养殖量下降将造成饲料企业的销售存在压力。

　　公司饲料厂建设稳步推进，但在养殖行业相对弱势的行情中，我们下调公司全年饲料销量预期到215 万吨。

　　父母代种猪业务支撑新的业绩亮点

　　上半年种猪销售收入4284.7 万，同比增长69.15%，毛利率达到41.02%，较去年同期下降，由于去年销售的是祖代猪产品，今年加入父母代种猪（销量基本持平），公司规划在全国建立10 家扩繁场，父母代产能达到1.3 万头，未来将在全国推广扩繁场。