机构看好海大高成长

　　海大集团二季度归属母公司股东净利润环比增长4569.00%，中期归属母公司股东净利润同比增长52.05%，成为环比增长最大的“双增长”公司。

　　《证券日报》市场研究中心根据同花顺Ifind数据统计，海大集团2012年中期归属母公司股东的净利润为16756.53万元，市盈率(TTM)33.02倍，最新市净率为5.11倍，7月1日以来的主动买入大单金额为12505.65万元，高成长，低估值成为各路资金追捧的主要原因。

　　高速发展的水产饲料龙头

　　近五年来全国虾料需求量基本稳定在120万吨，公司处于这个市场的领跑者位?。2011年公司虾料销售30万吨，市场占有率达到25%，其他虾料生产商市场占有率均未超过5%。有机构认为，未来虾料市场容量增速将较为缓慢，公司通过技术、服务上的优势将不断蚕食其他小厂的份额。预计公司2012、2013年虾料销量将分别达到38、47万吨，同比增速保持在25%。

　　畜禽料，扩大规模抢占市场。公司的市场将不限于广东，2012年还会进军华中、华北市场。猪料销售同样将采用水产料的下沉销售模式，今年猪料业务仍以提高市场份额为主要目标，暂时不考虑利润。畜禽料的利润来自于规模的扩大，随着未来饲料业务管理能力的提升，利润将会逐渐提高。

　　公司的市场将不限于广东，2012年还会进军华中、华北市场。猪料销售同样将采用水产料的下沉销售模式，今年猪料业务仍以提高市场份额为主要目标，暂时不考虑利润。畜禽料的利润来自于规模的扩大，随着未来饲料业务管理能力的提升，利润将会逐渐提高。

　　业绩高速增长 市场份额提升

　　根据海大集团2012年中报，2012年上半年，公司实现收入63.08亿元，同比增长52.27%；营业利润2.13 亿元，同比增长40.33%；归属于母公司的净利润1.67亿元，同比增长52.05%，实现每股收益0.22元。业绩基本符合预期。

　　饲料业务是公司收入和利润的主要来源，饲料的高速增长是公司上半年收入增长52.27%的主要原因。2012年上半年饲料实现销量184.38万吨，同比增长49.25%，其中禽畜配合饲料112.69万吨，水产配合料71.16万吨，同比分别增长46.63%、53.49%。

　　饲料业务毛利率为8.94%，同比提高0.28个百分点。水产养殖行业持续处于景气区间，水产饲料盈利能力提高；海大上半年饲料销量增速高于整体增速，使整体毛利率有所提升。

　　2012年上半年华南、华东、华中片区的销售收入分别达到39.3亿元、7.15亿元、14.83亿元，同比分别增长30.93%、57.68%、121.25%。增速高于片区行业增速，公司市场份额进一步巩固。在高效服务模式下，随产能扩张，公司将继续提高既有优势区域市场份额，并将服务模式复制到其他市场。

　　各大机构看好公司高成长

　　按2011年公司鱼料销售129万吨，虾料销售30万吨计算，市场容量就达10亿元，较目前尚有十倍发展空间。机构普遍认为，未来随着益阳海贝和鄂州微生态制剂生产基地的逐步达产，公司微生态制剂业务未来三年保持100%增速。

　　国泰君安预计，海大全年饲料销量450万吨，毛利率略有改善，费用率下降，全年业绩增长接近50%。预计2012-2014年业绩预测为0.67元、0.94元、1.27元，维持“增持”评级。

　　安信证券根据公司测算，每吨鱼料需制剂产品约500元，每吨虾料约需1000元左右。按2011年公司鱼料销售129万吨，虾料销售30万吨计算，市场容量就达10亿元，较目前尚有十倍发展空间。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.65元、0.90元、1.20元，复合增速36%。公司目前动态市盈率为24倍，给予公司2012年30倍市盈率，首次给予“增持-A”评级。

　　国海证券预计，公司2012年、2013年、2014年每股收益分别为0.65元、0.82元、1.36元，对应的市盈率分别为28倍、22倍、13倍。研发与服务营销是公司的核心竞争力，能提供“苗种-养殖模式-水质控制-疫病防疫-饲料”的全方位养殖服务，长期给予“增持”评级。