海大股价弱跌近3% 海通证券给予增持评级

    海通证券今日发布研究报告?海大集团是国内水产预混料龙头企业，也是目前A股市场水产饲料子行业的优质白马标的。今年公司克服了前期异常天气和疫病的不利影响，饲料、苗种、和制剂三大业务齐头并进；下半年伴随着水产养殖旺季的刺激、公司饲料产能的逐步释放、以及公司凭借“一体化”服务所带动的饲料及相关产品销量的增长，公司业绩将继续保持较快提升。预计公司2011、2012和2013年EPS分别为0.55、0.73和0.94元，目前的股价对应2012年PE为23.5x，认为较为确定的快速成长性将提高公司估值水平，维持“增持”评级，给予2011年35倍市盈率，目标价19.50元。

　　整个饲料行业1~7月份表现较好，其中配合料销量同比增长22.62%，行业收入同比增长34.09%的同时利润增长达46.25%，水产饲料的毛利率更是升到了自2007年季度以来的最高位。下半年，一方面，水产养殖旺季的来临将切实助推水产饲料的投量；另一方面，前期猪价高企催生的禽畜存栏量提升将带动饲料需求刚性增长。

　　今年气候条件糟糕，但全国水产配合料产量增速尚可，上半年同比小幅上升7%。其中备受关注的华中地区之涝情（主要是雨水造成的低温）和旱情（对天然湖泊影响更大，池塘受扰较轻）的影响并不大；同时水产品价格的上升反而催生农户的投苗量增长了约5%~10%；而华南地区今年主要是疫病，我们了解到?1）目前的排塘情况虽仍存在，但已较前期有所好转（大、小号料依然倒挂，但偏离度已有所缓和）；2）大、小厂商的分化异常明显，类似海大这样的大厂商趁势依靠资金和服务进一步拓展市场份额，呈现强者恒强趋势，今年小厂的生存非常困难；3）虽有疫病，但供给减少造成的价格触底回升（主要是对虾）刺激农户后期养殖热情。