大北农:员工持股计划将实现公司与员工的“双赢”

　　

　　内容:1)此次员工持股计划对象为大北农全体员工中符合该草案规定条件、经董事会确定的大北农员工。此次员工持股计划将分三批实施,总人数约 3000 人,在 5年内分配完毕,首批参与员工人数约 1000人(委托长城证券管理本员工持股计划)。计划的股票来源为公司控股股东邵根伙博士无偿赠与的大北农股票。邵根伙博士计划向该员工持股计划无偿赠与 9848 万股大北农股票,约占公司总股本的 6%。参与持股计划的员工以其获赠股份市值的 20%作为员工持股计划的设立出资,计划资产净值低于100 万元后自动终止。计划对象确定的标准为:a)全心投入大北农事业,具有强烈的创业奉献精神;b)认同公司文化,遵守“大北农八大基本守则”;c)业绩突出,为大北农事业做出了重大贡献;d)在公司及其下属关联企业正式任职超过两年(含两年)的员工(计算首批参与对象工作年限的截至时间为 2014年 7月1日);e)薪酬与考核委员会制定的其他标准。

　　

　　2)对外投资项目一:唐山大北农改扩建工程项目--根据公司对唐山大北农猪育种科技有限责任公司(简称“唐山大北农”)基地定位方案,拟以唐山大北农为主体,将位于玉田县石臼窝公司原种猪场和猪场西侧窑厂的唐山大北农科技园建设成为公司科研实验、培训和示范基地的高规格科技园。工程总投资预计 8088 万元(不含引种费用约 600万元),均以公司自有资金投资。项目二:淮阴大北农特种水产料生产线扩建项目--淮安市淮阴大北农饲料有限公司第一期建设项目已建成投产,现有水产线两条,猪、禽配合料两条,预混料生产线一条,现有设备的生产能力配合料 18 万吨,预混料 8000 吨。根据未来 5 年的发展规划,淮阴大北农现有的生产设备和技术条件已不能满足市场需求。扩建规模为:新增特种鱼料10万吨/年,虾蟹料 2万吨/年,膨化料 3万吨/年。工程总投资预计 5213万元,均以公司自有资金投资。

　　

　　简评:我们认为,员工持股计划体现了公司致力于让尽可能多的优秀员工持有公司的股份,力争在企业文化、创业机制、财富分享上创造决定性优势,最大程度上稳定员工团队,吸引行业内外优秀专才,激发员工永不止息的创业激情和工作潜能,全力推动公司在新时期战略转型目标的实现。计划的实施有利于公司和员工的“双赢”,也体现出邵博士本人的慷慨和胸怀、以及对公司发展的强大信心。

　　

　　在具体经营方面,从公司已经发布的中报情况来看,猪价的极端低迷确实对公司的经营情况造成了负面影响,我们草根调研的情况显示,经销商的压力也比较大。整个2014年上半年,是公司深度调整和转型的关键时期,生猪价格持续低迷、养殖户经营亏损增大、资金面紧张等负面因素,都给公司经营带来压力。毫无疑问,在行业低迷时进行改革,总是非常困难的,但是公司的目标很明确--积极推动企业转型升级,从单纯的饲料、种子等产品的提供者转型成为围绕养殖户和种植户,以技术创新为核心,多种服务并举的农业综合服务平台。我们认为,虽然面临一定程度的短期困难,但公司中长期发展的目标和思路仍然未变:一方面对饲料企业而言,只有规模庞大的“大象”型企业,才能跳舞;另一方面,2014年公司和经销商、中大猪场的绑定更加密切,财富共同体的利益关系更加完备,扎实的市场和客户积累,一定会使得公司在周期向上之时展现出强大的动力。

　　

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2014和2015年EPS分别为0.53和0.68元。我们在公司一季报点评时曾经提及过,预计公司全年业绩走势前低后高,从目前来看公司环比的经营数据确实在好转,鉴于猪价下半年的良好表现,以及公司饲料销售的优异势头,维持对公司的“买入”评级,目标价17.00元,对应2015年25倍的PE估值。