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通威股份:连雨不知阴霾去 一晴方觉拐点临

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  • 日期:2013-08-28 15:18
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公司同时预告1~9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长50%~100%。

       据海通证券消息,报告期内,公司实现营业收入58.26亿元,同比增长6.29%,实现归属上市公司股东的净利润4326万元,同比增长97.45%(贴近此前公司业绩预告之上限),实现每股收益0.063元。盈利能力方面,公司综合毛利率为9.41%,同比上升1.07个百分点(其中饲料业务毛利率由去年同期的8.58%提升至目前的9.53%,而食品业务毛利率更是由去年同期的0.23%大幅提升至目前的4.30%);净利润率则为0.55%,同比提升0.31个百分点;ROE为3.02%,同比提升1.49个百分点。费用方面,控制的非常合理,销售费用、管理费用、和财务费用较去年同期分别增长21.20%、11.30%、和20.11%。运营能力方面,存货周转率为4.59次,同比持平。公司同时预告1~9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长50%~100%。

  
  我们认为,除了收入增速稍缓之外,公司此份半年报的各类指标均较为健康,其中饲料和食品业务毛利率的双双大幅提升,更是彰显了公司拐点确立之毋庸置疑。我们预计公司2013年全年饲料总销量同比增长13%(低毛利的禽料销量在下降),其中水产料同比增长12%,猪料同比增长21%,而禽料同比下降7%;与此同时,2012年通威与海大水产料销量为1.1:1(通威213万吨,海大195万吨),2013H1的比例则大约在1.2:1(通威83万吨,海大69万吨),但通威的流通市值仅约为海大的38%;我们认为通威的市值面临过度低估;最后,前期大股东定增的完成,更是彰显管理层对公司未来发展的信心。保守起见,我们暂维持公司2013~2015年EPS 0.20、0.26和0.35元的盈利预测,维持“买入”评级,继续强烈推荐,目标价7.00元,对应14年27倍PE。
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