雏鹰农牧:打造全国猪肉中高端品牌

　　提升定价能力至关重要.

　　目前,我国猪肉消费增长缓慢,虽然散户退出为大中型养殖企业扩张腾出了空间,但猪肉同质化现象严重,绝大多数肉猪养殖企业都只是价格的被动接受者。生猪养殖企业如何赚取可重复的销售额,如何提升定价能力至关重要。

　　雏鹰农牧战略转型:打造全国猪肉中高端品牌.

　　目前,雏鹰农牧正扮演着行业规则改变者的角色,尝试打造全国猪肉中高端品牌,如若成功,他们将跳出同质化的泥淖,定价能力大幅提升。公司按照“超高端、次高端、中高端”三个层次分区域布局生猪养殖和配套产能,2012-2015年三门峡生态猪年出栏量有望达到3万头、15万头、30万头和100万头,公司生态猪项目正稳步推进,郑州地区50家专卖店也已于9月8日开始试运行,日销售额持续上升。

　　中高端消费潜力巨大,产品溢价明显.

　　参考高端液态乳、食用油及壹号土猪销售状况,我们认为全国中高端猪肉需求占比至少达到5%,年需求量超过3,334万头。公司冷鲜肉专卖店的普通绿色猪肉销售均价约19元/斤,生态猪肉销售均价48元/斤,对比光明牛奶低档和高档产品接近两倍的价差,野生茶籽油和普通豆油超过5倍的价差,稻米油和豆油接近50%的价差,公司猪肉定价合乎情理。

　　维持目标价25元和“强烈推荐”评级.

　　预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润4.56亿元、7.40亿元和12.1亿元,净利润增速分别为6.5%、62.2%和63.5%,对应每股收益0.85元、1.39元和2.27元,维持目标价25元和“强烈推荐”评级不变。