蛋价进入回调周期，存栏低位支撑预期

9月份鸡蛋主力1801合约如期回落，期价提前反应双节后蛋价的回落预期。8月份的育雏鸡补栏量出现了大幅度的上涨，根据蛋鸡的生长周期，这波补栏蛋鸡将在12月左右开产，而青年鸡已经出现连续三个月的环比下滑，暗示短期的新增供应将受限，10月份蛋价有望逐步止跌企稳，叠加盘面对蛋价的回落已经消化大部分，料后市期价易涨难跌，鸡蛋1801合约建议持逢低试多的思路对待。

 

　　9月份玉米价格偏强运行。截止9月25日，玉米全国现货均价为1776元/吨，较8月份同期涨幅1.43%。玉米现货价格止跌反弹，考虑到玉米收割高峰在11-12月，叠加国储玉米压力的释放，在10月底大会玉米国储结束，短期供应有所减缓，叠加今年玉米农户效益有所提高，以及国家多种植面积的补贴以及改种大豆的影响，预计10月玉米现货将延续偏强格局。9月份豆粕价格震荡偏强。截止9月25日，豆粕全国现货均价为2929元/吨，较8月份同期涨幅1.84%。

 

　　9月份美农报告再次意外调高美豆单产，达到49.9蒲式耳/英亩，美豆丰产格局基本确定。近期因美豆出口超出市场预期，提振美豆的价格，暗示大豆需求强劲，这也支持了国内粕类价格。但随着美豆收割季的来临，美豆面临批量市场，加大供应压力，料将压制国内粕类价格的上行空间。玉米豆粕作为鸡蛋饲料中的主要成分，在9月份价格纷纷上涨，同时市场对后市玉米价格具有较为乐观的预期。饲料成本的上升将增加养殖户的投入成本，蛋鸡配合饲料价格在9月份出现稳步的上涨，从而对蛋价起到支撑作用，蛋价整体的运行区间有望抬高。

 

　　9月份淘汰鸡价格从高位回落，截止9月22日主产区淘汰鸡均价下跌至9.76元/公斤，环比跌幅11.59%，在9月上旬淘鸡价格有小幅反弹，因蛋价走出了新的高点，延迟了淘汰情绪。但是随着市场蛋价的再次回落，养殖户的淘鸡情绪渐起，养殖户更多的选择高价出淘老鸡，主因是市场普遍看跌后市淘鸡价格，如若老鸡不淘，后市将面临蛋价的回落，投入或将不及产出。如果延淘到春节前，淘鸡价格又涨上去，但鸡龄太老也达不到高位出淘的目的，可以预见双节后淘汰鸡的出淘量将继续增加。9月份蛋鸡苗价格延续上行态势，因养殖户补栏情绪较为积极，截止9月22日主产区蛋鸡苗的价格继续攀升至3.36元/羽，环比涨幅4.7%。当前已经进入秋分后的一周，温度逐渐走低，渐临鸡苗的补栏旺季，叠加当前养殖利润较为可观，市场料将延续当前的补栏热情。

 

　　养殖利润主要是受养殖成本和蛋价共同作用的结果，9月份鸡蛋价格先扬后抑，蛋价在9月8日主产区均价录得年内新高4.45元/斤(根据博亚和讯)，同时也推动养殖利润达到历年来的最高位62.88元/羽，但是随着食品厂备货的结束和学校已经进入开学阶段，需求开始减弱，贸易形式恶化，现货价格大幅回落，截止9月27日，鸡蛋主产区均价回落至3.55元/斤(根据博亚和讯)，蛋价的下跌也将拖累养殖利润的走势。

 

　　关于毒鸡蛋的近况，在欧盟等20个国家及中国香港和台湾爆出毒鸡蛋的报道后，从短期来看“毒鸡蛋”事件对鸡蛋消费造成一定的恐慌。但是国内目前并为检查出或者发现毒鸡蛋。质检总局称，欧盟各成员国的禽蛋产品未获得中国检验检疫准入资格，因此我国尚未进口欧盟成员国的禽蛋产品。当前我国蛋类产品出现的问题更普遍的是抗生素超标，从长期来看，食品安全的关注有助于提升蛋品的质量，对蛋鸡行业反而是一定的利好。

 

　　从蛋鸡的鸡龄结构来看，8月份后备鸡占比小幅增加至17.95%，环比增幅约0.59%，得益于8月份补栏量的大幅增加。在产蛋鸡占比小幅减少至73.39%，环比跌幅0.46%，即将淘汰蛋鸡占比波动不大，为8.68%，环比跌幅0.1%。整体来看，8月份的鸡龄结构呈现后备鸡占比增多，产蛋鸡和即将淘汰蛋鸡占比减少的格局。其中后备鸡中30-60鸡龄的小鸡占比增加明显，后备鸡鸡龄偏年轻，短期内不能形成有效供应，暗示市场新增供应趋紧。

 

　　(四)中秋节后低点蛋价分析

 

　　从历年中秋节前后的蛋价高点和低点来看，中秋高点通常出现在节前的2-3周，中秋前的备货分为食品企业的备货，超市商场的备货及学校开学前的备货，今年与2012年较为相似，中秋节都比较晚，与国庆节双节一起备货，可参考2012年的现货走势。中秋节后蛋价一般会出现大幅下跌，平均跌幅在0.9元/斤左右，主要原因是节后的需求转为低迷，同时温度开始降低，蛋鸡产能得到提高，另外包括替代品，如蔬菜供应充足等多重因素的影响。

 

　　二、现货价格季节性分析

 

　　从近几年的数据来看，端午、清明、元旦一类的短期假日前后蛋价走势差异加大，但更长期的季节性周期规律仍然十分显著。中秋的高点近5年都没有被撼动过。供应端和需求端季节性规律的叠加，使得中秋、国庆双节蛋价高值的规律较为稳固。从历年的现货走势来看，双节过后，现货蛋价通常开启新一轮的回落周期，直至等待元旦前夕集中需求的再度增强。因而，在未来一个月，蛋价整体偏弱运行将是大概率事件，但考虑到2018年的春节较晚，处于2月中旬，因此1801合约交割正处于春节前的备货阶段，市场对此的预期，将压缩鸡蛋1801合约的下跌空间。另外当前的在产蛋鸡存栏仍处于较低水平，而青年鸡已经出现连续三个月的环比下滑，暗示短期的新增供应将受到限制，双节后养殖户高价出淘老鸡仍是大概率事件，这也将继续支撑鸡蛋价格，综上分析，今年1月份蛋价小高峰有望再现。

 

　　9月份，鸡蛋1801合约前20名净空持仓呈先扬后抑的走势，在9月上旬净空持仓屡创新高，因空单量大幅增加，而多单量持续缩减，双方共同作用下促使净空持仓攀升高位。但从9月中旬开始，持仓量不断流出，空单量减幅远大于多单量，主流资金的看空情绪持续减弱，总体来看当前市场多空双方均趋于谨慎。

 

　　9月份鸡蛋主力合约1801呈震荡偏弱格局，在9月中下旬跌幅有所放缓，整体维持在4000元/吨关口上方偏弱运行。均线系统聚拢交织沿水平方向延伸。MACD指标持续位于负值区间运行，绿柱维持收窄态势，短期或维持震荡格局。期价下方重要支撑关注4000元附近，前期短期支撑位4200元一线已转为重要压力位。下方重要支撑位关注4000，上方压力位关注4200。

 

　　五、2017年10月鸡蛋市场展望及期货策略建议

 

　　9月份蛋鸡饲料成本小幅走高，对现货蛋价构成支撑。同时今年中秋，国庆双节有所延后，参照历年双节前后的现货走势来看，双节后蛋价继续回落将是大概率事件，考虑到鸡蛋1801合约交割时间处于春节前的备货阶段，将对期价将构成较为有力的支撑。同时当前市场对鸡蛋未来预期仍然乐观，因上半年的补栏量较低，而青年鸡已经出现连续三个月的环比下滑，暗示短期的新增供应将受限，叠加当前较低的在产蛋鸡存栏量，使得市场对1801合约的预期相对乐观。由于1801合约主要反映的是市场对明年1月份蛋价的预期，受9月份现货价格的影响较小，后市重点关注的是节后的回调力度和回调时间。对于短线操作者而言，建议持震荡操作思路，鸡蛋1801合约在4020-4180元/500千克区间内采取低吸高抛的交易策略，止损各30点。对于波段及中线操作者，可以考虑试多鸡蛋1801合约，4000附近逢低介入多单，止损3850。套利交易者建议关注“多1空5”跨期套利机会。该价差近期已缩减至350-400元附近，止损价差300元。