凯丰投资：节后豆油小涨

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日期：2015-03-02 12:03
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从国内油脂现货价格、价差走势来看，节后豆油、棕榈油均小涨

　　【凯丰油脂周评20150302】【盘面价格及现货价格】
　　节后美豆类受出口数据持续偏好，震荡走强；受原油持续反弹，马来棕榈油fob报价稳中走强；受马币贬值，马盘棕榈油底部震荡强于美元报价，原油震荡走弱后反弹。从国内油脂现货价格、价差走势来看，节后豆油、棕榈油均小涨；山东、华东豆油明显升水盘面，广东豆油较弱，小幅升水于盘面；广东棕榈油现货较强，升水于盘面。
　　【进口成本核算】
　　受国内油脂期货涨幅超过外盘，近远月进口大豆盘面套保利润走好，将对国内盘面豆油豆粕有抛盘压力；3月巴西大豆升贴水小涨；进口豆油报价近远月节后小幅走高，国际豆油远月基差小幅走强，主要受远月豆棕榈油价差较小，远月进口豆油需求或改善；棕榈油报价稳中小涨；进口棕榈油现货月进口亏损收窄，与广东现货贴水400，5-7月进口成本贴水P09 350左右；SGS出口数据显示，1-25日同比下滑22%，马来需求仍较差；短期市场关注进口5-9月船期豆油盘面套保亏损仅为100左右，远月豆油抛盘压力仍较大；进口菜油套保亏损较少，菜油近月买盘压力或增加；马币令吉特继续贬值，马盘走势强于美元报价走势。
　　【供需数据】
　　国内港口大豆、豆油、棕榈油库存分别为：546、82.8、58万吨，棕榈油库存均小幅走低，大豆走高，节后豆油库存未更新；国内豆油注册仓单量下降，菜油注册仓单量小幅回落；整体后期中国豆油、棕榈油库存倾向于维持较低；12月美国国内豆油消费依旧同比小幅增加；2014年印尼、马来出口棕榈油仅小幅增加；印度进口豆油同比明显增加，进口棕榈油同比小增；
　　【后市重点因素及观点】
　　截止到2月24日，农产品CFTC期货持仓显示：玉米、大豆、豆油、豆粕、BRent原油基金净多单增加，小麦、糙米、原粮、WTI原油基金净多持仓下滑；期货总持仓，除棉花、WTI原油外，农产品全线减仓；
受进口大豆盘面套保利润走好、远月豆油进口套保亏损较小，会增加远期压力；受国际大豆供应压力预期较大，美豆将继续承压下行，对豆类、油脂形成压力；受原油反弹影响，近期油脂跟随走强；油脂自身基本面而言，豆油近月供应依旧偏紧，近期远月船期套保利润较佳，会增加远月盘面套保抛压；据MPOA公布2月1-20日棕榈油环比增产4.5%，SGS出口数据同比下滑20%估算，马来2月底库存或同比波动不大，对棕榈油利空，且季节性需求旺季将结束，远月棕榈油出口竞争优势较低，棕榈油反弹空间或有限，供参考。

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