玉米：2012年春天频爆冷门

    当前降价行情未出现，并不等于未来粮价必然继续上涨，在粮源供应充足的前提下，当前价格越高，后市降价风险越大，贸易商屯粮的目的就是在缺粮时上市销售以赚取高额利润，而今年屯粮贸易商放量之时或许就是粮价走弱之时，亦或受成本支撑，未来粮价不会明显大幅走弱，但只要粮价涨幅无法抵消成本上涨，贸易商就可能以赔钱退市收尾。今年玉米市场行情是最“不寻常”的一年，未来市场价格风险叠加，需谨慎对待。

　　对于玉米市场来说，2012年的春天实在有点“冷”，并非玉米市场冷清不火爆，而是“冷门”行情的持续让众多行业人士大跌眼镜，无所适从。今年的玉米市场究竟出了什么问题？是丰产预期偏差，产业刚性需求上升，还是国储库存不足……玉米市场谜团重重。

　　2011年秋，产区玉米陆续收获，市场丰产预期强烈，然而，却没能为火爆走强的玉米价格降温。自2011年新季玉米上市开始，东北产区仅经历了短暂的价格回落便“踏”上了漫漫涨价路，华北市场更是高开高走，至今仍未“低头”。

　　传统的年底前、春节后和4月中旬春播前的集中卖粮、价格回落行情至今一波未出，玉米像被下了蛊一样，传统和习惯在“脱线”的市场行情面前显得苍白无力。进入4月份，随着各地玉米销售工作陆续进入后期，产区待售余粮不断减少，期盼玉米降价的希望似乎越发渺茫。

　　丰收大局未改年内供应充足

　　2011/2012年度国内玉米丰收已是市场共识，虽然随着产区售粮工作的持续，部分市场人士对丰产持保留态度，但2011年东北的黑龙江等地玉米播种面积明显增加，已是公认的事实，基于种植面积增加形成的产量增多不可否认。即便部分地区单产小幅下降影响产量，但尚不至于改变全年丰收大局。

　　深加工业疲弱养殖需求低迷

　　自2011年下半年开始，国内玉米深加工行业结束了高盈利时代，原料玉米价格不断上涨和产品需求持续疲弱，使玉米深加工行业进入漫长寒冷的冬季。而去年年中，国家政策面对玉米深加工行业的强力打压更是“雪上加霜”，深加工企业利润不断压缩，已连续数月亏损，艰难维系。淀粉、酒精生产企业停产限产情况不断加剧，开工率较去年同期明显下降，玉米需求量同比减少。

　　去年猪、鸡及蛋类价格大涨，让众多养殖户尝足了甜头，盲目扩栏、跟风养殖情况大增，国内肉蛋供应明显增多，导致2012年春节至今肉蛋价格持续走弱，目前生猪养殖濒临盈亏边缘。而去年冬季禽流感、猪腹泻病等疫情泛滥，猪、鸡存栏量同比明显下降，养殖户损失严重。加之近期猪、鸡、蛋价持续弱势运行，养殖户补栏积极性受挫，补栏谨慎。养殖业存栏量下降直接影响饲料需求，加之玉米价格高企、生产风险上升，饲料企业玉米收购谨慎、需求下降。

    两年敞开收购调控砝码大增

　　2010/2011年度新玉米上市后，中储粮高价进入东北产区开展临储收购活动，虽然对阶段性玉米价格的上涨起到了推波助澜作用，但国家玉米储备得到了较好的补充。据中国玉米网统计，2011年临储累计收购玉米1000万吨左右，而后只有少量用于投放市场。今年虽然未有大量临储收购，但目前国家仍有800万吨左右临储玉米可入市供应。如果未来国内玉米市场出现粮源不足的情况，国家便可适时将国储玉米进行拍卖，以稳定供给。

　　麦价优势明显变相补给玉米

　　近几年，由于玉米价格持续上涨，饲料企业原料成本压力不断增加，而同期国内小麦连续丰收、供应充足，且相比玉米价格优势明显，因而小麦替代玉米用于饲料生产不断增多。尤其近两年来，小麦、玉米价差不断扩大，小麦替代玉米生产饲料的配方日渐成熟，饲料企业对小麦越发青睐，小麦替代玉米成为饲料生产成为常态，这也对玉米市场供应起到变相的补给作用。

　　进口肉类蛋白缓解供应压力

　　由于近几年国内玉米供应出现紧平衡局面，供应压力上升，玉米价格持续上涨，国家开启进口之门。海关数据显示，1~2月份我国累计进口玉米数量已达120多万吨。而近两年进口玉米多已转为国储，尚未入市供应，如果未来玉米价格过快上涨，国家可将进口玉米投放市场，补给需求。当前国内玉米价格与进口玉米的价差逐渐缩小，进口可行性不断增强。除玉米进口外，国家也直接进口冻猪肉等肉类蛋白供应国内市场，这相当于变相进口玉米，缓解国内玉米供应压力。

　　通胀预期不减政策“稳”字当头

　　2011年是“十二五”开局之年，且在2012年政府工作报告中已明确指出，今年政府工作大局之一就是稳定发展。在当前国内通胀预期不减的情况下，保稳定将成为今年政府工作的重中之重，国内玉米价格若过快上涨，定将招致严厉的打压，从国家政策立场来看，今年后市玉米价格快速上涨缺乏政策土壤。

　　综合分析，无论从供需基本面还是国家政策面来看，后市国内玉米价格过快上涨均缺乏动力，虽然当前国内玉米价格持续高位运行，但市场供应后劲充足，当前市场看似供应偏紧的局面，与今年产区中小贸易商看涨屯粮导致市场流通欠佳有直接关系，中小贸易商抵御降价风险能力不足，若市场价格松动，率先出粮避险的就将是中小贸易商。而目前南方港口库存充足，北方港口存量已现膨胀，降价可能性增大，一旦港口价格明显走弱，势必促使产区屯粮的中小贸易商降价出售玉米，市场将出现“降价—增量—再降价”的持续弱势行情。