豆粕颓势已现 这次真要跌了？

今年的市场有两大“呼声”几乎已经令市场麻木了。一个是猪价上涨，而另一个就是豆粕下跌。猪价上涨从2月份就开始喊了，一直喊到了4月、5月，却迟迟没有动静。现在再说猪价要涨，就像“狼来了”的故事，市场已经是无动于衷了。同样，豆粕下跌也喊得令市场疲惫了。

但豆粕下跌与猪价上涨还是有区别的，猪价上涨喊了半天，但终究没能涨起来。但豆粕不一样，豆粕确实下跌过。

在今年一二季度时，豆粕曾出现了急速下跌，从4800元/吨的高位跌到了3500元/吨，但是没过多久，就出现了反弹，一直反弹到了4600元/吨位置，反涨力极为强劲。

那么，反涨力如此之强，为什么还要看跌豆粕呢？因为从整体格局来看，豆粕确实是跌势，并且跌势还不小，只是每每在豆粕就要下跌的时候，却总生出新的“事端”。

比如，豆粕出现反涨的第一个重要原因就是港口检验周期的延长，这使得大豆到港后停滞时间延长，油厂出现了暂时“缺豆”的现象。再加上又临近五一，下游有补货需求，于是排队提货的人增加，一时间豆粕库存消耗较快，于是价格上涨。五一后，需求回落，再加上5月份进口大豆预计到港量增长，豆粕跌势重现。但这时，港口检验再次收紧，再加上华北等多地油厂停机检修，使得开机率回升缓慢，于是豆粕供应再次收紧，支撑了价格的反弹。但是这些突发因素只是改变了市场的节奏，使压力后移，而并不能改变市场的供需。于是到5月底，豆粕的颓势再次显现。

总体来看，市场发生了4大变化：一是虽然检验、停机仍在持续，但市场已逐渐适应。不得不说，经历了几番起落后，市场的适应能力大增，对于各种变化的反应加快。随着港口检验再次变化，以及部分油厂停机检修，下游市场对于豆粕的供应节奏也逐渐摸到了规律，恐慌情绪明显降低，需求并不那么急迫了。二是猪价走势偏弱，并且看涨高度有限。当前猪价走势仍然偏弱，并且短期内未见有明显的利好信号，养殖户仍然处于亏损状态中。持续的亏损使养殖户身心疲惫，补栏等意愿明显降低，饲料需求不旺，进一步压制豆粕需求。三是饲料中豆粕占比不断下降。2022年，在畜牧业生产全面增长的情况下，饲用豆粕比上年减少320万吨，相当于减少大豆需求410万吨，饲用豆粕在饲料中的占比降至14.5%。而《饲用豆粕减量替代三年行动方案》中又提出了新的目标，即到2025年饲料中豆粕用量占比降至13%以下。预计减少豆粕用量680万吨，相当于减少大豆需求870万吨。而这项行动也正在积极推进。

四是全球大豆天量增产，大豆进入供应宽松格局。我国的豆粕生产主要用的是进口大豆，而当前全球大豆已进入到供应宽松的通道中。一方面，是今年巴西大豆迎来天量增产，再加上生物柴油利空明显，预计消耗大豆有限，庞大的产量压力使大豆市场承压。另一方面，美豆也不断曝出增产消息。根据美国农业部5月的供需报告显示，新一年度美豆产量或将突破历史新高，达到创纪录的产量。而从目前的播种情况来看，播种进度明显快于往年，且厄尔尼诺发生概率较大，而厄尔尼诺情况下，美国降雨会比较充足，利好于美豆产量。于是这一预期变得越来越强劲，受此影响，大豆价格再次走跌。

后续来看，六七月份正是进口大豆到港高峰期，再加上价格不断走跌，届时油厂大豆库存也快速上升。而下游提货积极性回落，豆粕库存也开始触底回升，豆粕跌势重现。这一次，是否真的要跌了呢？是否还会有突发因素来“救市”呢？