迈科期货早评：空头回补美盘反弹，格局未改农产品观望

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日期：2015-04-15 16:43
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一、外盘分析

外盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	基金变动
CBOT豆07	964	+11.2	1.18%	+13119
CBOT豆11	948.2	+9.0	0.96%	+4583
CBOT豆粕07	313.5	+4.4	1.42%	+8810
CBOT豆油07	31.48	+0.25	0.80%	+5906
BMD棕油06	2148	+17	0.80%	+5752
注：美豆07为主力合约

隔夜CBOT市场低位反弹，且幅度明显。

基本面上并没有明显的消息指引，但是在技术盘上有较为明显的支撑点。一方面是价格在950以下具有吸引买盘的技术位支撑。另一方面CFTC前期处于净空头状态，低位的空头回补也会带来明显的价格反弹，而芝加哥方面也有消息显示商品基金周二净买入7000手CBOT大豆期货合约。此外马来方面政府通告显示该国将在5月取消毛棕油出口关税，而此前关税为4.5%，这一举措有利于刺激马棕油出口，提振价格。

不过从阶段性的供需格局来看，短期的空头回补以及低位买盘并不能改变油脂油料的宽松格局，尤其目前处于南美逐渐上市的阶段，市场反弹力度有限，终有一跌。

二、成本及利润分析

主要品种成本	升贴水	FOB	CNF	成本	销售收入	利润	粕	油
美豆（5月）	70	378.5		2989	3221	81	2641	5212
美豆（10月）	89	381.1		3050	3245	45	2703	5276
巴西大豆（6月）	64	377.7		2984	3172	39	2632	5216
阿豆油（6-7月）	-1.6	658.7		5575	5366	-209
马棕油（5-6月）		595		4897	-241
加菜籽（8-9月）			443	3455	3777	122	2095	5640
加菜油（6月）			758	5834	-6
菜籽（国产）				5000	3419	-1881	3356	9035
鸡蛋（平均）				3.77	3.814	0.04
注：成本为进口到岸成本（收储菜籽为收储价格），油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

美豆进口升贴水保持稳定，进口大豆压榨利润保持稳定。二季度进口加菜籽出现了持续的盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

三、国内现货市场分析

大豆		豆粕		豆油
均价	青岛	均价	张家港	均价	张家港
2976	2850	5737	5800	5737	5800
菜籽		菜粕		菜油
均价	湖北	均价	黄埔	均价	南通
5165	5180	2329	2300	6156	6120
棕榈油		玉米		鸡蛋
均价	广东	均价	长春	黄冈	石家庄
5008	4950	2443	2360	3.00	3.29
备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

国内现货市场，粕类现货报价稳中下跌，一方面油厂胀库压力明显，另一方面方面生猪存栏创下几年来的新低，终端需求低迷，中间环节谨慎观望，令整体成交清淡，市场整体表现疲弱。

油脂方面价格保持稳定，在油厂压粕销售策略下，挺油不得不为止，加上原油价格近期表现不错也对食用油价有一定支撑作用，虽然整体需求仍旧疲弱，不过近期价格会表现相对稳定，但也仅仅止步于此，想要上行仍旧缺少动力。

四、期货市场分析

昨日内盘农产品低位小幅反弹。

粕类方面，豆粕1509合约在前低维持得到一定支撑，而夜盘更是在外盘的带动下进一步上行至2700之上，菜粕也反弹至前期压力位，但是目前来看资金并未配合，集中度很低，因此我们预计价格反弹力度有限。

油脂方面，三油强弱有别，豆油最强，棕油最弱，且豆油逼近近期震荡高位区间带，但是资金上的集中度不高，资金流度缓慢，继续上破的难度较大。

鸡蛋近两日不断测试空头短线成本，尤其昨日日内行情更是显示出这点，因此4380更加关键。

五、总结

在基金空头回补以及低位买盘的作用下，CBOT走出低位反弹行情，短期将会有所回升，但是阶段性的基本面格局并未改变，价格压力仍旧在980一带，且终有一跌。国内市场油粕自身需求低迷，且资金格局分散，缺乏方向性，被动性很大。因此操作上建议投资者保持谨慎，在价格触及有效位置前不进行操作。

操作建议：

豆粕观望；菜粕观望。

豆油观望；棕榈油观望。菜油观望。

鸡蛋09空单收盘上4380止赢。

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