美国政府报告停工，市场等待方向指引

 

美豆：美豆上攻乏力，市场维持弱势

在本周，美豆价格围绕1300一线运行，在美国农业部刚刚复工之后市场缺乏明显的基本面方向指引，资金面不愿意主动进行方向选择。

一、美洲大豆市场

上周美国政府重新复工，但是并没有太多的新鲜消息公布，下一份最值得关注的便是11月公布的新一季全球作物供需报告，在此之前，市场中资金面的参与热情和人气将会大打折扣。从基金持仓情况来看，截止10月1日当周，CBOT大豆基金净多单持仓13.1254万手，这一数字明显低于9月24日当周的14.5306万手，预计在未来公布的基金持仓报告中，净多单将会进一步回落，预计本轮下跌征程基金净多单将会回归至5万手左右，从时间上来看，或许仍需两到三个月时间，而市场极有可能逐步向1200一线下方靠拢。

而从出口上看，截止10月3日当周，美国13-14年度大豆出口净销售位92.98万吨，这一数字实际上并不乐观，而在1300美分一线下方，美国大豆出口状况才出现了明显的好转。表明在全球大豆供应增加的情况下，国际买家对于大豆偏高的销售价格并不认可，市场普遍在等待价格回归地位。但是在本周可以看到，美湾大豆出口销售升贴水明显上涨，已经突破110美分，表明在1290美分附近，美国农户出现了一定的惜售心里，不过由于大部分大豆已经销售，小部分的惜售暂时不能引起市场大规模的波动，市场中基本面依旧偏空。

另外从数据上看，截止10月20日，美国农业部公布美国大豆生长优良率为57%，这一数字较前两周的50%出现了明显的复苏，美国农业部开始上调其大豆单产预估，本年度最重优良率极有可能在60%以上，这将会对于美豆的价格形成巨大的冲击。

对于南美市场而言，预计今年阿根廷大豆种植面积将会在2065万公顷，略高于去年同期的2000万公顷，大豆产量将会在5500万吨以上，而巴西大豆种植预期同样出现了一定的增加，最乐观预期巴西大豆产量将在9000万吨以上，这一数字一旦成真，将会对于大豆市场的供应形成极大压力。

二、技术图形

从短线上看，美豆01合约连续四个交易日在1300一线纠缠，本周五市场向上突破无力，期价出现明显的回落行情，从形态上看，反弹至强阻力位后的长阴线表明市场压力极大，突破几无可能，而当前均线系统呈空头排列，同时基金依然以高位出货为主，资金面对于盘面的压力在逐步增加，预期近两个交易日中市场或将向1285一线回归。

从周线上看，长期均线依然处于空头排列当中，市场下跌压力相对较大。本周市场收长上影，表明上方的抛压相对较大，预计短期市场将会依然维持熊市态势。

因此从技术面的角度上看，短期美豆走势并不乐观，市场存在向下突破的空间以及动能，预计短期市场将会呈现出明显的空头走势，美豆短期下跌目标位分别是1285、1260、1220。

 

　　　豆粕：豆粕需求明显减弱，市场出现崩盘前兆

本周豆粕1401合约弱势震荡，不过油强粕弱的态势依然延续，随着市场中炒作重心的转移，豆粕将会回归大幅下跌行情当中。

一、下游需求

国庆节后全国生猪养殖业数据维持稳定。截止10月25日，全国良杂猪均价达到15.2元/公斤，较去年同期的14.36元/公斤上涨5.85%，而猪肉价格达到24.14元/公斤，较去年同期上涨4.96%，三元仔猪均价26元/公斤，同比上涨3.22%。母猪均价为1736元/头，同比上涨1.4%。全国猪粮比为6.49:1，同比上涨2.19%，而自繁自养出栏头均盈利达到78元/吨。

从养殖业的情况来看，尽管养殖数据较同比出现了一定的增长，但是与上周同期相比，出现了一定的下降，表明在国庆节后的市场，消费持续复苏的意愿并不浓厚，而随着国家对于廉政的把关，餐饮业普遍进入旺季，预计今年春节期间猪肉的消费将会受到明显的冲击，这对于猪肉价格、豆粕需求都将形成明显的冲击。

从养殖周期来看，预计市场中对于饲料需求最大的阶段已经度过，豆粕市场的炒作将会逐步放缓，油厂的炒作重心也将逐步发生转移，因此在市场逐步回归理智的情况下，豆粕需求对于价格的支撑将会开始转弱。

二、国内豆粕市场

从形态上看，豆粕1401合约在本周弱势震荡，但是迟迟并不愿意进行换月操作，表明在基本面不一的情况下，市场对于明年初的豆粕市场更加悲观。由于长期均线处于空头排列当中，市场中未来豆粕行情出现明显复苏的难度较大。从资金面上看，前期投机多头纷纷离场，这对于价格将会形成明显的压力。

对于油厂压榨利润来看，豆粕1405合约利润相对偏高，市场中存在明显的回调可能。从压榨的角度上看，当前油厂利润依然维持较高水平，5月巴西大豆压榨利润依然在100元以上，这得益于近期豆油的强势，预计油厂将会维持挺油压粕的经营策略，预计未来油强粕弱的局面仍将延续。

三、操作建议

对于后期的操作而言，预计豆粕1401合约将会延续弱势走势，不排除领跌市场的可能，因此建议投资者保持空头思路，前期空单可以继续持有。

操作上，豆粕01合约继续持有前期空单，在3620一线离场，05合约下跌空间相对较大，但需要等待资金面的配合。

 

　　　豆油：近期强势反弹,关注压力测试

近期行情综述:十一长假结束以来,DCE豆油期货价格似乎迎来拐点,在CBOT大豆弱势整理维持在1260-1300美分区间内震荡时,豆油从6900一线得到支撑开始拉升,涨幅达到300点左右。似乎一扫今年以来的疲弱态势，油粕比也在豆油强势下开始回升。目前豆油回升至8月底到9月上旬以来形成的下降三角形这一密集区间带的下线位置，将9月16日形成的跳空缺口补充完整。后期需要关注的是，价格能否延续近两周以来的强势，一举冲破压力？

走势定性：我们认为在最近半个月的行情中，豆油尽管一路拉红走出强势行情，但我们定义为底部的反弹动作，而非正式的拉涨行情。

首先，我们从价格开始回升的点位来看，6900是我们持续关注的刚性成本区间。作为第二次测试的成本点位来说，6900具有成本支撑以及前低点位支撑的双重作用，这一点从10月8日的大阳线就可以得到证明，自此以后，价格重心基本上就在这根大阳线之上运动，也就是说6900-7000的底部得到认可。

成本支撑再次验证后从持续跟踪的盘面可以看到，短期空单出现持续而均衡的撤退，令价格稳步的回升，而在这一时期，我们并没有发现6900多头成本以外的更多多头主力入驻。因此，仅从资金流来说，本轮上涨并非是由多头资金接盘主动拉升而带来的，更多的是散空出场与部分空换多造成的。

其次，从基本面来说，我们认为豆油的消费旺季还没有开始，尽管我们一直说从四季度开始豆油将会逐渐好转，但是真正的旺季要来自于春节前的备货期，也就是从11月才能开始出现真正的现货需求旺盛带动期价拉升。对于期货来说，尽管存在预期炒作，但是就目前来看，市场中也尚未出现炒作未来需求回暖的信息。

同时近期的行情基本上是属于期货反弹带动现货报价上调以及成交好转，现货还没有内在的动力来进行持续的支撑，一旦期价收跌，现货市场便会萎缩低迷，因此，我们认为还没有到期现互动的正式上涨行情。

价格区间测定：确定了近期价格运动的性质，那么进行价格区间测定就较为简单。首先6900的底部成本线已经出现，不需要进行说明。那么上线我们以空头撤退引发反弹这一角度进行考虑，预计上压在7300-7400区间。

我们曾经在很多次月报中提到，这个区间是豆油今年大趋势下跌以来空头主力的最后成本线，也就是说从这个区间往下，空头主力便再也没有投入这个成本，所以7300-7400的区间是正式多空较量的区间，而非7300-7000区间。那么空头撤离引发的反弹到7300以上便会终止，真正能够突破这个压力带的只有多头资金的持续入驻。

压力区间能否突破：对此我们认为，如果在8月份或者9月份，突破的可能性是很小的。但是在10月份或者更加靠后的时间，突破的可能性几乎是百分之百。

从豆油的现货角度来说，10月份进口大豆量已经减少，那么来自于供应端的压力就会有所下降。而且我们认为，10月份以后市场上的大豆会逐渐以新作美豆为主，而新作美豆的出油率在今年也有明显下降，为豆油价格回升提供助力。更重要的是我们前面说过，豆油会迎来春节前的备货旺季，四季度是豆油一年之中最重要的消费季节。而失去豆粕消费旺季支撑的油厂，也会在四季度选择支撑豆油来获得压榨利润。

从资金角度来说，此前持续了将近一年的油粕套利在空豆油多豆粕的压制下，令油粕比不断下滑，已经跌至历史最低位置。到四季度，即便不论豆油投机主力资金的支撑，仅仅油粕套利资金的出脱都会给予豆油价格强劲支撑。

因此我们预期7300-7400的压力带最终会突破并将价格拉升至8000以上。

那么操作上，建议保守投资者可在7300-7400压力带突破后入场，止损7250。激进投资者可在6900-7300区间内逢低吸纳。

保值头寸建议离场，买入保值者建议在6900-7300区间内入场。

建议投资者买入油粕比套利，即多豆油空豆粕。

 

　　　玉米:上下力量较均衡，内外盘玉米均窄幅震荡

本周，玉米主力1405合约前四个交易日在2340-2350之间窄幅震荡，周五跌破2340一线支撑，尾盘收于2338元/吨，本周持仓小幅下降，成交依旧清淡。东北新粮尚未批量上市，国储收购还未启动，预计玉米下周仍然保持窄幅震荡走势，区间2330-2350，周五跌破2340支撑位后，短期有进一步下探风险，但幅度有限，2340为短期多空分水岭，上多下空。

丰产压力&出口需求，CBOT玉米持续窄幅震荡

10月份，美玉米12月合约一直在440美分附近窄幅震荡，14日收432美分，创近三年来新底，盘面上近4个月一直在60均线下方运行。

近期，美国新季玉米已经开始批量上市，且中西部地区天气晴好，有助于农户加快玉米最后收获，10月美国农业部供需平衡预测已公布取消，按照9月预测美玉米产量将达138亿蒲式耳，根据最新市场预测，产量还可能超过140亿蒲式耳，都将是历史最高纪录。

虽然丰产压力较大，但美玉米盘面价格并没有持续下跌，而是做盘整态势，主要原因还是较强劲的出口需求抑制了盘面下跌幅度。据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到10月3日的一周里，美国玉米出口销售数量为134.1万吨。本年度迄今为止，玉米出口销售总量已达全年出口预测的51.3%，相比之下，五年平均水平为41.9%。本年度剩余时间内平均每周的出口销售数量需要达到31.8万吨，就能实现政府的全年目标。预计在此支撑下，美玉米下周仍将保持窄幅震荡走势，435-445美分。

今年东北玉米丰产，但华北略减产

东北收割渐进尾声，据了解，今年东北地区小幅增产，虽然从播种到收获期玉米都受天气及灾害干扰，从播种推迟10-15天，到生长后期受洪涝灾害危险以及市场担心早霜风险，但现在来看，灾害对于玉米的影响幅度非常有限，洪涝灾害虽然对嫩江附近玉米形成影响，但不影响整个东北地区大丰收的格局。此外，华北地区玉米今年有小幅减产，其中河南地区减产严重。总的来说，由于去年灾害影响，玉米减产严重，所以今年全国玉米产量较去年增产，但与往年平均水平相比，属于持平水平。

秋收之后，玉米还要进行烘干晾晒，预计标准水分粮大批量上市应该在11月中下旬，在此之前，市场供应压力有限，所以不宜过分看空，毕竟今年丰产量有限、下游刚性需求存在且国储收购的托底效应长期作用。

 

 

 

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