豆油逐步进入整理行情，油脂短期维持弱势

 　　国内外豆油期现价格在8月份经历了明显的触底反弹行情。我们曾在8月月报中分析到，刚性成本支撑是内在的重要支撑力，无论是美盘还是内盘，期价均已经达到成本线，而就今年的整体环境来看，价格破成本的几率是很小的。同时配合外盘对新年度单产降低的逆转性炒作以及国内双节前备货的提振，整体油脂出现触底反弹行情。而到9月份，我们认为市场会经历一个相对比较混乱的调整时期，因为此时价格已经脱离底部超卖阶段，但同时也没有达到利多因素聚集顶点的时期，处于一个中间过渡阶段。

　　对于这个阶段，一方面市场仍旧会处于天气影响预期单产下调的炒作周期中，根据近期私人机构的单产预估倾向以及美农将大豆优良率下调到60%以下来看，9月份的月度供需报告中，13/14年度的美国大豆产量很有可能会继续下调。同时根据这一个月来，国际市场需求旺盛，美豆出口好转来推测，9月份供需报告中美农将出口数据上调的可能性也是较大的。但是另一方面来说，无论如何，新年度美豆的单产下调仍旧是有限度的，到目前阶段，下调幅度也十分有限，可以说即便没有创纪录的产量，美豆的丰产也已经是可以确定的，那么临近10月份，收获性压力便会体现。届时，市场情绪将会从单产不及预期的逆转性利多支撑再度转化为丰产收获性压力。而从实质性的价格角度来出发，今年的宏观环境以及供需格局，并不支持美豆1500美分以上的持续行情。

　　而在这其中，国际豆油作为本身需求较为疲软的豆制品之一，会存在两个明显的矛盾点。

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