豆粕迎来三个月的回落行情

9月中旬，美国农业部公布新一季作物供需报告，该份报告对于美国大豆产量进行了预估，从时间上看，美国大豆生长已经告别最为关键的结荚期进入成熟期，天气升水的炒作接近尾声，因此市场中普遍认定此份报告是对于大豆产量最为悲观的预期。在这种情况下，预计全球大豆市场将会进入另一个新的格局，长期熊市周期将会重新到来。

美豆：天气升水炒作结束，资金撤离引发价格回落

9月12日，美国农业部公布新一季全球作物供需报告，从报告上看，美国农业部进一步下调美国大豆单产预期至41.2蒲式耳/英亩，低于上月的42.6蒲式耳/英亩，产量由32.55亿蒲式耳下调至31.49亿蒲式耳，期末库存由2.2亿蒲式耳下调至1.5亿蒲式耳。这两个数字都是远低于大豆播种时市场的预期，这对于市场形成了明显的推动，报告当天，美豆价格重返1400一线。

而美国农业部9月份的报告，在历年中往往是最为悲观的预估，极有可能在10月份开始上调单产预估，这或将对于价格形成极大的压力。

从历史上看，往往9月份的报告标志着市场对于天气升水炒作进入尾声，而在9月13日市场的表现充分说明了这一点，资金面对于进一步推动价格拉升的意愿严重不足，尽管当前大豆单产低于预期，但是今年大豆产量增加悬念已经不大，整体依然处于供应增加的格局，这决定了在产量底线基本上已经确定的情况下，市场可以进行幻想的空间已经不大。

在CFTC公布的基金持仓报告中，截止9月10日当周，CBOT大豆市场中基金净多单为152815手，较前一周减少12947手。从资金面结构来看，当周多单减少7719手，空单增加5228手。在美国农业部公布新一季预期利多报告之前，市场中基金出现了主动离场的局面是很多人始料未及的，这也不难解释为什么在本周五市场出现了大幅下跌行情的原因，在报告公布之后，吸引了新一批做多资金的介入，恰好成为前期多单获利离场的良机，从资金面的动向来看，市场已经不适合过多看多，预计在近期基金净多单极有可能减少至10万手以下。这个过程将会对于价格形成极大的冲击。

形态上看，短线上，9月13日市场的高位回落表明在1400美分一线，价格依然存在较大的阻力，资金面并不具备强势推高价格突破的意愿。整数关口在短期仍将对于价格形成压制，市场出现突破的难度极大。

从周线上看，本周市场仍在5周均线获得支撑，收出高位十字星，表明中长期上涨形态已经出现了一定的疲态，均线系统对于价格的支撑力度非常有限。高位十字星极易演变成高位乌鸦，这对于市场而言男眼里多。

因此从技术面的角度上看，本轮美豆的上涨行情行情，或已经进入尾声，市场将会在短期进入多空胶着的状态，在1350-1400区间内真多。但是从长线来看，市场或将回归下跌走势当中。

豆粕：基本面利多因素逐步减少，市场进入回落周期

在9月份，中国大豆进口量预计将会达到500万吨左右。如果这一数字成真，将会再创历史同期最高水平，算上9月预估数据，2013年以来，中国大豆进口量已经累计达到4546万吨，创下历史最高水平，同时近四个月以来，中国大豆累计进口量已经达到2489万吨，远超去年同期的2088万吨和前年的1829万吨。从中国市场的供应角度上看，大豆供应量的不断增加，造成了油脂油料原料增加，这对于市场将会形成明显的压力作用。而天量库存的副作用将会在资金炒作结束之后集中爆发。

对于油厂经营来看，截止9月中旬，中国油厂平均开机率达到53%左右，这一数字创下近年来的新高，在未来三个月中，这种情况将会发生改变，首先受到高开工率的影响，中国豆粕以及豆油市场将会出现明显的饱和，过多的产能将会重新被迫关闭，预计油厂的库存水平也将出现一定程度的提高。

连续的天量进口，连续的高开工率，对于国内豆类下游市场将会形成大量的供应压力，在美豆价格炒作接近尾声之时，国内豆类商品能否依旧维持强势运行态势，应该画上大大的问号。

随着大豆进口量屡创同期新高，9月份中国豆粕供应量理论推算将会较8月份进一步增加，随着外盘对于价格支撑作用不断减小，市场将会迎来新的周期。

根据港口大豆库存推算，当前中国港口大豆可压榨豆粕量达到568万吨，如果9月份中国大豆进口量在500万吨左右，进口加上库存豆粕最大供应量可以接近一千万吨，这一数字充分说明在全球大豆丰产周期中，中国市场中豆粕供应偏多。

从贸易商的情绪来看，受到炒作美国大豆主产区天气的影响，在8月份不少豆粕贸易商开始囤货，炒作美豆天气以及未来市场中豆粕消费的复苏，从效果来看，这部分贸易商获得了大量的利润，但是手中存货的增加，增加了其经营的风险，在9月份美国大豆炒作将会进入尾声，如果大量库存豆粕流入市场，将会造成市场中豆粕供应量的迅猛增加，这对于豆粕价格将会形成明显的压力。

截止9月13日，全国良杂猪均价达到15.85元/公斤，较去年同期的14.58元/公斤上涨8.71%，而猪肉价格达到24.16元/公斤，较去年同期上涨5.13%，三元仔猪均价32.69元/公斤，同比上涨16.75%。母猪均价为1758元/头，同比上涨5.13%。全国猪粮比为6.5:1，同比上涨11.45%，而自繁自养出栏头均盈利达到91元/吨。

从指标上看，在上周两杂猪价格，仔猪价格的走势出现了一定程度的回落，而本周基本上是所有指标走势都出现了一定程度的萎缩，出现这种情况的主要原因便是中秋以及国庆的到来，以及偏高的猪肉价格，促使屠宰企业将库存进行释放，造成当前市场中猪肉供应量出现了明显的增加，预计在国庆前，猪肉价格难有大的作为。

从生猪存栏角度上看，7月份全国生猪存栏量达到4.6342亿头，母猪存栏量达到5016万头，这两个数字都略高于去年同期，今年生猪存栏结构来看，明显呈现出补栏偏晚的情况，这将导致豆粕需求旺季后移至10月前后的情况。而这部分生猪将会在第四季度集中出栏，届时市场中猪肉供应量将会出现明显增加，极有可能造成年底旺季价格不旺的局面。

对于豆粕1401合约而言，9月13日在高开后强烈震荡，收出高位十字星，资金面在偏高的位置已经出现了分歧，做空资金开始入场，预计短期资金面将会在高位进行争夺，从走势上看，市场预计将告别前期强势拉升行情，短期以震荡为主，运行重心在3700一线附近，而长期市场或将回归3400一线下方。