唐人神:布局东北,养猪大战略将陆续落地!

　　1、收购爱琴农业62%股权，布局东北养猪。

 

　　公司此次收购爱琴农业股权，有利于实现东北地区养猪战略布局后续开展。

 

　　根据公司公告，2017年1-11月（未经审计），爱琴农业实现营收4008.64万元，净利润1351.67万元，收购后唐人神将负责爱琴农业经营管理，有利于唐人神生猪养殖战略的顺利开展！此外，根据《证券时报》消息，广东筠业（法定代表人为温氏股份董事会秘书）买入公司总股份的1%;广东筠业为广东筠诚（法定代表人为温氏股份董事长）100%控股子公司，此举有利于唐人神和温氏股份在生猪养殖方面进行优劣势互补。

 

　　根据公司公告，预计2017年生猪出栏量50多万头，2018年出栏80多万头。养殖产业规模不断扩大，盈利能力进一步增强。

 

　　2、饲料量利齐升，业绩高增长。

 

　　1）猪饲料行业景气，叠加玉米原材料价格底部，饲料行业处于量利齐升的盈利期。猪价景气传导，psy和生猪出栏体养殖效率提升弥补能繁母猪存栏低位，根据协会数据，2017年上半年，猪饲料实现高增长，同比增长超过10%,而禽饲料、水产饲料均出现下降。规模化饲料厂增速明显高于小型饲料厂，受益于行业景气，公司饲料量利齐升，业绩高增长。2）公司优化产品结构，切入高档前端料市场。2016年公司收购比利美英伟，切入前端料市场，比利美英伟凭借先进的技术，在前端料市场居于领先地位。

 

　　3）有效控制费用，提升饲料盈利空间，并为市场激烈的价格战提供保障。

 

　　2017年上半年公司饲料四项费用下降36元/吨。4）创新销售模式，以生猪托管模式进一步带动饲料销量高增长，有望成为中国的Pipestone。预计17年饲料销量保持快速增长，年销量达到约450-470万吨。

 

　　3.食品端稳健推进。

 

　　“做中国香肠的领导者”，公司深耕湖南市场。此外，根据公司公告，公司或控股股东或子公司分别拟与天图投资等、广州因果投资、紫光投资设立基金，与文和友设立子公司，布局大食品。预计随着公司基金投资项目逐步开展，生猪养殖大食品战略将逐步落地！

 

　　4、投资建议：我们预计2017-2018年，公司归母净利润分别为3.56亿、4.65亿元，同比增长77%、31%,对应EPS为0.43、0.56元。估值较低，给予2018年业绩25倍PE,目标价为14元，坚定推荐！风险提示：猪价不达预期；项目推进不达预期。

 

　　来源：天风证券股份有限公司