温氏手握60亿怎么花？所投8家挂牌、10家拟挂牌

　　在投资界，流传着一句话：在这个行当，要么你特别有钱;要么，你特别有人脉。

 

　　在广东温氏投资有限公司投资总监罗月庭看来，已管理60亿元自有资金规模的温氏投资，要做的不是“有钱人”这么简单，从国内最大民营支线航空，到华南最大民营旅行社，到大消费，到高端智造业，温氏投资尚无一例亏损，皆发轫于母体温氏股份所执着的“实体基因”。

 

　　温氏股份(300498)是创业板最大市值企业，全国最大的黄羽肉鸡养殖企业、最大的生猪养殖企业。温氏投资为温氏股份全资子公司，为整个集团产融结合之重要布局。

 

　　2015年，温氏股份营收482.37亿元，净利润62.05亿元，其中，温氏投资贡献利润约2亿元。温氏股份2016年前三季度营收436.4亿元，，净利润108.4亿元。

 

　　罗月庭透露，温氏投资重点关注大农业、大消费、大健康、文化旅游以及高端智造领域，“三年内管理资产规模将达到100亿元。”

 

　　以下为温氏投资罗月庭的访谈实录：

 

　　温氏投资的投资逻辑是什么?投资项目是与主业密切相关吗?

 

　　罗月庭：投资公司更重要的作用是抵御农业周期性风险，以投资创造的资本收益来平抑产业周期波动。

 

　　在我们的投资组合中，主要还是以战略投资方式为主，但也有一些是与主业关联度较高的，例如上海新农和福百盛，都是做上游饲料生产及贸易，自己也养猪，但碍于证监会对上市公司关联交易的要求，我们投资的股份都不超过5%。

 

　　以大农业为例，已投资了好一多乳业、正邦科技、东亚水产、上海新农、福百盛、唐人神、杨氏果业、佛山正典、大北农等。

 

　　杨氏果业和福百盛分别于6月和8月在新三板挂牌，发展势头非常好。

 

　　在大消费领域，包括今年3月IPO上市的千禾味业(603027)、黑芝麻、光明乳业、金百万餐饮、志鸿物流、美团及大众点评的母公司新美大、跨境通、会稽山、ABC KIDS、探路者等明星企业都是投资对象。

 

　　温氏投资的投资策略是什么?

 

　　罗月庭：我们把自身策略定义为战略投资、持续投资、持续服务，对于优秀的企业，这是我们主要的考虑。

 

　　比如总部位于东莞的宏川智慧物流，2015年7月参与企业增资扩股，11月在新三板挂牌，我们又继续追加投资，参与企业新三板挂牌后的定向增发，通过战略层面的持续投资，我们与企业会建立比较深度的合作，除了资本层面，在业务协同、资源共享等方面持续服务。

 

　　再如南湖国旅，是华南地区最大的民营旅行社，也是中国旅行社前十强，我们2016年年初投资，8月南湖国旅在新三板挂牌，最近正在做增发，我们作为唯一的机构投资人又追加了投资。双方也是建立起多维度的资源合作。

 

　　温氏的投资目标比较偏向实业?

 

　　罗月庭：对，温氏做实业起家，对我们投资这一板块提供了有利支持。

 

　　跟我们实体基因相关，我们相对偏稳健一点。

 

　　从项目评估到决策，与企业家交流企业经营管理和商业模式，我们会用自身做实业的方式去沟通理解，有利于我们更充分的认识这个企业，同时也便于企业更多的认识我们，这是双方合作的基础。

 

　　但是从投资领域来看，实际上我们并没有排斥非重资产实体形态的企业，轻资产、新模式的企业也有他们发展的活力，具体还是要看领域。

 

　　比如在旅游环节，像OTA相关的业态我们也接触，回过头来看，线下的景区资源等业态，他们才是更有活力和竞争力的。

 

　　现在，线上旅游的一些标杆企业，也和线下传统的一些旅行社和景区企业合作，我们也参与了其中的环节，很清楚地看到，他们(线上旅游)希望嫁接或者依托线下资源，不再是纯流量入口的概念。

 

　　有个说法是，投资这行，要么特别有钱，要么人脉特别好。温氏投资哪个要素更突出?

 

　　罗月庭：确实是。中国证券投资基金业协会从2015年下半年开始规范整个行业，2015年9月在协会备案的企业已有3万多家，各种资金涌入其中，对优质项目的竞争更加激烈。

 

　　第一，资金我们有，这是必要条件。

 

　　但我们的做法可能不太一样，我们从实业背景出发，投资路径偏稳健，对外的投资没有放杠杆，这几年金融创新，很多结构化的、优先劣后的资金我们没有用过，实际上也是我们对管理基金投资项目预期收益的信心。

 

　　我们在新农业和快消品两个领域连续2-3年是国内私募股权投资十强。品牌和资源越来越成为准备融资的企业和企业家权衡的重要因素。

 

　　特别是越优秀的企业，当他需要资金的时候，他对除钱以外，能带给他的增值服务的考量越来越大，我们感触很深。

 

　　还有一点，还是涉及到实业背景，我们的一线团队也好，中后台团队也好，对实业的理解也好，跟纯财务性质的投资基金公司是完全不同的风格，差异还是挺大的。

 

　　我们会从做实业的角度来看企业的经营行为，相互的沟通理解的成本会低很多。这个影响越来越大。

 

　　怎么判断下一个投资风口?温氏投资的重点投资领域在哪里?

 

　　罗月庭：大农业、大消费、大健康、高端智造还是我们现在重点关注的领域，我们细分了大消费领域的文化跟旅游，划分出来作为新的重点投资方向。

 

　　我们能明显感觉到中国的消费结构、老百姓出行方式的变化，文化、旅游还处在高速增长。我们不一定把他提升到风口的高度，但在这个领域，我们接下来的2-3年投资力度会越来越大。

 

　　大消费举个例子，比如2012年年初投资了千禾味业，主要做酱油和醋的。今年3月千禾在上海证券交易所IPO上市。千禾在四川眉山，之前属于一个相对区域性的品牌，基于整个西南市场，他在全国的影响力和提升空间可以预期;产品主打的差异性是无添加，发酵工艺有自主核心专利技术，在消费者心中塑造起高端调味品典范。

 

　　像健康和消费两个领域，自身对经济周期波动的抵御能力比较强，算是偏稳健的行业。

 

　　高端智造方面，中国的供给侧改革对传统的生产制造在工艺、技术、环保等方面提出更高的要求。无论是中国智造2025还是工业4.0，都是顺应供给侧改革和结构调整，诞生出新的生产组织方式和工艺技术发展机会。

 

　　比如2016年年初，我们投资了厦门的一家制造企业，商业模式是为客户提供定制式生产，自主研发了一套开放式的生产管理系统，委托客户能通过系统看到委托产品在他的生产线上已经进入到哪个环节，成品率有多少，做到实时追踪。他的客户实际都是世界500强，比如雀巢、万宝路等。这在国内的制造业是很难得的，真正实现了对客户需求的及时响应和开放兼容。他还有一个大的差异性，就是自主研发机器人来代替人工，对劳动力成本的控制帮助非常大。

 

　　这两年大消费举牌热，市场上好的资产还多吗?

 

　　罗月庭：我们自身定义的大消费这个领域涉及面是非常广的，包括农业，包括衣食住行娱乐购。

 

　　我们也投资了一家服装用品，投资标的是儿童用品，也挺巧的，2015年七八月我们投资，年底全面放开二胎，那家企业在国内的儿童鞋服市场连续多年排名第一。

 

　　这样的企业大家都会去关注，但是最终能筛选出这样一个标的，从沟通到落地，最后达成投资，这个过程对不同机构在资源、效率、机制、自身的专业能力上还是有要求的。所以我们觉得，在这个领域不断去发现新的投资企业还是有空间，包括二级市场还是有一些值得举牌的大消费上市公司。

 

　　大文化、旅游板块，你们是怎么考量的?

 

　　罗月庭：把文化、旅游列出来是作为投资业务的关注领域，是个很自然的过程。

 

　　当初并没把文化旅游提升到这么高。我们投了五六家下来发现，已投的这些企业分布在上下游不同的产业链环节，需求中间有很多交叉交集，我们可以让这些企业之间共享资源，也确实产生了很好的效果，这就形成了一个良好的生态闭环。

 

　　比较大的是南湖国旅，除了创始股东外，我们是他唯一的外部投资人，他们启动第二轮融资，股份发行对象又是我们，我们会对投资服务的企业进行投资的持续追加。

 

　　我们今年投资了一家国内的民营航空公司，投资金额相对比较大，他在国内支线航空领域排名第一。越是偏远的中小城市，越有某种独特的旅游资源等待发掘，伴随大交通我们投资了这家支线航空，他是串联大小大、小大小城市的枢纽，航空加旅游是个自然的产业延伸。

 

　　然后像旅游目的地的休闲娱乐购诸如此类，把握住旅游的长尾效应，我们也正在布局。

 

　　景区资源方面，目前在关注云南的一家，随着市场成熟度的提升，资源的稀缺性会越来越高。

 

　　此前温氏投资了专注新媒体营销领域的标的公司，投资逻辑是怎样的?

 

　　罗月庭：自媒体作为最典型的新媒体，正成为广告行业的新高地，新媒体整合营销行业已步入快速增长期。我们投资的郎琴数字传媒，专注于以自媒体为主的新媒体营销，正逐步构建起覆盖内容—工具—版权的完整产业链闭环，从而为客户提供更为有效的整合营销方案。我们投资板块中的大量企业，本身就有新媒体营销的专业服务需求，它们之间可以形成生态互补，想象空间非常大。

 

　　如何看待新三板?

 

　　罗月庭：我们对新三板的预期是乐观的。

 

　　新三板作为一个新兴的市场有一个完善的过程，现比如流动性的问题，大家都在说。

 

　　我们倾向的企业有两种：

 

　　一、真正创新型的中小微企业，这种创新如果预判的成长速度好，尽管目前的基数低，但我们会去投他，也会推动这种类型的企业登陆新三板。

 

　　新三板流动性的欠缺，但中国市场很奇怪，高估值融资的功能又能体现。也就是说类似的两家企业，IPO可能都是3年以后的事，但一个没挂新三板，一个挂了新三板，企业谈估值差别就会比较大。

 

　　二、中国也有一批基础不错的企业之前对资本市场不熟悉，但是主体的业务又需要适应IPO的相关规范要求，对这一类的企业，我们也会推动他在新三板挂牌，这对他的后续IPO申报是一个提前的梳理过程。

 

　　新三板暂时存在的不足我们不能回避，他不至于对我们的投资导向造成影响，我们要把新三板市场已有的一些功能好好发挥出来。如果中国要把多层次资本市场真正建成，最关键的就是底层的市场，帮助中小企业。

 

　　对新三板哪些类型企业感兴趣?比如准备转板IPO的企业，以及与温氏集团形成产业链闭环的企业，都是什么类型?

 

　　罗月庭：我们早在2014年底就设立了“新兴温氏新三板投资基金”，专注服务于新三板挂牌和拟挂牌企业的融资和发展需求，以股权投资为纽带，持续为企业提供战略规划、并购重组及资本运营方面的专业化服务。这是广东第一支冠以“新三板”命名的股权投资基金，优先投资于现代农业、大消费、文化旅游等产业中具有新经济和新商业模式的新兴企业，投资地域以广东为主，辐射全国。对于准备转板IPO的企业，我们会重点关注，并已投资布局，包括我们已经投资的新三板挂牌企业宏川智慧即已停牌申报IPO。同时，和温氏产业链相关的企业，我们也会积极推进，包括我们投资的福百盛前段时间刚在新三板挂牌。

 

　　目前已投资企业中，将有多少家上新三板?

 

　　罗月庭：截至9月底，我们已投资的新三板挂牌企业达到8家，包括杨氏果业、南湖国旅、山外山、华强方特等，这些企业都是各自所属行业的明星企业。最近一年内计划上新三板的企业有近10家，行业分布覆盖物流、餐饮、新媒体和现代农业等。随着投资项目的分层推进，2017年我们投资的新三板挂牌企业将接近20家。

 

　　是否愿意参与新三板定增融资?如参与，有什么样的要求?

 

　　罗月庭：参与新三板定增融资，是我们投资新三板的主要方式之一，当然还包括企业在新三板挂牌前的投资。对于挂牌后的投资，我们更关注企业的成长性和业务规模，关心企业进一步对接A股市场的可行性，包括IPO和并购。同时，对于我们在挂牌前已经投资的优秀企业，对其挂牌后的定增融资，我们也会持续参与，战略投资、持续投资、持续服务，是我们主要考虑的，更有利于与所投企业深入合作、共同成长，例如宏川智慧和南湖国旅，挂牌前后的定增，我们都有参与。

 

　　会不会寻找新三板标的给上市公司并购?

 

　　罗月庭：前面已有提到，对于新三板挂牌后的投资，我们会关心企业进一步对接A股市场的可行性，这其中就包括上市公司并购的方式。根据企业体量的不同，有被上市公司并购的，也有并购上市公司的，这两方面的投资布局，我们都在考虑。就目前而言，对于新三板挂牌的一些畜牧业、调味品等行业企业，我们也在关注，探讨给上市公司并购的合作机会。