益生股份：上半年收入7.98亿元

益生股份2016年上半年营业收入7.98亿元,同增151%,归属净利润2.7亿元,同比扭亏(去年亏损1.92亿元),EPS0.81元;其中单二季度营业收入4.55亿元,同增226%,环增33%,归属净利润1.85亿元,同比扭亏,环增118%,EPS0.56元。公司2016年1-9月预计归属净利润为4.2亿元~4.5亿元,同比扭亏(去年亏损2.8亿元)。

鸡价大幅上涨为公司上半年以及二季度业绩大幅增长的主要原因。上半年父母代鸡苗销售均价约33元/套,同比增长220%,商品代鸡苗均价3.55元/羽,同增118%。其中单二季度公司父母代鸡苗售价约45元/套,同比上涨350%,环比上涨114%,鸡苗价格虽然二季度小幅下滑,但仍保持盈亏平衡线以上水平,均价3.45元/羽,同比上涨176%,环比下滑5.5%。整体上估算半年公司总体父母代鸡苗销售约750万套,单套盈利18元,商品代鸡苗出栏1.25亿羽,单羽盈利1.1元/羽,估算其中公司二季度父母代销量750万套,单套盈利30元,商品代鸡苗销量6500万羽,单羽盈利1元/羽。

看好公司未来发展,主要基于:1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头,在行业供给大幅收缩背景下将率先受益,随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大;2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额,确保生产产能,整体上预计公司16年-17年商品代鸡苗销量分别达到2.5亿羽和3.3亿羽。父母代鸡苗销量则分为1500和1000万套。3、公司之前已于中信并购基金合作,且近期定增获批,充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。

给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17年EPS分别为2.65和3.66元,给予“买入”评级。