温氏集团三季度净利润47.9亿元 同比增长282.1%

　　事件：10月21日，温氏集团发布三季报。2015年1-9月公司实现营业收入335.5亿元，同比上升27.3%;净利润47.9亿元，同比增长282.1%。其中，三季度实现营业收入136.7亿元，同比增长27.7%;实现净利润31.2亿元，同比增长71.8%。

 

　　三季度猪鸡价格飙升带动

 

　　利润大增。之前我们预测三季度公司利润达30亿，实际略超预期。猪价、黄鸡价格快涨，三季度均接近历史高位。三季度猪价均价达到18.07元/kg，黄鸡均价14.04元/千克，温氏头均和每羽盈利估计为563元和2.5元，带动公司利润大增。三季度31亿利润中，生猪养殖估计占22.5亿，黄鸡估计5亿。其他养殖、养殖外业务和投资收益估计约3.5亿。

 

　　成本控制良好，与上半年持平或略降。公司成本控制良好，我们估计三季度公司生猪养殖完全成本在12.8-13元/千克之间，黄鸡完全成本12.4-12.55元/千克之间，与上半年相比持平或略降。

 

　　公司体量巨大，增速优于行业。由于前期深亏，资金不足，虽然今年3月份开始行业转暖，但企业如牧原、正邦出栏普遍低于市场预期。温氏出栏量巨大，仍保持较稳定的增速，上半年出栏生猪702万头，估计三季度400万头，全年1400万头以上；黄鸡上半年3.3亿羽，估计三季度2亿，全年超过7亿羽。出栏量增速估计全年约15%。

 

　　行业景气周期预计延续至明年三季度。黄鸡周期独立于白鸡，一定程度上受猪带动。短期看四季度猪价大概率再次上涨且突破年内高点，长期看9月母猪存栏尚未见底，预计黄鸡、生猪景气周期至少将延续至明年三季度公司预计11月上旬正式上市。大华农已于本周停牌，温氏换股吸并进入最后阶段。预计温氏集团将在11月上旬正式上市。