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2013年通威饲料销售市场分析

来源:互联网
日期：2013-08-08
编辑：admin
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从目前已有的产能布局来看，通威股份在华东地区的优势相对较强。在华中地区，通威与海大可以说是势均力敌。而在四川、成都等通威大本营区域，公司自然也布局更多。与此同时，我们可以看到，通威的产能布局在覆盖范围上更加广泛，但海大在部分区域的产能效率要更加高。

　　通威股份主营生产、销售饲料及饲料添加剂。2012年公司全年饲料业务毛利率为8.76%，同比增长1.19个百分点，净利率也提升约1个百分点。我们认为，在2012年原料高企、三季度鱼价大幅回落的背景下，饲料业务的毛利率和净利率提升值得称道，也确保公司饲料业务的盈利水平步入正轨。未来公司将更加注重发挥自身比较优势，更专注于水产料的经营。

　　一、通威产能新拓展：海外新兴市场+国内完善布局

　　从目前已有的产能布局来看，通威股份在华东地区的优势相对较强(相比较而言，海大自然在华南地区的优势更大);在华中地区，通威与海大可以说是势均力敌;而在四川、成都等通威大本营区域，公司自然也布局更多。与此同时，我们可以看到，通威的产能布局在覆盖范围上更加广泛，但海大在部分区域的产能效率要更加高。

　　截至2012年底，公司饲料生产能力已经达到了819万吨(含新建项目)，全年饲料销售总量为372万吨，同比增长22.22%(其中，水产饲料销售212.48万吨，较上年增长 29.43%;畜禽饲料销售159.19万吨，较上年下降6.55%)。2013公司将完成在建的宾阳、天门、宁夏、高明等项目的投资，并采取新建、租赁、合作等多种方式落实海外、广东、哈尔滨等发展项目投资，预计2014年公司饲料产能将突破1000万吨。

　　首先，从总投入的角度来看，根据我们的统计和估算，自2008年起，公司在饲料业务上共计投入接近10亿元(包括各类流动资金等)。

　　其次，在未来的具体操作上，坚持海外、国内“两条腿走路”——对于海外，加强东南亚地区的拓展，该地区基数小、增速快、盈利水平高;对于国内，一方面对原有的生产厂区进行优化，建立厂中厂，另一方面，根据实际情况，在已经有供应量的区域内建新;同时关注国内外以水饲料为主、猪料为辅的中小企业的并购机会。

　　最后，审视增量细节：2012年公司分别投资设立(或以其他方式设立)了：佛山市高明通威饲料有限公司、天门通威生物科技有限公司)、揭阳海壹水产饲料有限公司、宾阳通威饲料有限公司、海南威尔检测技术有限公司、福州通威威廉饲料有限责任公司、宁夏银川通威饲料有限公司等多家公司，新增产能较多。

　　二、国内方面，其中尤其值得关注的是高明和天门这两个厂

　　1)高明：高明通威饲料有限公司是于3月10日顺利进入设备调试阶段的，其标志着通威股份投资的首个猪料专业化公司扎根广东，为布局市场走下了扎实一步，产品可辐射佛山、江门、云浮、肇庆等养殖大区。公司3条猪料生产线年生产能力可达20万吨，是目前股份公司旗下国内首家专业化猪料公司。

　　2)天门：天门通威生物科技有限公司具备两条时产15吨高档鱼饲料生产线、以及一条时产8吨蟹料膨化生产线，其技术水准相对较高，未来将是公司攻占华中市场的一支主力军。

　　而国外方面，未来东南亚市场将是公司的一个重要战略。目前，关于东南亚市场的重要性，饲料行业内已经没有任何异议(目前新希望已经走在了前面，同时某些国内饲料公司的布局甚至都已经延伸到了北非，例如埃及)，原因主要如下：

　　a)行业的空间很大。目前基本只有一些大厂，如正大、统一等在东南亚布局，竞争还不算很激烈;

　　b)盈利水平比较高。东南亚市场的规范性好，加上竞争尚可，利润水平比国内高;

　　c)很多东南亚小国的饲料都是从诸如越南这些国家进口的，公司的产品跟越南比，各方面都有优势;

　　未来，公司饲料业务的目标是国内、国外权重各占一半，达到1:1(这一点，与新希望的战略目标不谋而合)。

　　三、水产料销售业绩超预期，期待Q3上佳表现

　　公司已发布公告，2013年上半年净利润同比增速区间为50%～100%，超越市场预期。虽然绝对数量并不算大(上半年非旺季)，但在二季度天气如此糟糕的情况下，能录得此数据，也属不易。

　　公司上半年水产料销售同比基本持平，具体来看：

　　1)一季度：虽然Q1并非旺季，且基数相对较小，但较高的增速仍反映出良好的趋势，水产料同比销量接近50%，猪料的同比增速也有20%。

　　2)二季度：二季度天气确实很糟糕，使得最终公司上半年水产料的销量同比仅持平。尤其是华南地区，雨水太多，首先是导致水产投苗推迟15天左右，进而又导致投苗量大致下降20%(罗非鱼、草鱼等主流淡水鱼的投苗量也减少10%-20%);其次疫病现象也很严重，广东省早造虾发病率较高(EMS病)，排塘率大约在30%-40%左右，个别地区甚至高达80%。这都对饲料的销售产生了极大的压力。然而，这种天气造成的年内小周期是无法避免的，但也无需太过计较的(总会有一两年遇到很差的天气)，而且差的结果往往意味着三季度、或者来年的鱼价会很高(当期的养殖量较少，导致后期的共计出现缺口，价格上涨)，进而刺激饲料销售的快速增长。

　　从目前的情况看，短期内公司的销售情况取决于：

　　1)三季度的天气。这一点无需赘言，三季度水产料的销量一般占到全年的60%以上，进而直接决定了相关公司全年的业绩。如果三季度的天气恢复正常，随着养殖户投苗、投料量的上升，公司销售环比将出现明显的改观。

　　2、鱼价。由于去年三季度鱼价迅速回落，水产养殖热情下降，导致公司12Q3的基数相对较低，今年虽然名贵鱼的价格不振，但草鱼和鲫鱼价格同比均表现不错，再加上如前所述——二季度投苗量相对较少，对三季度的鱼价的坚挺形成支撑，而较好的鱼价对饲料销售也会产生有利的拉动。

　　四、通威销售区域的情况分析

　　1)华南：同比持平。

　　天气重灾区广东片区的表现还是不错的(虽然有基数较小的缘故)。整个通威广东片区上半年水产销量同比持平(海大集团由于基数较高，6月份单月销量同比下降了约 20%)，但揭阳通威和惠州通威的表现较为出彩(6月份其水产料同比增长40%以上);其次，广东片区的畜禽料同比增长也达30%，其中猪料同比增长 60%以上;最后，相对销量，广东片区利润的增速会更高，主要源于采购成本降低以及费用的控制(截至6月底，广东通威的毛利率同比提升1.5个百分点)。

　　2)华中：同比增长。

　　今年华中的竞争会比较激烈。一方面，该地区的养殖方式相对长三角、珠三角仍较为落后，改善空间比较大;另一方面，目前尚无一家公司在该地区占据绝对的主导权，各企业均想发力抢占市场。目前湖北通威的销量较好，利润的增速也很快(以往多是销量较好，但利润率一般)，而湖南的市场相对较小，但利润率还不错。

　　3)华东：同比基本持平。

　　总体上，虽然受二季度雨水天气的负面影响，但我们对于通威股份饲料业务的好转已没有质疑。然而，短期具体到2013年的业绩能否如我们预期般释放，一个很重要的因素还是要看7～9月份的天气情况，这直接决定了其饲料业务的量与利。与此同时，公司营销服务持续改善、今年采购也做得相对较好、尤其是配销差的良好表现，使得我们预计公司今年饲料业务的毛利率会继续改善。

　　我们预测公司2013年饲料总销量同比增长13%(低毛利的禽料销量在下降)，其中水产料同比增长12%，猪料同比增长21%，而禽料同比下降7%。

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