鸡蛋期货上市即将“破壳”

　谁说鸡蛋只能炒番茄？如今还可以炒期货。

　　早在去年，大连商品交易所就透露了鸡蛋期货即将问世的消息，引发众多业内投资者摩拳擦掌。而如今，赶得早不如赶得巧，在病毒的突袭下，鸡蛋期货的推出日期更为人期待。据最新消息，万事俱备的鸡蛋期货上市只缺一纸批文，预计将在今年上半年“破壳”。

　　公告流感拖累，“炒鸡蛋”延缓

　　早在去年，大商所就高调透露鸡蛋期货即将上市。今年2月，鸡蛋期货的12个合约已在交易软件上显现。同时大商所还推出了初步的《鸡蛋期货研究及设计方案》，称只要500元就可以参与“炒鸡蛋”。今年3月18日，大商所向市场公开征集了鸡蛋期货合约意见；3月27日，大商所发布公告安排鸡蛋品种交易系统模拟测试。 4月13日，大连商品交易所组织会员单位对鸡蛋期货交易进行联网测试。最近几天，大商所联合各地相关期货公司、养殖户、市场人士进行多场线下推介活动。

　　然而，有关方面“光打雷不下雨”，市场热盼的鸡蛋期货却始终没有落地。记者联系大商所多次，被告知“宣传时机不对，领导不便接受采访。 ”按照官方的说法，目前鸡蛋期货合约尚处审批过程中，未来获批后交易所将会依据审慎安全、平稳起步、促进功能发挥的原则择机上市。

　　行业内人士告诉记者，之前曾有大商所内部人士透露，作为国内第一个畜禽产品期货，鸡蛋期货将在4月19日上市。不过突如其来的禽流感打乱了上市的步伐。“目前禽流感的扩张情况不可预计，证监会也一直没有签字，也许要等这个事过去才会推出。另外，现在不敢再大张旗鼓地宣传了，只针对业内进行下推广就够了。毕竟养殖户目前忙着做防疫，没心思。这段难熬的时间过去，大家才会认识到突发性事件对行业的巨大影响，有了期货套保，就不会损失那么大了。 ”上述内部人士同时表示，预计推出时间应该不晚于今年二季度。

　　此外，某期货公司分析师吴青告诉记者，在现货价格不稳时推出期货，会造成两者价格的大幅偏离，引发市场过度投机，这对一个新品种的上市是不利的。另外，他还预测管理层在疫情蔓延时不会轻易批文，不仅担心过度投机，还担心交割的问题，所以可能将延期。 “一般一个新品种上市，第一、二天的市场参与度最为关键，现在市场对禽流感的恐慌心理加剧，鸡蛋期货上市后若参与度太低，品种不活跃，时间长了会成为一个僵尸品种，因此大商所应该会推迟上市，且还需做好足够的宣传，如交易知识普及，网上应用测试，确保合约上市后交投活跃。 ”

　　细则门槛不高，三千多买一手

　　虽然鸡蛋期货上市步伐放缓，但大商所方面却马不停蹄地修改交易细则，完善设计方案。根据最新公布的鸡蛋期货合约设计方案显示，鸡蛋期货合约交易单位为每手5吨，最小变动价位是每500千克1元，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日和最后交易日后第2个交易日，交割方式为实物交割。合约采用一次性交割，在合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。

　　这一设计方案，结合上海市曹安批发市场近日的上海鸡蛋价格每公斤7.3元的批发价计算，每手鸡蛋期货合约保证金约为3650元，也就是说，缴纳3000多元就可以参与交易，这与钢材、铅期货动辄数十万元的合约相比，门槛低得多。

　　期货分析师卢进告诉记者，大商所曾经设计过一个“迷你”合约，只需四五百元保证金就可以炒一手鸡蛋，但是这个合约旋即受到了监管层的否决。因为门槛过低，中小散户都涌进来，哪怕亏了也是小钱，监管机构担心市场混乱。而若门槛太高，大商所恐怕市场参与度太弱，交投不活跃，从而影响该品种的生命周期。就目前的这个方案来看，价格比较折中，适宜各类懂行的投资者进行交易。

　　有业内就美国鸡蛋期货的退市案例提出了质疑。据悉，早在1874年的芝加哥商品交易所就曾靠鸡蛋期货起家，然而经历了80多年的交易后，最终该品种彻底告别了市场。此外，鸡蛋期货也曾在日本中部商业交易所上市交易，但上市不到一年就中途夭折。对此，业内对即将上马的鸡蛋期货并不看好。“因此交易所积极推出新品种是好事，但鸡蛋期货上市后的成功与否，还得由市场决定，恐怕难点较多。 ”吴青表示。

　　芝华商业数据分析有限公司首席执行官黄劲文分析认为，鸡蛋期货起源于美国，之后随着美国蛋鸡养殖行业集中度大幅提高，加上冻猪肚、金融期货等品种上市，鸡蛋期货交易量逐年减小，在存续了80年多后最终于1982年退出历史舞台。根据2007年美国农业普查结果：养殖蛋鸡的农场有14.6万家，存栏量超过7.5万只蛋鸡的企业有240家，产蛋量占到全国总量的95%。而我国的情况则大为不同，目前万只以上存栏的鸡场达30万户，但占市场份额依旧不到40%。就鸡蛋产业目前的行业集中度来看，鸡蛋期货发展空间非常大，应该会有很长的生命周期。

　　“此外，在国外有上千个期货交易品种，其中真正能给交易所贡献利润的只有几十个品种。按比例来说，一般上八个品种能有一个成功就算不错了。但中国情况不同，目前期货市场仅30多个品种，因新品种上市及交易的监管严格，一般成功几率大得多。 ”

　　难点交割储存，难题逐一破解

　　“鸡蛋期货门槛低，对于一些普通的投资者来说，多了一个投资渠道，但是，"炒鸡蛋"不可能像做一个"蛋炒饭"那样容易。”长期关注期货投资的陈先生表示，“保质期如此短的鸡蛋适合做期货交易的标的吗？如何交割？平时我们购买鸡蛋时，实物交割。精明的家庭主妇能够利用经验，通过肉眼判断鸡蛋的品质。如果是期货鸡蛋，品种品质如何统一检验？市面上的鸡蛋五花八门，什么土鸡蛋、洋鸡蛋的，价格高低不一，品质、清洁度、重量、大小也各不相同，此外，如何保鲜也是一个问题。鸡蛋的保鲜时间不长，新鲜与否其价格也肯定不一样。 ”

　　正如李先生所担心的那样，一些投资者也对鸡蛋作为易碎、难运输、保鲜时间短的特质产生担心，认为其现货储存和交割可能成为一大障碍。甚至还有投资者提出，万一交割仓库成为疫区，按规定疫区鸡蛋不允许外运出售，那时如何保证顺利交割？

　　对此，记者在大商所的鸡蛋期货培训材料中看到，这些难点已被逐一破解。

　　首先，采用科学、严格的抽样方法降低劣质蛋比例。比如加大开箱比例，规定更严格的抽样比例。目前行业标准抽样数量为每百箱取样3箱，约合总量的万分之4.3，而鸡蛋期货的抽样数量为每10箱抽取1箱，约合总量的万分之8.3。同时，通过缩短交割流程，缩短鸡蛋在库时间等多种措施降低检验、仓储、交割成本。

　　其次，按照交易规则，大商所设置恒温库仓库和养殖场厂库交割并行保障新鲜度。根据中国鸡蛋市场的物流流向流量特点、各地间的价格规律以及价差关系，大商所拟以河南、河北、山东和辽宁四个主产省为基准交割地。交割仓库选择河南、河北、山东、辽宁、湖北、江苏等主产省份以及北京、上海和广东等主销省集散地的恒温库，交割厂库选择大型蛋鸡养殖企业和公司加农户模式企业。从历史数据来看，这些地点从来没有同时发生过疫情，交割仓库都是具备0-5℃储藏条件的冷藏库，既不是活禽养殖也不是活禽买卖区域，被划定为疫区的可能性很小，最大程度上避免了交割仓库和厂库“全军覆没”的情况。

　　再次，交割流程针对疫情进行了特殊设计。如果疫情爆发时仓单还没有入库，则立即关闭仓库；如果鸡蛋在疫情爆发时已经入库，开出仓单来了，或者卖方正在等待质检结果，那么卖方必须换货。

　　最后，不同于其他期货品种，鸡蛋标准仓单的最早申请注册日为交割月的首个交易日，货主必须在《提货通知单》开具后3个工作日内到指定交割仓库办理提货手续。同时，鸡蛋标准仓单在每个交割月最后交割日后即刻注销，且鸡蛋标准仓单不允许转让、充抵、交易，只允许非标准仓单期转现。

　　走访 闻鸡色变，市场几近“休克”

　　突如其来的疫情，让申城市民“闻鸡色变”。禽蛋销售跌入谷底，赔本赚吆喝也引不来客流，让小贩们苦不堪言。

　　午后，在真北路菜市场内的鸡蛋摊位前，摊主郑阿姨正在打瞌睡。记者上前询问价格，她马上站起身迎客：“要哪种？洋鸡蛋4.3元，草鸡蛋5.8元……便宜卖了。 ”得知是记者，摊主立刻泄了气：“以前价格高，每天还能卖300斤蛋，现在价格都跌成这样了，50斤也卖不掉。你说疫情来了，生意没法做，摊位费又不会减免，这个月不但赚不到，还可能亏钱。 ”

　　郑阿姨说这两周的批发行情也很差，由于鸡蛋交易行情不理想，蛋价持续下跌，批发商从蛋农手中收上来的鸡蛋，也未能卖上好价钱。

　　受影响最大的，要数蛋鸡个体养殖户。记者从国内权威鸡蛋价格网站中国蛋鸡肉鸡网的数据看到，四月以来，上海地区的散筐鸡蛋批发价连日下跌，导致现货商陷入赔本贱卖的窘境。 “4月以来，鸡蛋的批发价格，几乎以每天0.10元的速度往下掉。月初还是4元钱一斤，如今已经跌破3.3元。而成本价是3.7元，多卖一斤多亏0.40元。 ”一位鸡蛋养殖户李老板告诉记者，“现在每年的鸡蛋价格波动太大，记得去年一度涨到5元，新闻说我们卖出了"火箭蛋"，而现在又跌到了3元多，这两天还在跌，无论涨跌受伤害最深的就是我们蛋农。我做鸡蛋养殖5年，也没摸清楚规律。每次价格一变动只能随行就市，硬挺着。 ”李老板说，速成鸡事件刚过，禽流感又来了，预计下个月将是行业最困难的时期。

　　反馈 “先卖后养”，投机多于避险

　　在前几天武汉举行的产品推介会上，几位从湖南赶来养殖户对鸡蛋期货的上市表现出了很大的兴趣。 “最近价格波动太厉害了，听说鸡蛋期货可以规避风险，就过来看看。 ”

　　与会专家解释说，养殖户可以通过鸡还没长大产卵，蛋却先卖出去的“先卖后养”期货交易模式，让鸡还未下蛋就卖出鸡蛋，这样利用期货市场套期保值功能，事先将价格锁定在相对理想的水平，减轻鸡蛋供需不平衡及价格波动带来的损失。比如养殖户可以先在期货市场以5元的价格卖出一手鸡蛋，如果现货市场跌到了3.7元的成本线下，养殖户可以从期货市场买入平仓，赚取每手1.3元的差价。这样，即便现货市场价格真的低至3.7元，由于养殖户已在期货市场赚取了1.3元，养殖户也不会亏损。相反，若现货市场价格涨了，则在现货市场卖出鸡蛋多赚的钱，同样可以用来弥补期货市场的损失。总之，农户可以通过期货市场卖出套保，锁定自己的利润，平稳生产。长期来看，可以使蛋鸡养殖规模稳定在一定范围，稳定市场长期供应量，最终稳定下来的是蛋价，以前突发“火箭蛋”的现象也会逐渐消失。尤其是禽流感疫情发生时，鸡蛋期货成为养殖企业一个非常必要的套期保值规避风险的金融工具，与现货市场可能 “休克”不同的是，期货市场每天都有买卖，为养殖企业提供一个出口。

　　不过，尽管不少养殖户都希望鸡蛋期货能给鸡蛋和饲料行业带来一些改变，但提到真正参与交易，农户们很多打了退堂鼓。 “看似新鲜有趣，但我个人认为鸡蛋还是炒来吃吃就好，要靠它赚钱可有点悬。 ”李老板告诉记者，去年就听说了这一概念，但最终感觉操作起来不方便，交割地区相隔较远，同时还存在风险因素，因此作罢。

　　业内认为，对于普通养殖户来讲，期货毕竟是新兴事物，能有多少养殖户懂得利用这样的金融工具，从而规避风险，尚是未知数。

　　黄劲文告诉记者，目前在中国的期货交易市场中，投机者约占90%的比例，而在国外，这一比例将低得多。至于“亲民”的鸡蛋期货，预计在前期也会更多地由投机者参与交易。他透露，去年12月他们公司曾在两家券商做过鸡蛋期货推广电话会议，从参会者名单看，90%的与会者都是私募公募基金人士。 “都说中国农业落后，其实中国涉农企业与美国比，在技术方面并不落后，只是在观念上，市场经营赌性较强，对风险缺乏防范意识，农产品金融化程度不高。将来，更多的养殖户和企业得学会用现代的期货工具来帮助规避市场风险，只有这样才能在市场竞争中占得先机。

　　调查 养殖利好，答案悬而未决

　　去年11月，玻璃期货被批准上市的消息，刺激A股玻璃类个股集体迎来上涨行情。而随着鸡蛋期货进入审批程序，A股相关概念股也成为了市场关注的焦点。有分析师表示：“一旦证监会批准鸡蛋期货上市，包括罗牛山、圣农发展等A股中涉及鸡蛋养殖及鸡禽养殖生产的上市公司，或将出现一波较好的投资机会。 ”不过记者采访后却发现，大多“涉鸡”个股对此充耳不闻，仅有少数企业会考虑小投入参与。

　　记者了解到，公司目前没有期货相关部门，将来应该也不会涉足鸡蛋期货的交易。 “一方面公司鸡苗和种蛋业务的比例很小，另外一方面期货业务有风险，出于慎重的考虑，公司不会从事期货交易。 ”圣农发展相关人员告诉记者。从事蛋鸡养殖业务的民和股份明确表示，他们做实业的公司不会参与鸡蛋期货交易，对这一新事物“没了解也不考虑”。而主营祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售的益生股份同样对将来是否参与鸡蛋期货交易持否定意见。 “目前没有主营鸡蛋的上市公司，相信很少会有上市企业参与这块业务。 ”

　　不过主营饲料生产和销售的唐人神和海大集团长期从事玉米、豆粕的期货交易，他们表示将来会考虑运用鸡蛋期货来锁定利润。唐人神采购部任先生表示，公司主营的饲料与玉米豆粕的相关性极大，长期以来都运用豆粕玉米期货来对冲风险。公司派人参加了大商所在武汉举办的鸡蛋期货推介会，会考虑适当参与，但是交易量不会很大。 “通过鸡蛋期货的买卖可以锁定一部分禽料的价格，以后猪肉期货上市也可以锁定部分猪料的价格，帮助企业锁定利润，避免每年市场价格波动引起的暴利和巨亏。 ”

　　海大集团董秘办工作人员表示，公司长期通过玉米、豆粕、小麦期货产品的交易来对冲风险，将来可能会考虑部分参与鸡蛋期货的交易，不过由于鸡饲料产品仅占公司营收的八分之一，因此即使参与也控制在一个很小的范围内。

　　虽然大多企业对鸡蛋期货的参与意愿并不强烈，但是市场人士依旧对相关个股的前景表示看好。黄劲文表示，由于涉农上市公司底子薄，易受气候变化和市场供需影响，经营风险高，因此其在二级市场关注度低，交易不活跃。而随着鸡蛋期货的问世，涉农的上市公司可以获得玉米、豆粕、鸡蛋期货三者间的套利机会，原本看天吃饭的风险大大变小，企业的投资价值变大，如此可能吸引金融资本地更多关注，股市交易也会更加活跃。根据新品种上市的规律，经过一段时间磨合后，实体公司会逐渐加入，价格波动趋于缓和。从这两点来说，鸡蛋期货对相关上市公司一定有利好。

　　分析升级转型，行业面临洗牌

　　鸡蛋期货未上市先热炒，市场褒贬不一。

　　分析师施亮表示，鸡蛋的生产周期短，且能通过物理和化学方法控制鸡蛋产量。若市场行情好，可以让蛋鸡在一段时间内多产蛋，若市场行情不好，可以让蛋鸡少下蛋，歇一歇，以此来平衡市场供需和价格。

　　他告诉记者，鸡蛋的价格波动有其周期性，或者说畜禽养殖企业都不可避免地需要经历价格周期，两个价格波峰之间的距离就是生产周期。“大家说由于H7N9，导致肉鸡和鸡蛋相关行业价格跌破成本价，其实养殖周期才是核心因素，疫情只是偶发因素，它并不能改变价格波谷周期的到来。假设禽流感来了，鸡肉鸡蛋价格暴跌，养殖户养一只鸡赔三元钱，如果没有禽流感，照样得赔，只是差价会慢慢下跌到三元而已。 ”

　　他同时表示，去年养殖产业类个股的净利润纷纷下挫，有人解读为产能过剩、消费需求减弱，其实核心因素是价格周期导致的。 “蛋、肉的价格都跟着猪价走，2012年毛猪的价格处于下行周期，由于2012年持续的母猪补栏以及三季度创下的能繁母猪存栏最高位，春节后至2013年年中的商品猪出栏压力最大，本轮猪价下行的大周期的底部。而三季度随着猪价进入下一轮上涨周期，相关企业业绩将出现向上的拐点。 ”

　　“鸡蛋期货的出现，只是让投资者对农产品的价格涨跌有了一个标的而已。将来养殖户的盈亏依旧受到周期影响，因此不要过多想象它的作用，盲目夸大作用。 ”

　　而对于加速鸡蛋养殖业集中、引发行业洗牌的说法，他认为养殖企业一直以来都有整合集中的趋势，但是由于鸡蛋企业受区域性的阻碍，很难异地长距离运输和扩张。不过他同时表示，在发达国家的上市公司中，没有单纯的农业板块企业，有的是提供原料供应、食品分割加工销售全产业链的“食品企业”，相信多年后的上市企业板块中，单纯从事种养环节的企业将升级转型，成为全产业链的食品企业。

　　蛋鸡体系岗位科学家、中国农业大学教授宁中华表示，鸡蛋期货上市后，在鸡蛋期货等一系列价格指导下，“投机”形式的散养户可以操作的空间将会减少，那些规模较小的养殖户可以充分利用期货价格信息指导、调节生产，也可以通过与龙头企业合作，或借助合作社、行业协会和社会化服务组织联合起来参与套期保值交易，转移风险，因此行业将面临洗牌，规模化企业的集中度将提高。