5年投126亿，雏鹰农牧激进扩张

　　靠大肆炒作“生态猪”噱头赚取数倍于普通猪的利润。雏鹰农牧在“甜头”的刺激下高速扩张，全然不顾产业现实，为后速发展埋下诸多隐患。

　　今年春节以后，全国猪肉市场价格连续三个月跌破猪粮比6：1的盈亏平衡点，大部分地区甚至达到了5.5：1的亏损线。进入4月以来，各地纷纷启动生猪收储的国家行动，旨在稳定猪肉市场。

　　一直以来，生猪市场价格的周期性波动和产能的过剩困扰着企业和养殖户，市场调控在于调整养殖结构，适当缩减繁殖母猪的饲养，减少后备母猪的补栏。此前，多位农业分析师指出，最新数据显示，全国目前能繁殖的母猪头数已经上升至 4949万头，已经接近2009年上一轮养殖周期4987万头，未来国内生猪产能过剩是大概率事件。

　　但就是在这种背景下，雏鹰农牧却迅猛地扩张产能，公司董事长侯建芳豪气干云地提出要在5年内投资126亿元，使生猪的年出栏数在760万头以上。2012年，雏鹰农牧先后公告表示将投资4.5亿元建设襄城县年出栏30万头生猪产业化基地项目；投资3亿元进军藏香猪养殖项目；投资20.2亿元在河南省卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目，同时拟投资不超过4亿元在河南尉氏县建设40万头生猪养殖基地。加上2011年在开封尉氏县和新郑薛店镇投资1亿元建立100万头生猪屠宰项目，并大手笔地拟投资40亿元用于“三门峡生态猪项目”，雏鹰农牧在建项目总投资已超过70亿元。今年3月15日，雏鹰农牧与吉林省洮南市人民政府签署了合作意向书；拟在洮南市相关区域投资建设优质商品猪养殖项目，年出栏生猪400万头；同时建设沼气发电、有机肥厂、饲料厂、生猪屠宰、肉制品加工等配套设施。此农业产业化综合体项目总投资约为56亿元，约5年内完成基建。

　　未来2-3年内，国内生猪市场都面临产能过剩的考验。雏鹰农牧反其道而行之的背后其实无非是为了再融资所讲的故事。目前，国内“养猪”的上市公司有30多家，在加上包括中粮集团、网易猪场动工、武钢、山西焦煤等，各路资本纷纷杀入养猪业，将使得将来的竞争异常残酷。侯建芳的过分乐观或将在不久的将来付出惨重代价，不幸的是，投资者将为此埋单。更为奇怪的是，不少券商卖方报告频频唱多，为雏鹰农牧产能激进扩张“保驾护航”。

　　雏鹰农牧新建产能的70亿资金从何而来？按照此前公司的解释，将主要通过自筹、银行贷款和非公开发行来解决。投资者的担心是：公司一贯宣传的“生态猪”现在看来只是一个噱头，至少在品质上不如宣传上那么完美，醒悟过来的消费者、投资者据此可能向公司巨额索赔，其风险不容小觑。“生态猪”的市场客观上已经大幅收窄，甚至面临巨大风险。公司在各种不利的形势下大规模的投资面临着何时收回的极大不确定性。此外，巨额的产能投资或许会拖累公司，甚至会撕断公司已经高度紧张的资金链。

　财务报告显示，截止2012年9月30日，公司持有的货币现金为6.51亿元，同比下降近30%，经营活动的净现金流1340万元，投资活动的净现金流量为-7.41亿元。诸多指标显示，公司的资金链极度紧张。另外一个佐证是，去年5月，侯建芳将持有的6000万股限售流通股质押给民生银行郑州分行，获得贷款2.5亿元。其每股作价仅4元多点，不到彼时的公司股价的2折。此外，在2011年9月，一批限售股解禁后，频繁的大宗交易有79笔共计2978万股，累计从市场套现资金6.9亿元。

　　多位投资界人士指出，雏鹰农牧如此罔顾产业现实、自身资金状况和管理能力，大肆扩张其实是绑架众多二级市场投资者。

　　雏鹰农牧在全国各地大规模建设商品猪养殖项目，背后的玄机是什么？侯建芳逆势而为的动机又是什么。