养殖淡季及丰产压力下 3月豆粕能否逆势迎来春天？

　一、市场概述

　　

　　2017年2月(2月1日-28日)本月国内豆粕现货行情继续下跌。尽管因巴西雷亚尔不断升值，种植户出售大豆信心受挫，美豆出口因此受到追捧，期价在春节长假后连续一周上涨，但总体上美月度供需报告中性利空、南美天气良好、大豆丰产、美国农业部论坛种植报告预期美豆种植面积增加等利空持续对盘面构成打压。国内豆粕现货春节假期后因盘面走强，及春节后适度补库，交投市场出现阶段性强劲势头，但行情方面除春节长假一周基本维持平稳外，之后三周连续呈下跌走势，尤其是节后第一周和月底最后一周跌幅较明显。具体分析如下：

　　

　　二、期货、现货市场简析

　　

　　1、美豆期货及连盘粕期货行情走势

　　

　　本月，尽管因巴西雷亚尔不断升值，种植户出售大豆信心受挫，美豆出口因此受到追捧，期价在经历春节长假连续会落后，长假后出现了连续一周上涨，但总体上美月度供需报告中性利空、南美天气良好、大豆丰产、美国农业部论坛种植报告预期美豆种植面积增加等利空持续对盘面构成打压，截止2月27日5月主力合约收于1022美分，但28日因美国对以大豆为原料的生物燃料需求料增加，提振豆油期货，大豆期价也受到提振，5月合约收盘回升至1035.75美分。

　　

　　本月，国内连粕期货跟随美豆期价走势，年后一走期价跟随美豆上涨，但国内豆粕现货行情不给力，连粕涨势不如美盘;之后两周连粕跟随美豆期价持续下跌。截止2月28日，连盘豆粕期价1705合约收盘2881元/吨，较上月末下跌32元/吨。

　　

　　2、国内豆粕现货行情走势

　　

　　本月国内豆粕现货月度均价环比继续下跌，根据中国饲料行业信息网慧通调查的数据显示，全国月度均价3240元/吨，环比下跌125元/吨，跌幅3.72%。尽管因巴西雷亚尔不断升值，种植户出售大豆信心受挫，美豆出口因此受到追捧，期价在春节长假后连续一周上涨，但总体上美月度供需报告中性利空、南美天气良好、大豆丰产、美国农业部论坛种植报告预期美豆种植面积增加等利空持续对盘面构成打压。国内豆粕现货春节假期后因盘面走强，及春节后适度补库，交投市场出现阶段性强劲势头，但行情方面除春节长假一周基本维持平稳外，之后三周连续呈下跌走势，尤其是节后第一周和月底最后一周跌幅较明显。

　　

　　图表：2017/15年中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)

　　

　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据

　　

　　三、市场影响因素

　　

　　1、2月美国农业部报告中性偏空

　　

　　2月9日，美国农业部公布2月份供需报告，总体上看报告调整有限，具体数据显示如下：美国2016/17年度大豆年末库存预估维持在4.20亿蒲式耳，高于分析师预计的4.1亿蒲式耳。下调阿根廷2016/17年度大豆产量预估至5,550万吨，上月预估为5,700万吨，并将巴西大豆产量预估维持在1.04亿吨。整体中性略空，目前来看，美国农业部数据利空还不能确定本轮大豆涨势的结束，还要继续关注美豆出口需求和南美天气对产量的影响。

　　

　　2、美国农业部2月23日晚公布论坛报告

　　

　　2月23日晚间，美国农业部公布论坛数据预期报告，预估值为2017年美国大豆种植面积为8,800万英亩纪录高位，2016年为8,340万英亩。此前一项对分析师的调查显示，美国大豆种植面积将增加至8,760万英亩。美国2017/18年度大豆产量预期将低于上一年度，但大豆的供应量将保持充足。美国农业部预估2017-18年度美国大豆产量为41.80亿蒲式耳，较2016/17年度的43.07亿蒲式耳减少3%;预估2017-18年度美国大豆单产为每英亩48.0蒲式耳，2016/17年度为52.1蒲式耳。

　　

　　3、南美天气良好 有助于大豆收割

　　

　　良好的天气状况有助于巴西中部地区大豆成熟和收割，亦有利于南部产区的大豆灌浆。巴西中西部地区的天气有助于二茬玉米的播种和生长。巴西东北部地区出现一些有益的降雨。阿根廷中部大豆主产区的天气条件有利于大豆生长及灌浆。未来七天，阿根廷南部双季大豆产区将迎来有益的降雨。

　　

　　4、巴西雷亚尔持续升值不利大豆出口 政府下调Selic利率刺激出口

　　

　　因巴西雷亚尔持续升值，导致种植户出口大豆利益受损严重，惜售心态很强，对此政府开始调整Selic利率，巴西央行2月22日将指标Selic利率调降75个基点，至12.25%。并且央行暗示决策者可能加快货币宽松速度，以帮助经济走出严重衰退。巴西继续货币宽松的预期，有望逐步改变雷亚尔升值的境地，利好大多等农作物出口。

　　

　　5、国内大豆、豆粕现货供应情况

　　

　　根据海关数据显示，2017年1月份中国大豆进口765.45万，环比下降14.91%，但同比增长35.31%。根据船期预期，2月份进口大豆预计600万吨，同比增长33.33%，3月份进口大豆预计597万吨，同比下降1.97%。从近三个月进口大豆数量来看，同比数据总体上呈增长趋势。

　　

　　而豆粕现货供应情况看，由于2月初是中国农历新年，放假一周，工厂基本停工，节后工厂开始陆续开工，但全面开工还在元宵节之后，加之今年年前终端市场备货积极，工厂年后还有部分合同仍在执行，因此工厂豆粕供应上基本未出现明显积压，直到月末期间随着工厂开工不断增多和豆粕出货乏力，库存量已经明显上升。

　　

　　6、国内养殖市场需求及豆粕现货成交情况

　　

　　1)国内养殖情况变化：

　　

　　2月份国内生猪市场行情先跌后稳，市场需求疲软。上半月，春节过后生猪市场消费明显转淡，屠宰企业从逐步开始压价，到大肆压价，且少量收购，猪价现暴跌行情，不过，因生猪存栏量并不大，且猪价跌幅过大，养殖户抵触心理也渐起，在元宵节来临之际，猪价跌幅有所收窄。下半月，猪价逐步止跌，以稳中小幅震荡为主。因全国大部分地区迎来降温降雪天气，生猪收购略受阻碍，同时因1月商住大量出栏，且生猪存栏量并不大，养殖户惜售，市场博弈持续，猪价止跌迹象显现。

　　

　　2月份，国内鸡蛋价格先跌后稳中震荡调整。上半月因鸡蛋价格持续下跌，养殖户低价惜售心态浓厚，蛋价触底反弹，但因全国鸡蛋库存依然偏大，因此鸡蛋价格反弹空间有限。下半月，鸡蛋价格窄幅震荡，前半周受全国大中院校开学影响，市场集中消费增加，鸡蛋价格小幅上涨。不过，因北方新一轮冷空气来袭，全国大范围降温降雪，鸡蛋运输受阻走货不畅，令鸡蛋市场依然低迷。

　　

　　2月份，国内白羽肉鸡价格低位震荡。肉鸡市场供应充足，让原本处于市场消费淡季的家禽市场雪上加霜，且受禽流感疫情影响，短期内活禽市场暂无开市可能，销量或继续低迷不振，肉毛鸡价格低位难改。预计短期毛鸡价格将延续弱势运行为主。

　　

　　2)国内豆粕成交情况：

　　

　　本月国内现货成交量大幅增长，根据中国饲料行业信息网慧通调查的数据显示，全月全国豆粕成交量329万吨，虽然较上月62万吨超低位成交量巨幅增长。首先，春节长假后终端迎来补货高潮，其次因2月上旬美豆期价走高，进一步刺激现货成交放量，月末期间因期价再度出现利好，且预期3-4月工厂停工预报，再度刺激豆粕成交。

　　

　　四、后市预测

　　

　　2月23日晚美国农业部论坛对新一年度美国大豆种植面积预估为8,800万英亩纪录高位，2016年为8,340万英亩，同比明显增长、同时南美丰产压力，对盘面持续构成打压;不过，在论坛后续消息中，考虑不确定天气问题，USDA下调了美豆单产预估至48蒲式耳/英亩，因此尽管种植面积增加，但美豆总产预估不增反降3%，对大豆市场的影响油利空转为利多。此外，因巴西雷亚尔持续升值，令大豆出口受损，种植户惜售，巴西央行2月22日将指标Selic利率调降75个基点，至12.25%。并且央行暗示决策者可能加快货币宽松速度，以帮助经济走出严重衰退。巴西继续货币宽松的预期，有望逐步改变雷亚尔升值的境地，利好大多等农作物出口。在南美丰产、美豆种植面积同比大幅增加，基本面利空情况下，以上两点利好或给盘面带来些许利多支撑，我们预计3月份美豆期价上方在1050美分，下方在1000美分支撑位较强。

　　

　　国内豆粕现货方面，月底两天因盘面利好及国内油厂大面积停机预报来袭，豆粕现货行情出现止跌、且小幅反弹信号。但连续小涨两日后市场成交明显转淡，国内养殖需求无利好，且行情连续小涨终端适度补货后，市场观望心态增加。后期需要我们，继续关注盘面，如果盘面再出现利好消息刺激，同时3-4月份国内因大豆到港延期及工厂加工亏损，大面积停工仍有望给行情带来一定支撑，因此谨防养殖淡季及外围丰产压力下，豆粕现货阶段性供应短缺及行情上涨风险。