2016年3月能繁母猪存栏量与上月持平，生猪存栏上涨模式开启？

　　

　　

　　农业部数据显示，2016年3月份4000个监测点生猪存栏信息显示，3月份国内生猪存栏量为37001万头，较2月份增加0.9%，较2015年3月份同期增减-4.0%；2016年3月份国内能繁母猪存栏量与2月份相同为3760万头，较2015年3月份增减-6.3%。

 

　　由于猪肉价格持续上涨，生猪养殖利润明显回升。这预示着持续了近三年的国内生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束，新一轮猪周期已经来临。

 

　　在去产能超过3年后，能繁母猪首次触底止跌。

 

　　（1）养猪利润上涨，养户补栏意愿强。一方面猪价15年3月底开始上涨，同期玉米价格下跌，养猪生产成本下降，效益更佳，刺激养户大量补栏。二元母猪价格走势也说明养户在积极补栏母猪。

 

　　（2）猪价上涨带有恢复性和补偿性。盈利的积累让养猪行业15年之前负债累累的情况有所改善。

 

　　预计16年4月，能繁母猪存栏持平或小幅回升。

 

　　15年下半年二元母猪价格开始明显波动，10月以后价格迅速拉升，说明母猪补栏需求旺盛，并且仔猪持续高价也会进一步刺激补栏，削弱养户淘汰母猪的意愿。随前期补栏的后备母猪逐渐转入在产，4月能繁猪存栏量可能持平或小幅回升。

 

　　多方原因造成本轮去产能时间久，程度深。

 

　　（1）从上轮能繁母猪存栏高点计算（2012年10月）本次去产能延续了41个月，能繁母猪存栏下降26%。

 

　　（2）猪价反转后，上半段存栏继续下降是行业前期低迷的惯性所致，下半段则有环保法提高行业门槛，以及原种猪场产能上游受损等因素驱动。

 

　　存栏传导到供给需10个月，猪价大概三季度再创新高。

 

　　（1）能繁母猪怀孕4个月，加上育肥6个月，商品猪才能出栏，即存在10个月窗口期；参考上轮周期，母猪存栏触底后一年猪价才到顶；

 

　　（2）本轮周期供给缺口存在压倒性优势，无论是进口还是冻肉投放均难以产生趋势性逆转，春节后淡季不淡，猪价三季度大概率再创新高。

 

　　养殖业景气带动饲料需求

 

　　（1）当前能繁母猪存栏止跌，行业补栏积极性高，后期景气将由下游向上游传导，届时养殖“后周期”逻辑兑现。

 

　　（2）参考上轮周期，饲料行业无论在业绩，还是股价表现均出现“后周期”行情，母猪存栏触底是“后周期”开启的最先行指标。