1月份母猪存栏继续下降:产能持续淘汰，生猪养殖维持高景气

　　农业部公布最新生猪存栏信息，2016年1月份能繁母猪存栏降至3783万头，环比下降0.4%,同比下降8.9%;生猪存栏跌至37343万头，环比下降2.7%,同比下降7.7%。

 

　　能繁母猪持续淘汰，行业去产能超预期。在猪价高位运行的情况下，能繁母猪存栏量继续下行，已连续29个月下降。养殖户主观上由于前两年大幅亏损影响以及客观上受环保、土地政策的制约，补栏积极性较低，行业产能去化超预期。

 

　　2016年猪价高位运行，波动区间明显收窄。近期猪价呈高位震荡态势，我们认为在需求面没有显著下滑的情况下，供给面的收缩将支撑猪价维持在高位。另外，由于受政策环境（主要是环保）的影响，产能回升的速度将慢于上一轮，因此，2016年全年猪价的波动区间将明显较2015年收窄。

 

　　猪价上行，成本下降，生猪养殖盈利水平将大幅提升。我们认为，在行业产能持续处于低位的格局下，猪价高位震荡。同时，玉米、豆粕价格的下跌将带动养殖成本的下行，当前猪粮比处在历史高位，进一步增厚生猪养殖公司的经营利润。

 

　　投资建议。2016年将是生猪养殖板块景气高企的一年，我们预计猪价高位震荡，维持全年生猪均价16.50元/公斤的判断，当前重点养猪上市公司对应的2016年PE在15-20倍，依然具有较明显的配置价值。