饲料维持高增速 养殖水产进展慢

    今年上半年，农业行业几大主要板块出现了明显的分化，饲料、养殖等板块继续受益于养殖存栏量较高，业绩维持高增速，尤其是几家饲料龙头企业，不管是业绩增速还是股价涨幅，都排在农业公司前列。而种子、水产养殖等行业，则分别受困于行业供给过剩、替代品冲击等因素，导致销售进度缓慢，价格下滑。

　　饲料行业：几家公司的饲料销量和业绩增速均在50%左右，充分体现了行业的高度景气，和我们年度、中期策略所预期的一致。其中大北农(002385,股吧)、海大集团(002311,股吧)实际业绩增长最快，说明这两家公司在产品品质、营销服务、技术水平等各方面都处于全国领先地位;唐人神半年报业绩增速最快，包含了出售资产的一次性收益，但其实际增速也在40%左右，以产业链拉动饲料销售、占据区域市场龙头地位的策略已初见成效。通威股份上半年业绩大幅回升，虽然有基数偏低的原因，也说明公司的注意力已经逐渐回到饲料主业上，而且仍然有较大的改善空间。

　　养殖行业：养殖业的各家公司业务区分度较大，因此上半年业绩增速也各不一样。以生猪尤其是仔猪为主要业务的雏鹰农牧(002477,股吧)、正邦科技(002157,股吧)上半年受益于仔猪价格维持高位，业绩增速较高，雏鹰农牧在30%左右、正邦科技应在50%以上。肉鸡养殖类的公司中，景气度最高的是最上游的父母代鸡苗行业，价格一直维持在较高水平，因此益生股份(002458,股吧)增速最快，而商品代鸡苗价格波动过大，近期市场价格一直低于成本价，导致民和股份(002234,股吧)业绩大幅下滑超过80%。上半年毛鸡、鸡肉价格均大幅低于去年，导致肉鸡养殖、屠宰行业均出现亏损，圣农发展(002299,股吧)虽然拥有全产业链优势但仍受困于行业低迷，业绩增速下滑到20%左右。

　　水产养殖行业：水产养殖几家公司的业绩低于预期，主要体现在量和价两方面。獐子岛的扇贝单产下降明显，低于市场预期，估计上半年业绩下滑25%左右，好当家和东方海洋都受海参价格同比下降的拖累，上半年业绩增速估计仅有10%～15%，唯有海参养殖规模基数较小，弹性最大的壹桥苗业取得了较高的增速。