豆粕市场供应与成本博弈 总体保持区间振荡

现货市场表现不一

产区大豆现货市场小幅回落，主产区佳木斯、嫩江等地国标三等大豆收购价格多在3850—4100元/吨运行，优质大豆价格较为坚挺。港口进口大豆完税价格持续低位运行，主流报价降至3260元/吨左右。东北主产区气温明显偏低，对生长中后期的大豆作物影响不大，早熟大豆已经进入落叶期，9月20日左右将有新豆上市。综合市场各方调研情况来看，主产区玉米转种大豆面积普遍增加，大豆面积增幅在两至三成。本年度临储陈豆拍卖可能性继续下降，大豆期货市场的主要下跌动力来自国产大豆丰产预期和国内较为低迷的需求表现。

国内豆粕现货价格较为平稳，上周五沿海主流报价在2780—2830元/吨，如南通报价为2780元/吨，秦皇岛报价为2830元/吨，华南沿海报价多稳定在2800元/吨附近，南北报价基本持平。国内豆粕需求缺乏亮点，饲企采购积极性下降，环保检查压力减弱，开工率恢复至正常水平，进口大豆供应充裕，油厂缺少提价动力。

中国海关数据显示，2017年7月中国进口大豆1008万吨，1—7月累计进口5489万吨，数量同比增长16.8%。根据船期动态，预计8月到港大豆818万吨，9月可能回落至700万吨之下，届时国内供应过剩状况有望缓解。

本周油厂进口大豆压榨利润保持稳定，多数在50元/吨之上。受远期大豆进口成本价下降影响，9月船期巴西大豆压榨盈利约为100元/吨。国内豆油现货价格窄幅波动，上周五江苏地区四级豆油报价约在6300元/吨，华南地区四级豆油报价在6150元/吨附近。豆油市场供需基本正常。

豆类市场综合分析

近期美豆市场缺乏方向性指引，主力合约在940美分/蒲式耳附近振荡盘整，等待产量等因素进一步明朗。无论是美豆优良率水平上升还是调研机构发布的实测报告上调美豆单产，均强化了美豆丰产前景，供应层面的压力仍是困扰美豆价格上行的关键。国内豆粕市场表现较美豆更弱，巨大的港口库存和低迷的需求现状令油厂失去挺价动力，并加剧资金看空后市情绪，市场仍存在下跌空间，一旦得到美豆配合，弱势将更加明显，投资者可继续保持逢高抛空的思路适当参与豆粕期货交易。大豆期货市场在新豆供应压力下连续回撤，预计在区间下沿仍会受到成本等因素支撑，投资者可继续保持区间振荡思路，选择合适位置适量买入。油脂市场整体表现仍然强于豆粕，投资者可适量持有买油卖粕的套利头寸，由于美豆市场处于偏空的大背景，豆油市场很难形成单边向上突围的能力，投资者高位追多仍需谨慎。

豆粕期货交易策略

豆粕期货市场在新豆供应压力显现下连续回撤，预计在区间下沿会受到成本等因素支撑，投资者可继续保持区间振荡思路，振荡区间为2600—2900元/吨。由于预计豆粕后期走势以宽幅振荡为主，我们将采取双向交易策略。

（原标题：现货市场表现不一 豆粕上下两难）