豆粕反弹也徒劳下跌概率大

来源:方正中期
日期：2017-08-04
编辑：admin
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总体观点

　　目前豆类市场的主要关注点为：美豆产量及国内阶段库存状况。美国天气及产量层面，天气预报显示，本周气温下降，较凉爽的天气将缓和大豆作物的生长压力，阵雨将改善部分地区水分不足的问题；美农业部最新作物生长报告开始上调作物生长良好率；系列迹象显示，美豆生长无恙，产量预期回升，整体来讲后续市场承压下跌的预期更大，看到2550-2600一带。

　　不过有一个点，就是整个7月份，美豆生长良好率持续走低，而8月供需报告可能会据此对单产作出一定下修，因之前预期的基准就比较低，为48蒲/英亩，即便下调空间也不大，如果下修到47.5蒲的话，产量可能会有100-150万吨的上修，市场盘面对应可能会有100-150个点左右的回升，还是难以突破2850-2900的上限，除非下调到47甚至更低，否则也只能是市场承压下跌之前的挣扎而已。

　　技术分析及题材捕捉

　　1.技术分析

　　大豆波段调整尚未到位，豆粕仍处下行通道。

　　图1：大豆图示——4000关口承压回落，弱势未改，目标前低一带。

　　图2：豆粕图示——上关口2900，下关口2800，突破则方向明朗，个人更倾向于震荡向下，所以关注2800表现，跌破目标看在2670.

　　2.题材简要分析

　　对于豆类，目前市场关注点主要集中在以下几个方面，美产区天气及作物生长状况和国内库存状态。

　　（1）美国产区天气及大豆生长状况

　　A、天气

　　就大豆来看，目前天气炒作空间不大，墒情来看仅北科达州及南科达州有一定干旱，但没有明显进一步演化。且未来一周天气表现来看，产区多呈现凉爽多雨天气。

　　图3：美豆种植分布　图4：墒情来看近期北部个别产区稍有偏干

　　图5：未来一周美国降水情况图6：未来一周气温预期

　
　　B、大豆生长状况

　　截至7月30日当周，美豆生长良好率为59%，高于上周的57%，低于去年同期的71%.对市场存有压力。6月份以来，生长良好率一度不断下调，随着凉爽的天气模式到来，本周此态势开始扭转。

　　图7：美豆生长良好率年度对比

　　（2）国内大豆及豆粕库存现状——库存高位随着第二季度南美大豆进入出口旺季，港口大豆库存继续恢复，目前国内港口大豆库存由5月份阶段低点时的600万吨回升至670万吨左右。据天下粮仓，7、8、9、10月中国大豆到港量分别预计为910、850、700、680万吨。月度消费量按照720万吨来算，7、8月份大豆到港量预计仍高于需求量，港口大豆库存预计仍有累积，库存仍有回升预期。

　　油厂大豆及豆粕库存根据利润、下游走货情况而呈现阶段波动。2017年以来油厂利润在盈亏附近徘徊，油厂开机率持续较高，导致豆粕库存不断走升，目前维持在历史高位水平。根据大豆到港量、开机情况、需求量测算，8月份前豆粕库存预计仍维持高位水平，对市场仍构成整体压力约束。豆类市场可能整体仍内弱外强。