饲料原料全军覆没近在咫尺？豆粕节节败退逼至2700

　　一，主要饲料原料及添加剂市场行情概述：

　　2017年5月第5周/6月第1周（5月29日-6月4日总第22周），本周国内主要饲料原料及添加剂总体供应充足，下跌品种的覆盖面明显扩大，周度综合均价环比继续走低。分别看，大料类除次粉、高粱及鱼粉周度均价环比小幅走高以外，其余品种周度均价环比纷纷下跌，其中豆粕跌幅再度扩大；添加剂小料类周度均价环比全线延续跌势，其中固体蛋氨酸跌幅相对收窄。

　　能量原料方面，1）玉米市场上，近期国内市场剩余粮源见底，拍卖粮占据玉米市场的主导地位，拍卖陈粮到港压制现货价格且预期拍卖有所降温均对玉米价格形成拖累，用粮企业采购积极性较低，不过拍卖粮尚未集中出库且前期成本偏高的支撑，玉米现货价格回落幅度有限，后市优质粮源供给偏紧及拍卖粮尚未规模性有效供给市场，现货价格呈现连续窄幅震荡格局，全国玉米现货行情周度环比下跌；2）小麦方面，本周国内小麦行情整体走势偏弱，陈麦行情小幅走弱，新麦收价较去年相对偏高。近期新麦上市速度不断加快，局地暴雨致成熟麦倒伏使得产量或有所下滑，但主产区天气大多有利，整体收获偏于利好趋势。新麦上市后临储麦交易成交较差，对小麦市场影响愈渐缩小；3）麸皮及次粉方面，本周国内麸皮行情继续表现偏弱运行；次粉周度整体行情表现弱稳，局部地区走弱。近期养殖市场总体表现平稳，养殖规模没有出现明显增长，新麦上市成制粉企业新宠，降低副产品的成本压力，总体引导麸皮、次粉价格逐渐转向弱势。

　　蛋白原料方面，1）豆粕市场上，周内适逢端午小长假，假日期间国内豆粕现货报价少，但由于丰产压力、种植天气改善及技术性卖盘打压周内美豆期价下行逼近910美分低位，而低吸买盘及月底仓位调整对美豆走势的提振力度甚微，节后首日豆粕现货出现明显追跌行情，市场看空势头较强，美豆期价存进一步下跌可能，且国内油厂压榨亏损更进一步加剧了市场对美豆需求前景的担忧，截止周五沿海豆粕部分跌破2700元/吨；2）杂粕方面，周内菜粕现货行情继续追随豆粕走势偏弱运行，而郑菜粕期价周内大幅下挫创下年内新低，打压现货价格跟跌明显，沿海局部跌破2300元/吨；棉粕方面，由于适逢端午小长假，周内棉粕主流行情获得短暂企稳，局部报价区间内偏弱调整，总体跌势相对放缓；3）鱼粉方面，国内鱼粉现货市场局部水产消费启动，我国主要港口鱼粉出货量上升。行情方面，秘鲁中北部捕鱼形势已经回归正常区间，外盘报价相对坚挺；近期随着部分地区水产消费启动，国内主要港口鱼粉库存虽有所下降，但不少厂商仍存在套现压力，多数持货商仍以顺价出货为主，鱼粉价格弱势稳定。

　　氨基酸市场上，1）赖氨酸方面，本周赖氨酸价格继续下跌。节后厂家较大幅度下调氨基酸报价，经销商出货意愿积极，多数下调赖氨酸报价；同时养殖需求难有提振，且我国临储玉米泄库高潮在即，令赖氨酸成本面承压，本周赖氨酸价格继续下跌；2）蛋氨酸方面，本周国内蛋氨酸价格继续下调。目前肉禽市场低迷，蛋禽市场处于深度亏损中，需求不济且市场供应充裕，利空蛋氨酸价格偏弱运行。另四月我国蛋氨酸进口量1.37万吨，同比增长10.26%。

　　二，市场价格动态：

　　根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部的统计数据显示，本周国内主要饲料原料及添加剂总体供应充足，下跌品种的覆盖面明显扩大，周度综合均价环比继续走低。分别看，大料类除次粉、高粱及鱼粉周度均价环比小幅走高以外，其余品种周度均价环比纷纷下跌，其中豆粕跌幅再度扩大；添加剂小料类周度均价环比全线延续跌势，其中固体蛋氨酸跌幅相对收窄。

　　图表一：2017年5月第5周/6月第1周中国主要饲料原料/添加剂周度均价统计表（单位元/吨）：

　　三，后期市场预测：

　　6月份受养殖规模保持基本稳定的影响，国内主要饲料原料需求与消耗量对行情的推动力度将有限。总体上看，6月份全国主要饲料原料行情将继续保持基本稳定态势，能量类原料价格将继续保持偏强运行格局，蛋白类原料在6月中下旬后有望逐步改善持续走跌的局面而趋于稳定，氨基酸市场则总体上继续维持偏弱格局的几率偏高。

　　1）玉米方面，伴随着临储竞拍玉米大量流入市场，市场供应主导地位已经转为政策粮，在去库存化的推进之下，未来临储玉米将维持高频率高数量拍卖，后期拍卖粮入市量预计逐渐增大，与此同时进口玉米及高粱、大麦等替代品在6、7月与迎来集中到港期，市场供应层面趋宽松；而终端需求不见好转，其中生猪自繁自养盈利大幅缩水，育肥和二次育肥养殖出现亏损，生猪产能整体恢复缓慢；禽蛋养殖亏损、淘汰持续，存栏整体下滑。同时，东北深加工补贴政策结束后，企业着重于消耗库存，市场收购陆续收尾并以拍卖粮补充为主，而深加工产品价格走弱降低企业盈利水平，其中华北行业开工率整体面临下滑。综合来看，供应量不断扩增，而需求相对欠佳，后期拍卖成交率及溢价幅度有望继续降温，国内玉米价格逐渐下调概率大。

　　2）小麦市场上，新麦上市优势尽显，贸易商采购小麦掀热潮。随着后期新季小麦陆续大量上市，小麦供应紧张的局面将适度缓解，但南方产区5月份新麦上市交易价格表现不低，因此预计后期小麦价格走跌幅度依然不大，但总体小麦价格将持续一段时间的弱势态势不改。

　　3）麸皮及次粉市场上，进入夏季，麸皮、次粉需求将停滞不前；再加之又属于面粉消费淡季，制粉企业会严格控制开机率，两者市场上整体供需保持平衡几率大；制粉企业积极购进新麦降低生产成本。综上预计后期麸皮、次粉行情走势将会稳定中伴有窄幅震荡。

　　4）豆粕市场上，结合美国大豆的播种情况及南美大豆上市、中国进口大豆的到港的情况看，我们预计6月上中旬国内豆粕现货将总体上继续维持持续走跌局面，中下旬将逐步呈现出基本稳定直到月末，市场需要等待6月底美国农业部的美豆实际播种面积的报告指引。这个报告将成为指引7-9月份美豆期货价格走向的关键影响因素，需要高度关注。至今为止，我们倾向于该报告将带来美豆期价走高的预期暂时不改变。

　　5）菜粕市场上，新季油菜籽上市加速，西南片区收购价略有回落但整体仍旧处于高位。由于之前已经分析过新季菜粕上市之后对菜粕原有的价格体系形成根本性冲击的可能性极小，因此我们认为6月份的菜粕行情将总体继续保持相对高位，传统需求旺季支撑下受豆粕影响力度或将有限，7-9月份期间存在走高的几率偏高。

　　6）棉粕市场上，环保问题持续，部分油厂维持停机停报状态；随着时间推移棉粕流通货源将愈发有限，但由于与豆粕相比棉粕已毫无性价比优势可言，且豆粕对棉粕的替代量仍在继续增加，那么棉粕供应不足而又因性价比劣势被弃用的尴尬局面将进一步凸显。预计6月份的棉粕行情将继续保持相对高位，震荡调整的幅度都不会大。

　　7）鱼粉方面，随着入夏来气温升高，水产养殖对鱼粉需求将逐步增加，饲料企业采购步伐也将有所加快，或能为疲弱的鱼粉市场带来部分支撑，不过鱼粉库存整体仍在高位徘徊，供应面仍对行情存在压制作用，预计短期内进口鱼粉价格波动有限。

　　8）氨基酸市场上，从供应来看，6月份的赖氨酸及蛋氨酸供应都不会出现短缺，市场供应充足，而需求方面带来价格上涨的可能性同样偏低。因此我们判断，6月份全国赖氨酸市场行情将总体偏弱、月度均价继续偏弱的可能性依旧偏高；蛋氨酸行情继续维持弱势，跌幅将适度收窄，市场行情进入偏弱整理阶段的可能性大。