USDA3月供需报告前瞻及对中国油粕市场影响分析
- 来源:天下粮仓网
- 日期：2017-03-09
- 编辑：admin
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引言：
虽然美豆从此前生物柴油持续炒作中一度有所受益，但随后受到南美丰产预期的拖累，CBOT大豆期价自上周四开始高位回落，连跌三日。目前南美产区天气良好，作物丰产兑现在即，巴西大豆产量创历史新高已成定局。值此之际，北京时间3月9日号晚间USDA供需报告再度粉墨登场，市场预期美豆期末库存将微降至4.18亿蒲式耳，但巴西大豆产量或上调，届时芝商所旗下CBOT大豆价格走向如何？届时国内油粕市场又该何去何从？
一、3月报告前瞻分析
1、据此前公布的一项针对行业分析师的调查结果显示，分析机构平均预测2016-17年度美国大豆年末库存为4.18亿蒲式耳，预估区间在4.00-4.44亿蒲式耳，相比之下，USDA2月供需报告显示美国2016-17年度大豆年末库存预估为4.20亿蒲式耳。同时，他们平均预测2016-17年度全球大豆年末库存为8,152万吨，预估区间介于8,044-8,300万吨。相比之下，USDA2月供需报告显示，2016-17年度全球大豆年末库存预估为8,038万吨。
按往年来看，3月份USDA供需报告产量、出口数据调整概率较小，压榨量则时有调整，我们针对美国国内压榨量调整与否两种情况做一个平衡表推演（如下表所示），如果产量、出口、压榨量数据都维持不变，则美豆期末库存也维持上月的4.20亿蒲式耳，这将和市场平均预期基本一致，预计对美豆市场影响中性。而如果国内压榨量提高至19.50亿蒲式耳，则美豆期末库存将下调至4亿蒲式耳左右，低于市场平均预期，或对美豆市场形成利多支撑。我们预计本次美国大豆平衡表预计不会有太大的调整。目前市场比较关注的是巴西和阿根廷大豆产量是否将调整。市场预期巴西大豆产量调高的概率较大，预计从10400万吨上调至10550-10600万吨，如果这样全球大豆库存将随之上调。
二、过去10年USDA报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA3月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌，3年上涨，下跌概率为70%。通过往年规律来看，USDA3月供需报告之后，芝商所旗下CBOT大豆下跌概率较大。
三、本次报告时的中国油粕基本面情况：
豆粕：Cofeed数据显示，截止3月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.16万吨，较上周的87.81万吨略减0.65万吨，降幅0.74%，较去年同期65.1万吨增长33.88%。
附图1：豆粕库存图
豆油：Cofeed数据显示，截止3月6日当周，国内豆油商业库存总量113.31万吨，较上周同期的111.03万吨增2.28万吨增幅为2.05%，较去年同期的62.515万吨增50.795万吨增81.25%，增幅较大。
附图2：豆油库存图
四、后市展望
从我们上面对供需平衡表的推演来看，如果美豆期末库存下调至4亿蒲式耳以内，这将对美豆市场形成利多支撑。反之，如果美豆产量、出口、压榨量及期末库存各项数据无明显调整，而巴西大豆产量上调达到150-200万吨，则将对市场形成一些利空压力。如果天气持续良好，后期随着南美大豆丰收上市压力加大，美豆市场仍可能震荡下行，并测试1000美分大关支撑。
国内方面，由于雨雪天气导致美西大豆装船延迟，3月份大豆到港量仅628万吨，低于此前预期的670万吨，大豆到港延迟及豆粕胀库，上周油厂大豆压榨量降至159万吨，周比降15%，本周或再降至155万，国内基本面压力有所减轻，油粕市场暂获喘息之机。不过3月份养殖需求仍无起色，今年2月份马来西亚就进入棕榈油季节性增产周期，较往年提早一个月，后期棕榈油产量将快速增加，随着港口棕榈油船陆续到港，预计后期国内棕榈油库存还会进一步增高。考虑到南美豆上市压力还未被消化，美豆短线反弹空间不大，但在美国股市走势强劲及温和通胀预期之下，基金仍持有10多万手净多单，美豆暂时也难大跌，整体仍处于震荡格局。总而言之，3月份国内油粕价格或因豆油厂停机增加而受到支撑，但暂时难有大的改善，第二季度随着南美大豆上市压力及港口大豆集中到港，或仍将面临一定程度的压力。Cofeed调查数据显示，4-6月大豆到港总量2550万吨，较去年同期2230万吨增加320万吨，增幅14.34%。
虽然美豆从此前生物柴油持续炒作中一度有所受益，但随后受到南美丰产预期的拖累，CBOT大豆期价自上周四开始高位回落，连跌三日。目前南美产区天气良好，作物丰产兑现在即，巴西大豆产量创历史新高已成定局。值此之际，北京时间3月9日号晚间USDA供需报告再度粉墨登场，市场预期美豆期末库存将微降至4.18亿蒲式耳，但巴西大豆产量或上调，届时芝商所旗下CBOT大豆价格走向如何？届时国内油粕市场又该何去何从？
一、3月报告前瞻分析
1、据此前公布的一项针对行业分析师的调查结果显示，分析机构平均预测2016-17年度美国大豆年末库存为4.18亿蒲式耳，预估区间在4.00-4.44亿蒲式耳，相比之下，USDA2月供需报告显示美国2016-17年度大豆年末库存预估为4.20亿蒲式耳。同时，他们平均预测2016-17年度全球大豆年末库存为8,152万吨，预估区间介于8,044-8,300万吨。相比之下，USDA2月供需报告显示，2016-17年度全球大豆年末库存预估为8,038万吨。
按往年来看，3月份USDA供需报告产量、出口数据调整概率较小，压榨量则时有调整，我们针对美国国内压榨量调整与否两种情况做一个平衡表推演（如下表所示），如果产量、出口、压榨量数据都维持不变，则美豆期末库存也维持上月的4.20亿蒲式耳，这将和市场平均预期基本一致，预计对美豆市场影响中性。而如果国内压榨量提高至19.50亿蒲式耳，则美豆期末库存将下调至4亿蒲式耳左右，低于市场平均预期，或对美豆市场形成利多支撑。我们预计本次美国大豆平衡表预计不会有太大的调整。目前市场比较关注的是巴西和阿根廷大豆产量是否将调整。市场预期巴西大豆产量调高的概率较大，预计从10400万吨上调至10550-10600万吨，如果这样全球大豆库存将随之上调。
二、过去10年USDA报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA3月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌，3年上涨，下跌概率为70%。通过往年规律来看，USDA3月供需报告之后，芝商所旗下CBOT大豆下跌概率较大。
三、本次报告时的中国油粕基本面情况：
豆粕：Cofeed数据显示，截止3月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.16万吨，较上周的87.81万吨略减0.65万吨，降幅0.74%，较去年同期65.1万吨增长33.88%。
附图1：豆粕库存图
豆油：Cofeed数据显示，截止3月6日当周，国内豆油商业库存总量113.31万吨，较上周同期的111.03万吨增2.28万吨增幅为2.05%，较去年同期的62.515万吨增50.795万吨增81.25%，增幅较大。
附图2：豆油库存图
四、后市展望
从我们上面对供需平衡表的推演来看，如果美豆期末库存下调至4亿蒲式耳以内，这将对美豆市场形成利多支撑。反之，如果美豆产量、出口、压榨量及期末库存各项数据无明显调整，而巴西大豆产量上调达到150-200万吨，则将对市场形成一些利空压力。如果天气持续良好，后期随着南美大豆丰收上市压力加大，美豆市场仍可能震荡下行，并测试1000美分大关支撑。
国内方面，由于雨雪天气导致美西大豆装船延迟，3月份大豆到港量仅628万吨，低于此前预期的670万吨，大豆到港延迟及豆粕胀库，上周油厂大豆压榨量降至159万吨，周比降15%，本周或再降至155万，国内基本面压力有所减轻，油粕市场暂获喘息之机。不过3月份养殖需求仍无起色，今年2月份马来西亚就进入棕榈油季节性增产周期，较往年提早一个月，后期棕榈油产量将快速增加，随着港口棕榈油船陆续到港，预计后期国内棕榈油库存还会进一步增高。考虑到南美豆上市压力还未被消化，美豆短线反弹空间不大，但在美国股市走势强劲及温和通胀预期之下，基金仍持有10多万手净多单，美豆暂时也难大跌，整体仍处于震荡格局。总而言之，3月份国内油粕价格或因豆油厂停机增加而受到支撑，但暂时难有大的改善，第二季度随着南美大豆上市压力及港口大豆集中到港，或仍将面临一定程度的压力。Cofeed调查数据显示，4-6月大豆到港总量2550万吨，较去年同期2230万吨增加320万吨，增幅14.34%。
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