饲料终端消费受抑，国内豆粕行情或震荡回调

    美豆期价承压回落

    2016年/2017年度巴西播种面积增长，在播种和生长期间天气总体较好，作物丰产预期日益增强，市场机构此前预计巴西新豆产量主要集中在1.03~1.05亿吨之间，预估均值为1.043亿吨。作为对比，美国农业部在2月供需报告中预估巴西新豆为1.04亿吨，这与市场机构预估均值相近，且同时均高于上一年度0.965亿吨，刷新了产量新纪录。2017年1月底巴西已经开始提前收获大豆作物，虽然1月末的降雨量偏高，但是最大主产区马托格罗索州收割活动顺利进行，据巴西分析机构Safras公司称，截至2月10日，该州收获工作已完成45%，明显高于上一年同期的27%和5年平均进度19%，且巴西全国大豆收割进度为18%，同样高于5年平均进度10%。据此数据可知，巴西大豆收割进度高于往年同期，提前收割意味着提前上市和装船运出，船运调查机构WilsonSons公司提供的数据显示，基于港口时间表，2月份和3月初将会出口439万吨大豆，比去年同期提高97%。由此可见，丰产预期将开始逐渐转化为全球实质性供应压力，进而抑制美豆期价，截至周二（2月14日）晚，CBOT大豆3月期约报收1045美分/蒲式耳，较前一日跌9.25美分，较短期（2月10日）高点1063.5跌18.5美分。

    国内豆粕库存或重新回升

    虽然节后油厂开机率有所恢复，但仍未开足，且因春节期间基本停产，而买家节后迎来一波补库，令油厂豆粕库存量消耗速度加快，导致上周（2月4日~10日）豆粕库存量明显减少，据COFFED调查数据显示，截至2月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.4万吨，较前一周的69.1万吨减少4.7万吨，降幅6.8%。不过本周（2月11日~17日）油厂开机率将大幅提高，而经过上周的积极补库，本周豆粕需求将减少，买家提货速度或放缓，预计短期内豆粕库存量将重新增加。

    饲料终端消费受抑

    据农业部公布数据显示，截至2016年12月国内生猪存栏量环比下滑2%至36733万头，同比减少4.2%；能繁母猪存栏量环比下滑0.5%，至3666万头，且刷新6年来的最低位，同比减少3.6%，显示能繁母猪存栏还未止降，导致生猪养殖业恢复速度缓慢。而春节前猪肉迎来消费高峰，生猪一波集中出栏后，2~3月生猪存栏量步入阶段性低点，猪料需求将明显转淡。春季是禽流感疫情易发、高发季节。当前禽流感疫情已使得部分地区禽类交易受到影响，包括浙江省各县所有活禽交易市场被迫关闭，湖南长沙、岳阳等地的部分活禽交易市场亦被迫临时休市，广东佛山在2月16日~22日期间全市辖区内活禽经营市场临时休市等。禽流感疫情的散发以及部分禽类市场休市，可能会对养殖户补栏心理造成波动，进而影响节后禽类存栏恢复速度，从而削弱了禽料需求。

    综上所述，南美天气良好，巴西豆已收割18%，远高于5年同期均值的10%，丰产压力令美豆承压滞涨下跌，加上2~3月为豆粕需求淡季，国内禽流感蔓延也影响禽类养殖，豆粕终端需求迟滞，而大豆到港庞大及压榨利润改善，本周（2月11日~17日）油厂开机率将恢复至超高水平，本周豆粕库存或增长，预计近期国内豆粕行情或震荡回调为主。但工业品坚挺走势溢出利多或支撑连粕期货，豆粕短期内也难以持续大跌，或以抵抗性震荡下滑为主。