供应充足需求疲弱 豆粕面临回调风险

　　一般而言，春节假期后的两周，市场会有集中补库行为，进而对豆粕价格产生一定支撑。不过，2—4月为豆粕需求淡季，加之1—4月预计大豆到港量同比增长18%，豆粕供强需弱，价格将弱势运行。

 

　　图为豆粕指数日线南美大豆丰产无虞

 

　　阿根廷作物区天气趋于正常，而由于对天气的担忧减弱，基金获利平仓，美豆价格振荡回落。

 

　　受多家机构上调巴西大豆产量预估值影响，上周五CBOT大豆期货价格振荡收低。分析机构Informa Economics将巴西大豆产量预估值由此前的1.05亿吨上调至1.065亿吨，创历史新高。

 

　　此外，统计数据显示，截至1月20日，马托格罗索州大豆收割工作完成11.9%，较前一周提高6个百分点，总产量可能达到3000万吨，相当于美国伊利诺伊州和衣阿华州大豆产量的总和。

 

　　大豆进口量逐年增加

 

　　海关总署公布的数据显示，2016年我国共进口大豆8391万吨，再创历史新高，进口量同比增加2.7%，金额（美元）同比下降2.3%.近几年的相关数据分别为：2015年进口8169万吨，2014年进口7140万吨，2013年进口6338万吨，2012年进口5838万吨，2011年进口5264万吨。总体而言，大豆进口维持逐年增加的态势，大豆供应总体宽松。

 

　　油厂豆粕库存累积

 

　　当前的时间窗口期依然是春节假期，豆粕现货交易并不活跃。此外，因春节期间畜禽大量出栏，2—3月为豆粕需求淡季。

 

　　不过，油厂开机率处于超高水平，至61.74%.开机率高，豆粕产量就高，以至于目前油厂豆粕库存突破70万吨，较前一周增加6.11万吨，增幅为9.43%.

 

　　饲料需求依然疲弱

 

　　春节之前，生猪集中出栏，存栏量进一步降低，其对包括豆粕在内的饲料原料的需求减少。根据农业部公布的能繁母猪和生猪存栏量数据，2016年12月，生猪存栏量环比下降2%，同比下降4.2%；能繁母猪存栏量环比下降0.5%，同比下降3.6%.生猪存栏量等指标性数据本就处于相对低位，饲料销量已经萎缩，但春节前的生猪集中出栏，导致2017年1月饲料销量较2016年12月下降20%左右。此外，2月受春节放假影响，销量更少，较2016年12月或减少一半。1—3月，天气较凉，养殖业处于淡季，其对饲料的需求优先。整体来说，短期内豆粕在饲料行业的需求不佳。