降雪天气作用运输效率，你的豆粕运到家了没？

    由于人民币没有停下贬值的脚步，加上运输效率不佳、豆粕供应紧张老梗。上周豆粕价格坚挺，其中现货与期货实时价差扩大至350-420元，官方实时价差缩窄至280-330元（前者是定了能保证按时提货的价格，后者是订了但要排队，不保证能按时提货的价格）。至于11月初市场预期的本月（750-800万吨）和下月（900-950万吨）大豆到港量庞大。截止到2016年11月21日上午，尚没有明显的迹象显示大豆到港量有很多。有的只是天津几家工厂开始正常生产（但生产速度还没有跟上提货速度）。

　　目前现货市场紧张程度可以这么形容，1000吨合同每天安排一车货（31吨左右）算是好提，多数是3000吨以上的合同才能每天安排一车提货。而有些工厂虽然好提货，但往往又很难找到可以用来运输的卡车。人民币贬值和豆粕供应紧张暂时已成常态，本周运输效率的改变与否，会影响提货速率，在豆粕生产速率相对恒定的情况下，豆粕提货速度的快慢会影响价格。

　　现在对运输效率最大的因素便是天气问题。中央气象局报告显示，截至昨天14时，华北北部、中原地区以及南方强降雨的重心降幅达到了6-10℃，河北北部和北京降温幅度甚至达10℃以上。从今天（21日）起，下半年来最强的冷空气影响将正式发威，将致使我国多地出现今年入冬以来最低气温。在此期间，北京、天津、石家庄、太原、西安、郑州、济南、武汉、合肥、南京等十大省会级城市将陆续迎来2016年初雪。这对运输效率乃至豆粕价格的影响有两种可能。

　　若降雪对交通运输效率的影响不大，随着大豆供应（假定上文大豆到港数据符合预期）的增加，工厂会逐步执行合同，豆粕从日生产量远低于当日待执行合同量的现状，慢慢变成日生产量大致等于当日待执行合同量，即供需平衡，以现如今的供应紧张态势，这个过程保守估计至少需要3周时间。届时已经是12月中旬，笔者前文已述，今年下游备货是较往常提前且量也较往常大的。因此，春节前豆粕价差的下方空间是很小的。

　　若降雪对交通运输效率的影响很大，则短期内表现便是提货速率变慢导致工厂库存增加（仍是假设上文大豆到港数据符合预期），此时期现货价差缩窄，但由于现在下游库存很少，因此交通恢复之后，工厂提货暂时会变得顺畅，但过不了多长时间又会变得紧俏。加上春节前的备货行情，节前现货与期货价差将会一直保持坚挺。

　　还是之前老梗，基本面上美豆超预期丰产，南美大豆播种也很顺利。未来大豆供过于求没什么疑问。但是春节前的行情来说，人民币贬值、运输效率不佳，配合工厂超卖之后提货紧张的现状，是维持期现货价差坚挺的充分必要条件。