豆粕虽触底　上涨迎考验

　　自8月上旬以来，豆粕价格跌势已明显放缓，市场均认为豆粕价格已接近触底，而直至8月底，豆粕价格仍旧维持温和趋弱的走势，8月累计跌幅不超过100元/吨。进入9月份，美豆期价在950美分附近支撑效果明显，叠加国内饲料企业近期补货相对积极，豆粕周度成交量回升至70-80万吨左右的水平，在上述两大因素的提振下，市场热盼的豆粕现货价格触底已基本实现。但中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）认为，短期内豆粕价格反弹的机会仍不大，下面笔者将就近期豆粕行情的走势与读者简要的分析交流。

 

　　美农报告悬而未决，美豆支撑点位将经历考验

 

　　近期美豆期货逐渐摆脱了丰产利空带来的下行压力，一度跌破950美分之后迅速回弹，并且美国大豆出口装运状况良好，使得美豆期货重新收获利多题材支撑，并反弹至970美分以上。但笔者提醒各位读者，美豆丰产基本已成事实，现阶段美豆期货市场仍处在丰产利空与出口利多的博弈之中，短期内美豆尚不具备反弹的条件。此外不容忽视的是，9月12日美国农业部将发布最新大豆供需报告，新季美豆总产预估势必高企，带来利空影响在所难免，但出口持续强劲或使得美豆陈豆库存预估值进一步调降，带来的利多影响不排除能够中和丰产带来的利空压力。因此本月美农报告的多空影响仍悬而未决，若总产预估超出预期值且陈豆库存调降幅度不及预期，那么美豆期价在950美分的支撑点位上将再次经历考验。连盘豆粕期货近期与美豆涨跌关联性较强，因美豆期价仍将纠结于950美分附近，连豆粕暂时不具备连续反弹的可能，使得国内豆粕现货价格在触底后将出现一段时间的震荡行情。

 

　　国内基本面转好，但持续性存疑

 

　　因天气逐渐转凉，下游养殖业饲料需求略有好转，豆粕现货成交情况有所放量。据本网统计，9月第一周豆粕现货成交量在80万吨左右，明显高于今夏淡季时的周均成交量。此外，据本网统计预测，9月份国内大豆进口总量约在580-590万吨，油厂原料供应量减少，豆粕库存压力得到缓解。截止9月第1周，油厂豆粕库存环比下降约10万吨，而未执行合同增长80万吨左右。供应压力得到缓解，而下游需求改善，可以说国内豆粕市场的基本面正逐渐转好，这也配合了豆粕现货价格的触底。但需注意的是，据本网与各地饲料加工企业交流获悉，上述企业并未因豆粕行情的止跌而做大库存，而是仍以随用随采的经营策略为主，成交放量概因缩短补货周期所致。在饲料终端需求仍未出现明显改善的情况下，豆粕基本面转好的持续性存疑，市场虽坚信豆粕价格已筑底，但对现货价格立即反弹仍缺乏信心。

 

　　从上文来看，国内豆粕行情触底似乎无甚异议，但借势反弹却是仍欠火候。中国粮油信息网分析师李一峰认为，豆粕价格触底后，将在一段时间内呈现震荡胶着的走势，价格难跌更难涨。那么何时才会结束震荡逐渐反弹呢？笔者预计在中秋假期过后，也就是9月中下旬开始，豆粕价格将在目前的基础上小幅反弹，但初期反弹幅度应在100元/吨以内。在此中国粮油信息网分析师李一峰建议，下游市场可根据自身用料需求适当补货，在连豆粕1701合约期价处在2900元/吨附近时采购现货为宜；条件允许的前提下，可考虑适当订购9月底至10月份的基差合同。