国内豆粕基本面维持弱势 反弹动力不足

　　目前豆粕走势可以说已经从震荡转为下行，之前我们预估是3400-3000弱势震荡，时间推进到现在，豆粕期价已经临近3000元/吨，能否下破变得很关键，此时的美豆也在考验1000美分/蒲式耳的整数关口支撑。美豆期价的快速下跌主要还是源于天气，7月中旬-8月中旬是美豆集中炒作天气的时期，因为现在不同时间周期的天气预报有很多，而且远期的预报准确性不够，所以行情翻脸也很快，美豆和豆粕下一步会怎么走，是否会下破关键支撑位，这将是我们重点关注的。

 

　　USDA出口销售报告预期利空

 

　　USDA发布的最新的出口销售报告显示，截止目前2015/16年度美豆累计出口4446.97万吨，去年同期为4800万吨，USDA年度出口预估值为4885万吨，目前仍有438万吨的缺口，本年度还有7次周度出口销售报告，周出口量平均62.6万吨才能达到4885万吨的预估值。考虑目前美豆出口现状这是不可能的，现在美豆的周出口量大约在20-40万吨，年度出口任务完成的可能性不大，另外美豆二季度库存8.7亿蒲式耳，创历史同期新高。从出口和库存方面来看，美豆三季度走势不容乐观，从周一的检验报告来看，周度检验量1355.6万蒲式耳，低于上周一的1398.8万蒲式耳，预期本周出口销售报告环比有降，数据利空将压制美豆反弹高度。

 

　　美豆优良率仍维持在高位

 

　　从目前美豆生长状况来说，开花率和结荚率均好于去年同期及五年均值，优良率维持高位。美豆种植区7月下旬以高温天气为主，但前期的降雨给土壤增墒，高温影响不会太大，远期预报显示8月中旬多雨，利于大豆生长，这也是导致美豆大幅下挫跌至1000美分/蒲式耳的直接原因，而且目前各气象机构对拉尼娜的预期出现了分化，主流声音认为拉尼娜会来的较晚，8、9月份开始的概率下降，且认为强度会弱于2010年。因为7月中旬到8月中旬为美豆生长关键期，所以天气还是有炒作空间，美豆预期会在1000-1050美分/蒲式耳震荡徘徊，等待时间和明确的天气，若出口情况一直没有好转，天气也适宜大豆生长的话，有可能下破1000美分/蒲式耳，但现在还都不好说，整数关口的支撑还是很强的。

 

　　国储大豆抛储量开始增加

 

　　中国粮食交易中心发布公告称于7月15日进行国储大豆首拍，拍卖30万吨，首拍成交率99.74%，成交均价3356.83元/吨，因上周国储大豆拍卖成交情况很好，本周拍卖增量为57.93万吨，将与7月22日进行拍卖。据了解，大豆拍卖总量300-400万吨，拍卖频率预期为一周一次，拍卖的主要为2010-2012年度的陈豆，所拍卖大豆因为质量问题，可能大部分都会流通到压榨领域，这样会对进口大豆产生至少200万吨的替代，对美豆的出口有一定的消极影响。

 

　　油厂豆粕现货库存在累积

 

　　近期南方暴雨引发洪涝灾害，长江沿岸地区受灾严重，养殖方面水产折损15%左右，生猪和禽类也有折损，损失不算太大，但防疫任务严峻。除此之外，洪涝还对运输形成了很大的冲击，洪涝带来了山体滑坡、道路塌陷等次生灾害，使得运输不畅，可以说持续的强降雨对豆粕造成了三重伤害：需求减少、储存不易、运输不畅。暴雨对养殖的影响给期货盘面带来深度下跌，再加上前期饲企和养殖户已经有不少库存，价格下跌后，观望情绪浓厚，最近几周油厂豆粕现货成交量和提货量迅速减少，导致库存逐渐增加，目前已经有部分油厂出现胀库现象，而豆粕远期基差合同销售也变少，油厂未执行合同数量也急速在下降，如果未来提货量不能很快恢复，胀库的油厂数量会继续增加。

 

　　综合来看，鉴于目前国内豆粕基本面维持弱势，反弹动力不足，可以考虑反弹抛空的思路，关注期价在3000元/吨的支撑情况，若有效下破，下方仍有空间。长期来看，第三季度豆粕将以弱势震荡为主，进入第四季度后，美豆产量已定，美豆和豆粕的走势将会更加明显。