美豆净多逼近历史纪录 我国市场“粕不及待”等回调机会

　　美国农业部六月供需报告公布后，美豆应声而上，在向上突破至12.08美元之后涨幅有所缩减，但仍录得2014年8月以来的最高收盘价，并连续第九周上涨，创下43年来的最长升势。受外盘带动，本周一（6月13日）国内商品则再掀涨势狂潮，其中郑州菜粕、连盘豆粕双双封于涨停，国内主流油厂豆粕集中涨幅达到200-250元/吨，报价区间则升至3400元/吨-3500元/吨，其中益海集团两次提价，九三集团连续三次提价。而在端午假期前夕，伴随着豆粕现货行情的持续上涨，终端市场采购节奏也已呈现出一定差异性，大部分在高价位买货意愿相对减弱，也有小部分追涨积极，但截至目前整个终端饲料厂商通道内的库存水平已明显上升，而提货节奏的相对放慢，也推动国内油厂在开机率维持偏高水平下的豆粕库存连续缓慢上升。但由于大部分油厂近月均处于合同执行中，没有明显销售压力，因而在成本推动下，其挺粕意愿较为积极，加上部分地区普通蛋白豆粕货源紧张，则更推动了现货价格的走强。综合来看，近阶段美豆仍将在天气炒作以及6月末报告的不确定性下维持强势，而对于国内豆粕市场而言，库存充足者动态补库，库存偏低者则应注意维持安全库存，但不宜过分重仓追高，美豆净多仓逼近历史记录背景下，要关注短期市场调整风险。周一，美豆冲高回落走低，因交易商在现货月合约前一交易日逼近12美元之上的两年高位后锁定获利。 　　   

 

　　1、USDA报告利多推动美豆创43年来最长升势，6月末报告及美玉米带天气成新焦点 

 

　　这个端午节，美国农业部似乎是带着红包来的，6月供需报告数据讨论的重点是美豆旧新作结转库存，3.7亿蒲的旧作库存和2.6亿蒲的新作库存双双低于市场平均预测水平，显而易见的利多大豆；但也并未给出超出市场意料的新利多题材，毕竟南美诸国的产量损失导致美豆出口销售在过去一个月表现良好，也已包含在过去的行情波动之中。随着6月供需月报的落地，也就意味着本月最重要的月末种植面积报告为期不远，直到其公布前，预计玉米转种大豆的面积数据，将于美国玉米带的天气形势变化，一同成为市场讨论的新焦点。截至目前，投机基金的美豆净多仓已逼近2012年7月份创下的26万手的历史记录水平，而在阿根廷产量是否还有进一步调减空间、美国玉米带的天气前景是否会影响新豆生长以及月末USDA种植面积报告是否会做出意外调整等一系列不确定性因素之下，美豆市场的间歇性波动风险仍然值得关注，因而从4月份以来美豆的持续拉升行情中，没有给出一次像样的回调行情。周一，美豆冲高回落，未能延续早盘的涨势，因为技术阻力位沉重，需求相关的不确定性亦打压大豆价格，且市场预期美国2016年大豆种植量将增大。　　   

 

　　2、我国油厂持续跟盘挺价豆粕意愿较强，近月以来国内现货涨幅有点“粕不及待” 

 

　　伴随着我国端午假期期价的美豆大幅上涨，本周一恢复交易之后的我国商品也再掀涨势狂潮，其中连盘豆粕午前一度触及涨停但开板，午后维持高位盘整，最终报收3344元/吨，最终录得6.73%的单日涨幅，而事实上今年二季度以来，在美豆粕期价持续上涨的带领下，我国连盘豆粕主力期约累计涨幅已超过40%，而我国豆粕现货市场总体走势也相对偏强，截至本周一（6月13日）国内沿海主流油厂豆粕报价区间翻上3500-3550元/吨，单日集中涨幅高达200-250元/吨，部分集团两次、三次提价，跟盘挺价意愿相当强烈，当日豆粕现货成交价站上3450-3500元/吨一线；基差报价：7-9月华东M1609+130、华南M1609+140；10-1月华东M1701+100、华南M1701+120；较3月底4月初涨幅总体达到1000-1200元/吨。成本对行情的推动非常明显，按照6月13日美豆电子盘7月期约开盘价1191.4美分计算，7月巴西大豆进口完税估算成本在3870元/吨，若用6200-6300元/吨的四级豆油价格推算，豆粕估算成本约在3500元/吨附近。　　   

 

　　 3、国内多数油厂无明显供应压力，终端市场追高意愿明显减弱缓慢推高油厂库存 

 

　　目前国内大部分油厂没有太大供应压力，加上目前一些工厂因巴西大豆到货、以加工高蛋白豆粕为主，更加剧43%蛋白豆粕的供应紧张形势；目前国内多数油厂的豆粕库存在偏高价位消化良好，多数油厂在6月中旬之前不具有明显库存压力，不少工厂正在预售7-9月基差合同，尤其是远月相对低位基差成交较为火爆；另一方面6-8月份国内饲料销量也将持续加快，将进一步支撑豆粕消耗量保持增长态势。此外，一部分油厂纷纷争取出口订单，则有利于国内豆粕库存的消耗，并支撑豆粕价格走强，市场预计近三个月的出口总量将达到80-90万吨之多。不过伴随着相对较高的压榨量，6月后半月国内主流油厂的豆粕库存很难明显下降，当前终端整体豆粕库存有所增加，略有透支后期需求，提货速度稍有放慢；因而伴随着油厂豆粕库存水平的逐渐缓慢上升，部分工厂的压榨量或将出现下降。来自市场消息显示，由于受到北方部分港口商检封港影响，油厂进口大豆从港口入厂时间相应被延长，一定程度上也影响到一些工厂的开机节奏。 　　   

 

　　  综上所述，我国端午节假期间，USDA报告利多，加上南美产量受损持续发酵以及美豆产区干热天气担忧，基金做多热情暂无消退迹象，美豆在应声突破12美元大关后涨幅有所缩减，但仍录得2014年8月份以来的最高收盘价。我国豆粕现货市场在成本推动下也水涨船高，由于多数工厂6月份预售了大部合同， 7-9月豆粕基差销售量相对较多，市场将持续以执行前期合同为主，大部分工厂没有明显豆粕库存压力，因而在未来的天气市来临之际，油厂对于豆粕价格可控的主动性依然较强，成本推动下现货价格仍有进一步提升空间；再加上近月我国油厂豆粕出口量预期大幅增长，豆粕现货振荡向上趋势不变，国内豆粕基差也仍会维持偏强走势以实现榨利回归，但牛市颠簸仍需谨慎，6月WASDA报告公布后，国际市场关注重心将聚焦6月底种植面积报告，尤其是在美豆基金净多持仓接近历史记录水平的背景下，一旦玉米转种大豆面积超出市场预期，又会给市场带来阶段性的剧烈波动行情，需要防范市场在大幅攀升之后的短线回调风险，同时需要关注近阶段中国临储大豆的拍卖最新进展以及美豆产区未来干燥天气对于作物生长的影响；国内豆粕库存充足者动态补库，库存偏低者则应注意维持安全库存，但不宜过分重仓追高。