利空出尽　豆粕突破上行

　　经过半年的低位振荡后，在外盘豆类强势上涨带动下，在周边大宗商品暴涨刺激下，自身供应宽松的豆粕期货不甘示弱，上周增仓放量上行，突破上方压力位，上涨趋势较为明显。展望后市，豆类基本面利空消化殆尽，潜在利多有望继续发酵，在商品整体强势的氛围中，豆粕期货仍有上涨空间。

 

　　利空消化殆尽，潜在利多可期

 

　　去年美豆产量创出历史最高水平，国际豆类市场长时间笼罩在利空阴云下。而接下来，南美大豆播种面积继续增加，偶尔的旱情对产量影响不大，豆类价格自然难掀波澜。随着南美大豆逐渐收获上市，丰产利空已经被市场充分消化，甚至透支，些许利多消息就足以引起一波多头行情。

 

　　美豆3月上涨主要是由于巴西雷亚尔升值使巴西大豆出口受限，从而利多美豆出口；紧接着，美国农业部的大豆季度库存报告和新作大豆播种面积报告均是利多的，远好于预期，使得CBOT大豆继续上行；本月美国农业部农产品月度供需报告再度调低美豆期末库存，加之最近阿根廷大豆遭受暴雨威胁，可能减产，双重利多消息叠加，使得美豆急剧上行，刷新去年8月中旬以来高点。

 

　　展望后市，目前巴西大豆收获接近尾声，大豆销售已经过半，丰产消息对市场的影响已经趋弱，而阿根廷不利天气可能使大豆产量低于预期。新作美豆已开始播种，播种期的天气将成为市场关注的重点，或为多头提供丰富的炒作题材。

 

　　国内需求转旺，粕强油弱格局逆转

 

　　由于春节前集中出栏，国内生猪存栏量在2月之前连续4个月下降，达到近几年最低点。生猪存栏量下降使得肉猪供应紧缺，猪肉价格飙升，猪粮比达到9以上的近几年最高位，利润丰厚刺激养殖户扩大生猪存栏量。

 

　　3月，生猪存栏量开始触底回升。据农业部数据，3月4000个监测点生猪存栏信息显示， 国内生猪存栏量小幅上升，为3.7亿头，较2月增加0.9%，能繁母猪数量与前一个月持平。在丰厚利润刺激下，养殖户扩栏积极性有望继续提高，生猪存栏增加将是大概率事件，因此豆粕需求也将趋于增加。

 

　　再看家禽和水产养殖，虽然鸡蛋价格相对低迷，但由于玉米价格大幅低走，豆粕价格徘徊在低位，蛋鸡养殖仍有一定的利润，蛋鸡存栏量在继续增加。据统计，3月全国蛋鸡总存栏量为14.92亿只，较2月增加2.27%，同比增加12.22%。同时，随着气温回升，水产养殖也逐渐开工。家禽业扩产和水产养殖复工将使豆粕需求进入季节性增加周期。

 

　　另外，马来西亚棕榈油开始进入增产周期，之前引领油脂板块走强的棕榈油期货强势难再，油强粕弱格局可能逆转。

 

　　周边商品普涨，豆粕投资价值凸显

 

　　在我国政府陆续推出一系列稳增长、调结构的措施后，国内经济开始企稳，部分商品需求明显改善，使得国内外大宗商品价格触底回升。最近，连供应极为宽松的棉花期货都不断涨停，因而豆粕期货成为为数不多的“价格洼地”。一旦豆类基本面出现些微利多，那么就会引发资金关注，导致豆粕期货急剧反弹。目前，大宗商品价格涨势仍未结束，而相对低价的豆粕期货仍极具投资价值。

 

　　综上所述，短期内，豆类市场利空消息不多，在大宗商品普涨的背景下，利多消息更容易被挖掘，甚至放大。操作上可伺机逢低试多。