饲料原料价格有望下行

2014年饲料占鸡蛋成本的比重高达92%，鸡蛋作为一种禽产品，实质上是饲料的转化物。其中，玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占全价料(蛋鸡料)的60%——65%和20%——25%，玉米价格和豆粕价格的变化将直接影响饲料成本的变化，进而影响鸡蛋价格的波动。业内人士预测，2015年度蛋鸡将持续丰产，饲料原料或下行。

豆粕价格将大幅下降

据了解，美国农业部10月供需报告将美豆单产从9月的46.6蒲式耳/英亩上调至47.1蒲式耳/英亩，但种植面积略有下调，产量预估基本符合市场预期，巴西、阿根廷大豆产量继续维持在9400万吨和5500万吨。全球大豆市场整体供应宽裕的格局没有改变。

美豆非商业净多持仓反映了美盘主力投机资金的投资方向在全球大豆市场整体供应充裕的背景下，自2014年8月26日以来，连续六周为负值，这种情况是自2007年以来首次出现。因此美豆11月合约跌破成本便不足为奇。若美豆非商业净多持仓持续在0值以下徘徊，美豆期价震荡筑底之路便没有结束。12月初前期低价美豆陆续到港，届时油厂开机率将大幅提升，豆粕现货供应将转向宽松。

同时，美国农业部2014年12月的报告显示，美国2014/15年度大豆种植面积预估为8420万英亩，大豆收割面积预估为8340万英亩，大豆单产预估为每英亩47.5蒲式耳，大豆产量预估为39.58亿蒲式耳，大豆压榨预估为17.8亿蒲式耳，这些和11月预估没有变化。大豆出口量上调4000万蒲式耳至17.6亿蒲式耳，反映了近几周创历史纪录的出口销售步伐和南美收割前额外的出口销售及装船情况。大豆压榨量持平，预计2014/15年大豆期末库存4.1亿蒲式耳，较11月下调4000万蒲式耳，但仍然创自2006/07年以来历史纪录。

由于大豆种植成本较低，加之大豆相对玉米价格较高，南美仍将倾向于种植大豆，未来全球大豆供应过剩将持续打压大豆价格，明年豆粕现货价格将大幅下降。

玉米丰产压低现货价

玉米可能重新迎接政策性大波动行情，但新季玉米大量上市，市场承压大幅下跌，市场主体心态重新变得看空，恐慌心态在加重。

参考今年秋季大商所对我国玉米实地调研分析得出如下结论。未来玉米市场总体呈现以下几方面特点：一是北部大丰产超出预期。市场今年过于关注东北西部及华北的旱情，忽视了黑龙江全省及内蒙古北部几乎完美的作物长势。二是北部粮质整体较好。东北西部玉米质量下降毫无疑问，但据实地调研过的企业反映好粮比例超出预期。三是大豆改玉米仍有潜力。如果今年玉米继续大托市，而大豆维持上半年水平，则明年大豆改种玉米仍有不小潜力。四是总体产量预期较上年大体持平，上下波动不大。

政策影响方面，近期玉米集中上市，全国玉米现货价格持续下跌，目前全国玉米现货均价为2327元/吨。虽然今年国家仍将采取收储的政策，保证玉米价格最低价格，但是长期的收储导致国家有大量的玉米库存，因此我们预计明年的玉米价格将在最低收购价附近，且全年玉米均价将较今年有所下降。

据了解，玉米与蛋价存在较大的相关度。一般情况下，玉米价格上升，蛋价会稳步上升，但是当鸡蛋供应偏紧之时，玉米走势就会与蛋价发生背离现象。