2013上半年10家饲料上市公司经营情况解读

来源:互联网
日期：2013-09-23
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　　截至8月31日，我国饲料行业十家上市公司半年度报告已全部公布。下面仅就新希望六和、海大集团、通威股份、正邦科技、大北农、唐人神、天康生物、正虹科技、金新农和天邦股份等十家上市饲料公司半年报所反映的饲料发展形势做一简要解读。

　　一、2013年上半年总体业绩情况

　　今年上半年，10家上市公司合计实现营业收入650.5亿元，同比下降0.43%。其中，大北农同比增长45.48%，位居首位；正邦科技、海大集团同比分别增长19.38、14.35%；通威股份、天康生物、金新农的增长均在6%左右；新希望六和、正虹科技和天邦股份则分别下降13.82%、4.25%、3.05%。其中，饲料营业收入总额为523.04亿元，占总营业收入的80.4%，同比增长2.6%。

　　利润总额19.95亿元，与上年同期相比下降14.72%。营业利润为19.51亿元,同比下降13.50%,实现净利润17.33亿元，同比下降15.32%，而2012年与2011年上半年同期相比涨幅为69%。其中，正邦科技和天邦股份显示亏损。

　　10家上市公司平均净资产收益率为3.21％，与去年相比下降近2个百分点，如果剔除正邦科技和天邦股份，其余8家上市公司的净资产收益率4.25%。

　　上半年十家上市公司平均毛利率为10.6%，较上年同期下降0.5个百分点。

　　营业总成本平均增加0.97%,销售费用、管理费用、财务费用三项共占营业总收入的9.39%,2012年同期为9.02%,上升0.37个百分点,见下列各图表。

图2 营业收入对比

表1 2013上半年10家上市公司利润情况

公司名称	利润总额			净利润
公司名称	2013(万元)	2012(万元)	同比增长(%)	2013年(万元)	2012年(万元)	同比增减(%)
新希望六和	122032.63	139184.65	-12.32	111661.68	125246.56	-10.85
海大集团	17105.42	21492.15	-20.41	14266.11	17643.48	-19.14
通威股份	5019.90	2192.56	128.95	3178.38	1314.41	141.81
正邦科技	38.75	10909.36	-99.64	-767.92	10029.31	-107.66
大北农	38930.95	38517.96	1.07	32693.16	32670.18	0.07
唐人神	4722.20	7484.24	-36.90	3718.57	6319.99	-41.16
天康生物	7440.09	7026.76	5.88	6823.52	5950.36	14.67
正虹科技	1046.22	606.40	72.53	773.21	457.72	68.93
金新农	1914.31	3951.56	-51.56	1678.36	3345.30	-49.83
天邦股份	1228.84	2547.06	-51.75	-699.39	1350.00	-151.81
合计	199479.3	233912.7	-14.72	173325.7	204327.3	-15.17

表2 2013上半年10家上市公司营收和饲料营收表

公司名称	营业收入		饲料营业收入
公司名称	数额（亿元）	同比增减（%）	数额（亿元）	同比增减（%）	占营业收入比重（%）
新希望六和	309.1	-13.82	210.80	-12.93	68.20
海大集团	72.13	14.35	71.94	14.43	99.74
通威股份	58.26	6.29	53．51	6.88	91.85
正邦科技	72.22	19.38	64.83	18.08	89.77
大北农	64.99	45.48	60.10	51.53	92.48
唐人神	30.86	2.8	27.56	3.57	89.31
天康生物	17.21	6.78	11.91	17.04	69.20
正虹科技	9.17	-4.25	8.65	-6.96	94.33
金新农	8.73	6.63	8.47	5.24	97.02
在邦股份	7.79	-3.05	5.27	-23.96	67.65
合计	650.46	-0.43	523.04	2.6	80.41

表3　　2012年-2013年上半年同期总资产等财务指标变化情况（%）

公司名称	总资产比上年度末相比		营业收入		饲料营业收入
公司名称	2013	2012	2013	2012	2013	2012
10家上市公司	12．7	12．5	-0．43	30.8	2．6	40．9

表4 2012年-2013年上半年同期营业利润等财务指标变化情况（%）

公司名称	利润总额		营业利润		净利润		综合毛利率		净资产收益率
公司名称	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012
10家上市公司	-14.72	6.04	-13.5	6.99	-15.32	69	10.6	11.1	3.21	5.16

表5 2012年-2013年上半年同期营业成本等财务指标变化情况（%）

公司名称	营业成本		销售费用		管理费用		财务费用		三项费用占总营业收入比重
公司名称	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012
10家上市公司	-0.96	32.57	20.91	19.75	23.4	26.27	43.95	0.39	9.39	9.37

　　二、特点分析

　　(一)总资产增长率略高于全国规模以上企业平均增长率。这10家企业2013年上半年的总资产为603.01亿元,比2012年度末增长12.71%，与全国规模以上企业平均增长的11.1%高出1.61个百分点，保持并稍高于全国规模以上企业平均增长水平。其中,新希望六和以280.72亿元的总资产排位第一,总资产在50亿元上的有海大(76.92亿元)、大北农(65.08亿元)、正邦科技(53.03亿元)。除正虹科技和天康生物两家公司的总资产与上年末略有下降外，其余8家的总资产都比上年度末都有所增加。其中,增幅最大的是海大集团，由上年度末的61.39亿元增加到76.92亿元，增长15.53亿元,与上年度末增长25.29%；其余7家总资产增加分别为新希望六和280.72亿元、增加33.73亿元,比上年末增长13.66%；大北农65.08亿元、增加8亿元,比上年末增长14.01%；正邦科技53.03亿元、增加8.36亿,比上年度末增幅18.73%；通威股份47.49亿元、增加2.08亿元,比上年末增幅4.58%；唐人神25.33亿元、增加1.52亿元,比上年末增幅6.41%；天邦股份12.61亿元、比上年末增幅7.89%；金新农9.99亿元、增加0.4亿元，比上年末增幅4.12%。充分表明饲料企业第一方阵在当前经济结构调整中的投资扩张步伐在稳步发展，并与全国经济形势保持了一致。

　　（二）总体上饲料销量同期增速明显放缓。从近3年的情况看，今年上半年饲料生产形势最为严峻，十家饲料上市公司增长速度普遍下降甚至出现负增长。如通威股份，2012年与2011年上半年同期增长率为29%，今年同比仅增长0.8%。正邦科技，2012年与2011年上半年同期增长幅度27%，今年同比仅增长14%。天邦股份，2012年与2011年同期增长率为47%，今年同比仅增长11.5%。而新希望六和上半年同期比下降近16%。饲料销量增长速度最快速的是大北农，今年上半年达到148万吨，同比增长44.2%，保持了2011年、2012年同期增幅35%、45%的高速增长态势，成为了当前低迷不振的行业发展独树一帜的奇葩。

　　（三）主营业务收益和总体营收趋势基本一致，主营业务呈稳定发展态势。2013年上半年，10家上市公司的总营业收入同比下降0.43%，饲料营业收入整体增长2.6%。在10家上市公司中，主要是以饲料营业为主，饲料营业收入均占到总营业收入的86%以上，其中占到89%以上的企业有7家，分别为海大集团99.74%、金新农97.02%、正虹科技94.33%、大北农94.01%、通威股份91.85%、正邦科技89.77%、唐人神89.31%。饲料营业收入决定了公司营业收入的变动方向。3家饲料营业收入下降的企业其总营业收入也都相应下降，且不论增长幅度还是下降幅度都十分相近。在10家公司中，饲料（饲料及饲料原料）营业收入下降幅度最大的是天邦股份，较上年同期下降幅度为23.96%，主要由于其成本投入减少，减少幅度和收入相近，为24.47%。但天邦股份同期生物柴油及化工油脂营业收入和营业成本都大幅增长，均为去年同期的三倍左右。因此，其总营业收入并无较大变动，只下降了3.05%。10家公司的饲料营业收入中以大北农同比增长幅度最大，高达51.53%，其次正邦科技、天康生物、海大集团与上年度相比分别增长18.08%、17.04%、14.43%，通威股份、金新农、唐人神分别同比增长6.88%、5.24%和3.57%。从近三年数据来看，今年上半年除大北农比前两年增长上涨外，其他均为下降。

　　（四）饲料行业的费用总体仍偏高,各企业努力压缩营业成本。上半年上市公司营业成本同比下降0.96%，比总营业收入下降幅度低0.5个百分点，低于饲料营业收入增速近3.6个百分点。上半年饲料行业10家上市公司数据显示，总体营业成本远低于前两年的增长幅度。但销售费用并未降低，平均为20.92%，比上年增加1.17个百分点。其中销售费用、管理费用、财务费用的“三费”加和占总营业收入比重2013年、2012年、2011年分别为9.39%、9.02%、9.37%, 营业成本2013年、2012年、2011年分别为-0.96%、32.6%、30.2%。

　　(五)行业毛利率呈稳定态势下的小幅变动，净利润涨跌不均。十家上市公司2013年上半年毛利率较2012年同期相比变动不大，但是2013年上半年，饲料行业企业都面对着较大的经营压力，3月底的“黄浦江死猪”“人感染H7N9”禽流感事件都对畜禽行业产生了较大影响，间接影响了饲料企业的营业收入，导致大部分公司毛利率都有所下降。不过十家公司都积极采取各种应对措施稳定了毛利率的变动，故下降幅度都不大，其中下降最大的是天邦股份，下降2.62%，最小的唐人神，仅为0.15%。2013年、2012年、2011年平均综合毛利率分别为10.6%、11.1%、13.2%。

　　净利润方面，今年上半年10大上市公司的情况是2家企业负增长,4家同期比呈负增长,4家保持增长。通威股份2013年上半的净利润为3178.38万元，同比增长141.81%。大北农净利润32693.16万元，同比增长0.07%。天康生物净利润6823.52万元，同比增长14.67%。正虹773.21万元，同比增长68.93%。正邦科技，2013上半年的净利润为负767.92 万元，较上年同期减少107.66%；归属于上市公司股东的净利润472.41万元，较上年同期减少94.68%。天邦股份上半年的净利润也亏损699.39万元。金新农、唐人神、海大集团、新希望六和，较上年同期下降幅度分别为 49.83%、41.16%、19.14%、10.85%。

　　（六）净资产收益率普遍偏低，行业运行较难。2012年度的10家上市公司的平均年净资产收益率为10.15%，从近三年上半年的平均净资产收益率看，饲料行业上半年的净产收益率普遍不高，这可能与饲料行业生产季节规律有关。正常年份上半年的饲料产量约占全年的45%。上半年，10家饲料企业的平均毛利率为10.56%，2012年11.09%，2013年和2012年上半年同期比净资产收益率增长幅度分别为3.21%、5.16%。上半年净资产收益率最高的是大北农和新希望六和集团，分别为7.61%、7.24%，但低于2012年上半年同期的9.74%、8.97%。

　　（七）研发投入普遍偏低，行业科技发展相对滞后。根据国家《高新技术企业认定管理办法》新规定，将销售收入为5000万以下的企业，比例定为6%；销售收入为5000万-2亿的企业，比例定为4%，销售收入为2亿元以上年企业，比例定为3%。反观饲料行业的研发投入情况，上半年报数据中有大北农、唐人神、天康生物3家企业没有此项数据公布。从公布的7家企业投入情况看，平均占1.24%，从整体营业收入数据650亿元的营业收入来看，笔者认为虽未达到国家规定的3%，但并不算低。当然具体到每个企业又不尽相同。大部分公司的研发费用都在4000万元以内，只有海大集团在2013年的研发费用达到7000万元，同比增加48.40%。

　　三、趋势分析

　　（一）行业发展速度不明显，整合步伐仍需快速。据中国行业研究网从1季度市场研究中心统计，今年一季度净资产收益率（整体法）同比增长的行业有11类，其中，公用事业（130.14%）、电子（31.85%）、信息服务（14.05%）等三行业排名居前，同时，这三类行业今年首季净资产收益率同比增长的公司家数也相对较多，分别为56家、64家和72家。相比我们行业半年的净资产收益率仅3.21%，显示出行业的景气指数不高，发展速度不快，而这也提醒和促使了企业管理者进一步调整企业发展方向和思路，加速行业的整合速度，对整个行业长远来看，未必不是好事。

　　（二）规模化与产业化优势作用仍然不可替代。在饲料行业十家上市公司中，新希望六和以总资产以280.72亿元的绝对优势引领饲料行业。新希望六和虽然近两年业绩表现并不算突出，甚至有些偏低。但从模式上已经形成了“饲料—畜禽养殖—屠宰—肉制品加工”的一体化产业体系，基本走过了通过产品获得价值、快速抢占规模的成长阶段，逐步进入到以品牌做好资源整合的过渡阶段，通过无限贴近养殖端、消费端，打造食品全供应链；通过价值联盟实现全球行业优质资源聚合，着力打造核心技术能力，并通过并购、合作等方式加强与行业优秀企业的互动，全力实现产业的整体提升。从整个基数来分析，每增长一点百分点，绝对增长数就会很大，所占有的可分配资源就会越多，抵御经济调整风险的力度就会更强，同时，在“速成鸡”事件“人感染H7N9流感”“黄浦江死猪”事件等的接连压力下，仍呈增长态势，也体现了公司和行业在处理这类突发事件中的能力和成熟度，为行业发展提供了范本。

　　（三）企业通过增加品牌营销、科研投入谋得突破与发展。在行业发展受多元多因素影响下，通威股份却突破阻碍实现了利润总额较上年同期翻倍，涨幅高达128.95%。大北农继续保持毛利率仍在20%以上的绝对优势。究其原因，一是公司强化营销突破，提高服务水平，在队伍建设、客户结构优化、市场占有率等方面全面提升公司的整合营销竞争能力。二是加大了科研投入，开发新产品，推出新模式，提升了公司产品的的竞争能力，大北农集中精力重点推广猪饲料中的教槽料、保育浓缩料、乳猪配合料、母猪浓缩料、高比例预混料等高端高档高附加值的产品。2013年上半年度，上述重点产品的销售量约为31万吨，销售额19.46亿元，分别占猪饲料总销售的23.81%和35.97%。其销量和销售额同比分别增长了50.11%和56.76%，增长速度明显高于饲料业务的平均增长速度。三是原料采购、财务管理等方面综合管控能力的全面提升促进了企业的盈利能力。四是强化品牌塑造、突出有效经营理念，抓重点、谋突破，部分加工业与去年同比经营情况得以明显改善。在逆境中谋求了发展的新路，在挑战中化危机为生机，并抓住各个不同时期的发展特点，采取相应的发展措施，实现了企业在各个时期的突破，企业的成熟度大大提高，为行业发展也注入了新生机和活力。

　　总体而言，2013年上半年，由于农产品供应紧张价格高位盘旋以及终端对肉类产品的消费不旺等因素，农牧养殖业一直处于低谷期，饲料行业整体经营压力较大、行业整合加速，呈现出短期内经营发展受压、但利于行业长期健康发展的格局。因此，对于优势企业而言，行业低谷期既是挑战，也是机遇，是逆势布局的最佳时机，一旦行业低谷周期反转，公司逆势战略布局的价值与经济意义将凸显出来。

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