市场化起航 玉米期货底部在何方

　期货市场上，有些品种因为政策原因往往不受资金关注，在其他品种交易得热火朝天之时，它们往往门前冷落，形成“病树前头万木春”的反差。

　　不过，今年不少此类品种“咸鱼翻身”，继棉花、白糖之后，玉米期货也开始了复苏之旅，从曾经成交不足3000手/日，到如今单日成交近96万手。那么，是什么改变了市场对玉米期货的交易态度，又是什么加重了市场多空分歧，玉米期货后市将如何演绎？

　　玉米市场化步伐加快

　　期货市场上一些农产品(000061,股吧)之所以成为僵尸品种，往往因为国内收储政策的干预使得价格缺乏弹性，缺乏波动的品种自然无法吸引资金逐利。这在玉米期货上得到一定体现，不过近期这一品种在市场化道路上已经顺利迈出了重要一步。

　　上周末，多部门联合发布了《关于2015年东北地区国家临时存储玉米收购有关问题的通知》，表示2015年国家继续在东北三省和内蒙古自治区实施玉米临时收储政策，收购期限为2015年11月1日至2016年4月30日。

　　通知明确，2015年国家临时存储玉米挂牌收购价格为1元/斤，相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握。据有关测算，今年的玉米收储价格大幅下调，各产区下调幅度在220—260元/吨。

　　“2015年东北地区玉米国储政策落地，三省一区价格统一，都定格在2000元/吨，收购价格较去年出现10%左右的下滑。目前国内玉米市场面临沉重的内外压力，市场供需关系失衡，保护价的大幅下滑，将是开启国内玉米市场化的重要一步。”卓创资讯分析师张晓朋指出。

　　永安期货分析师宋焕指出，最新出台收储政策有以下特点：一是时间早，包括发布时间和收储时间都较往年提前。二是首次降价，收储价2000元/吨较去年下降10%，但降价已在市场预期内。三是执行主体增加了中航工业集团并延续2014年露天储量设施搭建补贴，主要是为了保证库容。四是严格质量标准。这也是最关键的。政策中提到“色变粒按不完善归属”而且“达不到质量要求规定的玉米，由地方政策按照粮食安全省长负责制和食品安全地方负责制组织收购”。尤其在霉变粒上，要求控制在2%以内。2013年和2014年的要求是不超过5%。考虑到2%-4%霉变的玉米是可以贴水交到盘面上的。因此地方财政是否有能力进行不合格玉米的收储？2%-4%玉米量能有多少流通市场，这均是影响未来的玉米市场价和期货盘面价的关键因素。

　　“今年临储玉米的收购时间较往年大幅提前，是所有年份里收储时间开启最早的一年。”卓创资讯玉米分析师刘栋表示，由于往年临储收购时间普遍靠后，基本都是11月份之后才开始启动收储，由于受保存条件的限制，临储收购时间越晚，东北玉米霉变的风险就会越大，过去两年，为了保护农户的利益，国家都启动了关于霉变超标玉米的收购工作，这样就造成了额外的财政负担，霉变的玉米如何消化也是个问题。

　　基本面弱势VS政策支撑

　　“目前玉米市场基本面可以简单概括为国储库存巨大而下游需求不佳。”宋焕说。

　　她表示，库存方面，国家目前玉米储量有1.5亿吨，可谓是巨量储备。且存在储备成本较高、质量难以保证的问题。需求方面，饲用需求和深加工需求都难见起色。从饲料需求看，养殖业低迷，生猪存栏和畜禽存栏均难以恢复至2012年高峰期水平，对饲用需求提振有限，且饲用方面，玉米遭遇了来自高粱、大麦的大量替代，需求被挤压。国家已出台相关政策，将对高粱、大麦、木薯等实行进口自动许可管理，但并没有严格限制。深加工方面，受制于整体经济萎靡，深加工行业的需求也是难言乐观。淀粉开工率维持在低位且淀粉库存偏大。积极的一面是随着玉米成本的下降，未来玉米淀粉在替代木薯淀粉、增加出口需求方面将有所改善。

　　“近几年玉米市场连年增产，供应量不断增大，但下游需求并没有明显好转，特别是下游饲料企业的需求。据卓创监测，今年有很多饲料厂的饲料销量明显下滑，以20%-30%的幅度比较常见，有很多饲料企业的饲料销量甚至出现了40%-50%的下滑。此外，由于国内玉米价格要远高于国外，造成进口玉米替代品数量显着增加，而这进一步压低了国内玉米价格。”刘栋对后市并不乐观。

　　展望后市，宋焕认为，玉米自今年年初以来整体呈下跌走势，但前期下跌主要是跌出政策升水。后期走势还是要看收储以外的玉米供应情况。

　　“保守估计，在玉米价格即将市场化的趋势下，以及国内巨量储备有待释放的压力下，玉米价格后期仍有继续下跌的空间。具体底部不好预测，因为后期仍有多重可变因素。例如，后期天气会决定霉变情况，这决定了国家收储量的多少。而高粱、玉米纳入进口许可管理，这个政策的具体执行决定了替代品的进口和替代情况。”宋焕说。