菜粕行情守得云开见月明

　　春节过后，作为国内饲料蛋白原料市场"风向标"的豆粕现货价格延续了节前强势，3个交易日内累计涨幅超过100元/吨，一方面受春节期间CBOT大豆期货强势上扬带动；另一方面也因春节后国内养殖业集中补栏在即，饲料消费能力有望出现恢复性反弹，作为水产饲料中最主要的蛋白来源之一，菜粕行情在沉寂了大半年之后终有机会拨云见日，一扫颓势。

　　一．豆粕价格迎来最佳反弹机遇，牵动菜粕行情提升式反弹

　　春节期间，美国农业部报告显示，2015/16年度美国大豆种植面积预估值为8350万英亩，低于上一年度的8370万英亩。此报告发布后市场普遍预计将利好短期内大豆期货价格，CBOT大豆期货合约抓住机会炒涨，其中3月主力合约甚至由春节前的980美分一线快速蹿升至1030美分以上。外盘大豆期货上涨显着提振春节后国内豆粕期货走强。豆粕现货方面，值得一提的是，春节前饲料生产企业因顾忌节后物流不畅而提前备货，但因当时饲料需求相对疲软，下游市场备货谨慎，其豆粕库存仅够维持到3月上旬的生产需要。而春节前为满足节日需要，国内生猪存栏环比下滑3.8%，同比下滑7.4%；节后养殖企业势必会大规模补栏，饲料消费能力将出现恢复性增长，因此3月初开始，饲料企业补货的意愿依旧存在，甚至强于春节之前。

　　二．国内外菜籽产量均有所减少，菜粕供应水平不及去年

　　据Informa公司调研报告数据显示，2015/16年度全球菜籽产量预估值约为6920万吨，相较2014/15年度的7200万吨减产近300万吨，新一年度全球范围内菜籽供应将略显吃紧。2014年我国油菜籽进口量虽达到创纪录的508万吨，但由于进口油菜籽压榨利润长时间处于压榨负利的被动局面，油厂方面订购菜籽船期的意愿恐将降低，2015年油菜籽进口量有望同比下降。据广东地区某大型菜籽压榨企业反映，截至春节前，我国进口菜籽船期仅订购到4-5月份，而去年同期国内进口菜籽已采购至7-8月的船期，且月均船期数量亦不及去年，间接印证了菜籽进口量恐将缩减的可能。而据某机构春节前调研数据，长江流域部分省份菜籽减产规模将达到20-25%，因此整体看来，2015年我国可压榨菜籽总量增长乏力，菜粕总体供应量低于2014年。

　　三．北方水产养殖即将启动，菜粕需求或将借此回暖

　　每年3月下旬后为传统的水产饲料原料备货季节，去年同期因长江中下游地区遭遇"倒春寒"，水产投苗困难，导致水产养殖整体延迟30-40天。待水温转暖适宜投苗之时又恰逢国内豆粕价格回落，彼时菜粕与豆粕价格缩小至600元/吨以内，豆粕在水产饲料配比中对菜粕的替代作用开始显现，严重影响了菜粕出货前景，并为菜粕行情全年的低迷走势埋下伏笔。但今年长江流域水温情况好于去年，如无意外情况发生，水产投苗将顺利进行。此时菜粕与豆粕价差已经拉大到800元/吨以上的合理区间内，且随着豆粕价格继续走高，两者价差或将继续拉大，水产饲料配比中豆粕替代菜粕的现象恐难再现，因此随着水产养殖前期准备工作陆续启动，菜粕下游需求或将回暖，其价格亦有机会乘势反弹。

　　综上所述，本网认为春节过后国内"粕强油弱"的市场格局或将拉开帷幕，粕类原料行情即将迎来真正意义上的春天。随着节后菜粕供应及需求的天平已悄然转变，预计今年菜粕市场前景将明显好于去年，在经历了大半年的低迷后，菜粕行情终将"守得云开见月明"。

（李一峰）