豆粕期现价差为盘面提供支撑，企业挺粕意愿强烈

　　一、近月大豆到港预期回落，油厂开机率较低

　　根据对华北地区油脂油料企业走访情况来看，企业对后市的美豆、豆粕及豆油的行情均较为谨慎，认为美豆丰产将为市场带来较大压力，并且这一压力预计将在11月中旬因美豆到港而集中释放。因而此前，饲料企业大量点价的意愿并不是很强。综合走访的各家企业的预测情况来看，预计9-10月到港大豆数量在870万吨左右，其中9月预计450万吨，10月预计420万吨，均显著低于8月625.3万吨的水平，近五年均值在474万吨左右。据海关统计数据显示，9月份实际进口大豆为503万吨，略好于企业预期，但较8月份的下滑近20%。

　　近月大豆到港量较少，使得沿海地区油厂进口大豆库存量明显下降。截至10月19日，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存总量为367万吨，较前一周的391.6万吨减少24.6万吨。受近月进口大豆到港偏低影响，10月份油厂开机率受到限制，豆粕供应有限。

　　二、饲料企业库存相对较低

　　由于10月份大豆到港量预期较少，油厂开机率受到一定影响。目前油厂豆粕库存量依然偏紧，山东、福建、广东等地区紧张局面较为严重。据天下粮仓统计数据显示，截止10月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为51.2万吨，较上一周的57.92万吨减少6.72万吨，降幅达到11.6%；豆粕未执行合同323.15万吨，较上周同期的328.3万吨减少5.15万吨，降幅为1.56%。

　　综合我们在华北、华东地区的油脂油料企业考察情况来看，目前油厂、饲料企业豆粕库存相对较低，部分贸易企业更是零库存（如日照新良）。在近期大豆到港量偏低，随着价格回暖及养殖需求增加，豆粕库存预期还将进一步下滑。

　　三、期现价差为盘面提供支撑，企业挺粕意愿强烈

　　据wind统计数据显示，目前全国豆粕均价在3570元/吨左右，日照港、张家港豆粕现货价格分别为3500元/吨和3530元/吨，远高于目前期货盘面价格。受现货价格支撑，目前大连豆粕合约整体呈现近强远弱格局，豆粕主力1405合约价格更是低于3000元/吨。

　　结合华北、华东地区考察情况来看，受制于豆粕库存周期较短及油脂库存处于相对高位，目前该区域饲料企业、油厂挺粕意愿依旧较强。此前高出期货盘面价格200元/吨的点价机制早已不复存在，部分地区甚至已经跌至50元/吨左右。由于现货企业挺价及目前的豆粕销售点价机制，目前豆粕基差格局空难以维持，有助于豆粕期现价格进一步缩小，也间接为期货价格提供一定支撑。