豆粕短期反弹 后期压力仍大

　　由于近月大豆到港量预期偏低、企业豆粕库存偏低，豆粕行情或将阶段性见底；豆粕期现价差较大，油厂挺粕意愿较强；内外盘豆粕合约技术上存在一定的反弹需求；美豆丰产基本已成定局，且已经陆续收割上市，加之国内大豆进口总量创新高，后期豆粕压力不减,预计豆粕短线以反弹走势为主，长期难言乐观。

　　1.豆粕处于低库存状态，短期需求养殖需求回升，对短期行情起到一定支撑；

　　2.玉米以随采随用为主，采购地多为周边地区，前期玉米价格很高，多用小麦替代玉米，随着近期玉米价格的回落，企业已经终止或即将终止小麦对玉米的替代；

　　3.对于生猪养殖来看，近期养殖盈利，不过前期亏损较为严重，存在母猪存栏量下降的现象，但是由于前期存栏量过高，近期也只是回归平衡，目前养猪也越来越理性，预计猪价将有积极性转好；

　　4.对于蛋鸡养殖来看，保定周边地区存栏量仅为去年的70%-80%；

　　5.对于肉鸡养殖，整体来看，祖代鸡、父母代鸡存栏量同比、环比均出现明显下降，对各自企业来讲，商品代存栏量保持稳定。就饲料原料来看，豆粕和玉米都存价格下滑的预期，下游养殖业的情况来看，整体存栏情况均较去年偏少。

　　6.饲料总产量下滑，豆粕供需回暖

　　据数据显示，2014年9月份全价饲料产量47.58万吨，较上月的47.05万吨增加1.13%，但较去年同期的53.68万吨仍下降11.36%。9月份，国内猪料用量仍在持续增加，水产养殖业尚未结束，用量仍出现小幅增加。9月份豆粕用量增至7.51万吨，月环比增长4.16%。而由于9月份豆粕跌势迅猛，饲料企业备货谨慎，本月饲料厂豆粕库存量继续下降。截止9月末35加饲料厂豆粕库存量下降3.69万吨，环比下降10.87%。结合此次华东、华北地区饲料企业考察来看，情况也基本如此，部分贸易企业、饲料厂、油厂甚至零库存，个别有存量的量也很少。

　　2014年全国豆粕供需齐升，其中豆粕总供给预计达到5994.8万吨，较上年增长4.75%；预估需求将达到5630万吨，较上年增长4.88%。由于潜在的需求增长，豆粕库存消费比预估为6.5%，较上一年度下滑0.1个百分点。

　　在四季度，由于天气转凉，水产养殖饲料用量预计将大幅减少。与其相反的，生猪养殖进入到催肥上市阶段，饲料用量将逐步回暖。在此过程中，豆粕添加配比量将进一步提升，需求进一步回暖。