美国收割天气转好 豆类回归下跌行情

　　十月以来，受逢低买盘以及中西部地区大雨等因素的影响，CBOT大豆期货振荡回升，大豆11月合约反弹至950美分/蒲式耳上方运行，DCE豆类油脂期货亦跟随反弹，尤其是DCE豆粕期货1501合约重回3000元/吨之上，周涨幅达到91元/吨。国内油粕比再度反弹，豆粕反弹幅度明显强于豆油，主要是国际原油价格的大幅下跌给植物油市场带来压力。

　　然而，从目前收割信息来看，美国大豆丰产前景不变，未来收割天气趋好发展，因此豆类油脂期货的反弹幅度料有限。

　　一、美国中西部地区天气好转

　　过去一周，美国五大湖周边地区以及爱荷华州东部雨日偏多，7天累计降水量较常年偏多50毫米左右。这导致大豆主产区的收割工作暂缓。

　　作物生长报告显示，截至10月12日，美国大豆生长优良率保持在73%的高位，收割进程为40%，落后于2009-2013年的五年均值水平。不过，目前90%以上的美国大豆全部结束了落叶期，这意味着大豆已经成熟，大豆单产基本确定。收割推迟并不会影响最终产量。

　　天气预报显示，10月19-25日当周，美国大豆主产区降水偏少，晴好天气将提振大豆收割进度，进而给CBOT大豆期货盘面施压。

　　二、巴西主产区降水将增加

　　南美地区的大豆播种工作已经拉开序幕，但由于9月底至10月上旬，巴西最大的大豆主产区马托格罗索州的降水偏少，导致农户推迟播种，因此目前南美大豆的播种进度明显落后于去年同期。巴西最大的大豆生产商协会Aprosoja表示，截至10月中期，巴西大豆种植户的2014/15年度播种工作完成了10%，去年同期为30%。

　　然而，天气预报显示，从本周开始，巴西大部分地区将迎来充沛的降水，而且10月底巴西中部地区还可能出现超出常年的大到暴雨天气。如果预测实现，那么巴西大豆主产区的土壤墒情将得到极大的改善。之后，农户可以在11月初通过机械化播种来追上历年的大豆播种进度，确保第一季大豆的顺利播种。

　　三、国内油厂开机率维持高位

　　10月11日-10月17日当周，全国各地油厂大豆压榨总量1474150吨（出粕1171949吨，出油265347吨），较上周的1194050吨增长23.45%；大豆压榨开机率为50.03%，较上周的40.53%增加9.5个百分点。

　　截止10月17日，国内进口大豆库存总量546.6万吨，较上周的558.6万吨下降12万吨，降幅2.14%，但仍较去年同期的488.29吨增长11.94%。据行业调查显示，2014年10月份国内各港口进口大豆预报到港72船439.3万吨。因美国大豆装船顺利，11月份大豆到港量最新预估增至630万吨，较上周增30万吨，12月份到港量最新预估650万吨，较上周调增20万吨，1月份到港量初步预估580万吨。

　　四、美豆净空持仓下降

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至10月14日当周，基金持有的CBOT大豆净空头连降第四周至7088手，为八周最低。其中非商业多头持仓增持11799手至227108手，空头持仓则增持2716手至234196手，总持仓连续十一周增加至811524手，为2012年7月24日来最高。

　　五、后市展望

　　虽然CBOT大豆期货11月合约突破了950美分/蒲式耳整数关口的阻力，但是随着价格创出高点，盘面抛压明显增强。未来几个月的豆粕需求并不会很强，一旦美国收割天气好转，美豆预报到港情况恢复乐观预期，那么国内豆粕的供应压力将很快上来，四季度豆粕期货难言大幅上涨。加之南美播种天气也趋于改善，未来较长一段时期内，豆类油脂期货市场仍需消化大豆供应猛增的基本面，价格将以弱势运行为主。